乾象投资：深耕机器学习的量化新锐！ 股票基金算法

乾象投资Metabit Trading成立于2018年，目前管理规模50亿。是一家以人工智能和机器学习为基础的科技型量化投资公司。Meta是数学中元的概念，Bit是计算机最小存储单位比特，Metabit代表着数学与计算机语言的完美结合。

乾象投资一家以人工智能为核心技术的量化公司。乾象深度融合与改进机器学习算法，并将其应用至信噪比极低的金融数据上，致力于为投资人创造长期可持续的回报，最终目标是成为一家全球的量化对冲基金。

★ 了解乾象投资

乾象虽然是成立于2018年，但其在量化领域的探索最早可追溯至2012年，当时乾象的创始合伙人已经开始编写量化策略通过个人账户投资A股实战，主要的策略思路是预测市场热点资金的行为。2015年至2018年，乾象核心团队组建运作，并开始策略研发。2018年后，乾象核心团队正式回国创业，由于自行研发的CTA高频策略的出色表现，获得市场的认知。2023年进行私募基金管理人登记备案，2023年上线股票策略。

图片来源：乾象投资

乾象投资从最早的5个人回国创业（3位合伙人，1位量化研究员和1位工程师），发展扩张到110余人的团队，管理规模超50亿。乾象就像一颗耀眼的新星，凭借专业实力取得了飞速发展。

乾象的核心团队来自斯坦福、卡内基梅隆等顶尖高校或Facebook和Google等著名公司。创始合伙人高鹏飞（CEO）是斯坦福大学计算与数学工程博士，学术背景与量化投资高度契合，主要负责策略开发。创始合伙人鲜染（CTO）是卡内基梅隆大学计算机硕士，曾在Facebook担任软件工程师，主要负责技术和系统。创始合伙人姜壬丰（COO）是斯坦福大学能源工程博士，主要负责合规、运营、品牌、市场等工作。

图片来源：乾象投资

★ 注重团队和人才

乾象投资十分重视团队建设和吸引人才。目前乾象投资的110多名员工主要分为三个团队，分别是研究团队（21人），工程团队（63人），非技术团队（32人）。

图片来源：乾象投资

研究团队采用流水线工作，分为特征因子、模型、投资组合优化、算法交易四个小组。工程团队分为研究支持、交易支持、工程支持三个小组，提供全方位的技术支持和工程解决方案。非技术团队覆盖市场、人力、PR、运营、行政、财务、法务等其它工作。

作为一支年轻的海归精英创业团队，乾象十分重视吸引人才和团队文化的建设，坚持以经营公司的方式做基金。在提供市场上具有竞争力的薪酬的基础上，更加重视员工的职业发展路径，打造引领业界的内部培养、激励与晋升体系，倡导以人为先，高效，鼓励创新的价值体系。北京、上海两地分别超2000平方米的办公面积，给员工提供了开放透明的顶尖办公环境。

★ 深度协作的模式

在投资流程上，乾象坚持深度协作的一体化投研模式，而非多因子框架下应用较为广泛的PM模式。乾象的研究流程主要包括四个部分，分别是特征工程、拟合工程、组合优化、算法交易，整体像是一条高效的“生产线”，每个部门和前后部门环环相扣，分工明确同时又能高效协作。

图片来源：乾象投资

第一部分特征工程，主要是利用量价盘口等数据进行量化特征挖掘，解决原始数据信噪比极低的问题。第二部分拟合工程，则基于特征工程获得的特征池，通过线性回归、树状机器学习、神经网络等工具进行模型训练，获得不同投资品种的预测值。优化器主要是根据拟合工程获得的预测收益，结合相应的风险收益比进行优化，给出目标持仓。第四部分算法交易组，则通过科学的算法交易模型增厚投资收益。

★ 深耕人工智能和机器学习

乾象投资目前管理规模50亿，主要包括市场中性策略和指数增强策略，两类策略均采用相同的Alpha模型，并对标中证500指数，有效仓位分别为80%和95%，市场中性策略会采用中证500股指期货IC进行对冲。

乾象表示，其目前策略规模50亿，换手率100至150倍，预计当前策略容量上限在100至150亿，仍有较大空间。

图片来源：乾象投资

乾象的策略以中高频为主，因此新闻数据等另类数据和基本面数据占比均只有5%，主要的数据是量价数据，占比达90%。通过量价为主，叠加新闻和基本面数据，同时多频段信号叠加，以增加Alpha来源的多样性。

在对量价特征进行拟合时，乾象会使用强化学习、自动机器学习、监督学习、微分动态规划等多种人工智能方法，增加模型的多样性。

在特征挖掘上，乾象不推崇暴力挖掘因子的方式，注重人工挖掘有逻辑的特征，坚信超额收益来源于市场的非理性。模型的优化上也坚持长期主义，针对长期维度而非单一年份去做优化。

在投资纪律上，乾象表示会严格根据量化产生的信号进行交易，不做主观交易，不主动开放风险敞口，以追求更稳定和纯粹的超额收益。

★ 市场中性策略值得关注

中性策略是重要的“防御”型策略

市场中性策略从来不是，也不追求成为收益最高的策略类型。它以追求“绝对收益”为目标，适合资管新规后，大量理财、信托等低风险资金作为替代性选择。市场中性策略组合底仓的重要组成部分，为组合提供基础收益，优化风险收益比。

当前的基差水平或是建仓窗口

中性策略常见的对冲工具是股指期货。当期货价格低于现货价格，我们称之“贴水”，反之则是“升水”。贴水会导致对冲过程承担额外的成本（历史年化约10%）。为了减少对冲成本，中性策略最好在贴水幅度较小时建仓。目前贴水水平在0附近，甚至“升水”也常常出现，这正是中性策略较好的建仓时点。

珍惜中性策略的额度

因为资金使用效率和对冲成本等原因，市场中性的策略容量相对有限，叠加头部量化管理人大都控制中性策略规模，未来新增的市场中性策略产品与容量或将非常有限，对于没有该策略配置的投资人来说，或许值得重点关注。

祝账户长红

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刘辰琛 执业证书编号：S1440619120040

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