投资，什么时候应当持有一定现金 原创 2017 投资股票基金现金比例是多少合适

来源：雪球App，作者： 抱朴阿素，（https://xueqiu.com/6391049613/89181343）

原创 2017-07-20 抱朴阿素 抱朴阿素投资坊

在投资过程中，什么时候应当持有股票，什么时候应当持有现金，应当持有多少的问题，曾是我与许多投资同仁多次争论过的问题。在这篇文章里，我全面地谈谈我的观点。

投资实践中，对于保留现金问题，有两种极端情况：一种情况是无论什么时候都永远持有一定比例的现金； 另一种情况是只要公司一直是好公司，在合适的价格买入了，就一直满仓持有股票。

对于第一种情况，我观察到比较多的情况是股票基金。雪球就有我关注的一些基金管理人，其基金始终保留一定比例的现金。

对于第二种情况，我观察到比较多的是个人投资者，典型的像刘元生，1988年买了360万股万科股票，持股28年岿然不动，财富至少增值到27亿，他赚了749倍，成为“万科的扫地神僧”。另一个人是段永平，段的做法是，只要认为一只股票适合买入，就全仓买进，一般不留现金。

那么，如何看待以上两种情况？

我认为，作为一家基金，始终保留一定比例的现金是应该的，理由在于：基金经理投资的股票可能非常有价值，但面对的客户却可能外行，在市场出现大幅波动的时候会出现非理性行为，比如赎回基金。此时，如果基金未保留一定比例的现金，就只能被迫在低位割肉应对赎回。这显然很被动。主动保留一部分类现金，在出现赎回的时候才可以迅速转换为现金，应付赎回。

对于个人投资者，如果是把自己家里所有的现金全部用于股票投资，日常又没有足够的其他现金流渠道应付日常开支及防备其他可能需要用到现金的紧急情况，则始终保留一定比例的现金也是应该的。但我倾向于认为，一个人在把资金放入股票账户之前，应当留够应付家里日常开支及防备意外的现金或类现金，不要把投资资金与这类现金混到一块，让投资账户的资金更纯粹一些。

除了应付类似基金赎回及家用现金这些客观情况以外，日常投资是否需要保留现金，我认为最主要的标准就是：持有现金或类现金是否比持有股票或其他可投资资产有更高的预期收益率。

对于在投资股票中是否需要保留一定比例的现金这一问题曾长期困扰过我，这种困扰主要来自一个矛盾：如果我满仓股票，确实经常出现持仓股票跌得更低的情况，但那个时候我的现金已经用完；如果我保留一定的现金，那么我其实是在等持仓股票价格跌得