近期市场流动性变化情况 债券的市场流动性强还是股票高

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原标题：近期市场流动性变化情况 来源：量化先行者

概述

ETF资金流动性跟踪

截至2023-06-25，上周有120只ETF存在资金净流入，有236只ETF存在资金净流出。分类别资金流动来看，上周资金净流入靠前的类别有：消费为73.47亿元、医药为13.69亿元、商品期货为10.43亿元等等；上周资金净流出靠前的类别有：科技为-73.99亿元、周期为-35.63亿元、A股宽基为-21.12亿元等等。

北向资金流动性跟踪

上周北向资金净流入209.77亿元，表明北向资金较为看好A股市场表现。在行业配置方面，上周北向资金净流入较多的行业为：电力设备及新能源为205.42亿元、医药为94.83亿元、电子为36.02亿元等等；上周资金净流出较多的行业为：食品饮料为-15.51亿元、通信为-6.07亿元、石油石化为-3.27亿元等等。在净买卖股票方面，北向资金在隆基股份、爱尔眼科、国电南瑞等个股上的净买入金额靠前，在酒鬼酒、沃森生物、三安光电等个股上的净卖出金额靠前。

权益类基金发行跟踪

上周新成立权益类基金规模达到了334亿元，相较于上上周增加了87亿元。目前，仍有234只新发基金正处于建仓期，其中预估有58.97%的新发基金建仓比例不足5%，且多数为规模较大的产品，新发基金预估仍有1976亿元资金尚未建仓。

目前，有15只权益类基金完成募集工作但未成立，规模预估为160亿元；同时，有54只权益类基金正在募集，规模预估为575亿元；接下来，仍有54只权益类基金即将募集，规模预估为762.5亿元。随着这些基金的顺利成立和建仓，预计将会给医药、电力设备及新能源、食品饮料、电子等行业带来较大增量资金。

其他资金流动性跟踪

截至2023年底，全国共有350家金融机构有存续的理财产品，共存续产品3.9万只，存续余额25.86万亿元，同比增长6.90%。2023年05月险资在股票和基金上的余额合计为2.96万亿元，占险资运用余额的13.0%，相比于上一个月增加了632亿元，这是自2023年04月以来连续增加。本月券商资管新成立21只权益类产品，合计达到了18.51亿份；本月新发行证券投资信托产品达到了68只，新发行规模合计达到了46.38亿元。

股票市场流动性跟踪

截至2023年05月底，A股市场投资者数量达到了18706万人，该月新增投资者数量达到了141万人。上周沪深两市融资融券余额为17678亿元，周度环比增速达到了1.39%，净买入额为4212亿元。上周A股股票实施回购金额为45.04亿元，相对上周增加了39.25亿元，预计市场最多还有496.88亿元股票回购金额。上周产业资本增持42.11亿元，减持157.42亿元，净减持115.31亿元。

债券市场流动性跟踪

上周央行共投放了900亿元，同时有400亿元逆回购到期，净投放450亿元，上上周净投放为-100亿元。此外，本周还有900亿元逆回购到期。在期限利差方面，上周国债期限利差上行4.62bp，国开债期限利差上行2.15bp。在信用利差方面，上周信用利差（AAA）上行3.03bp，信用利差（AA+）上行4.05bp。

1. ETF资金流动性跟踪

截至2023-06-25，上周有120只ETF存在资金净流入，有236只ETF存在资金净流出。其中，资金净流入靠前的有：汇添富中证主要消费ETF流入62.99亿元、易方达沪深300医药卫生ETF流入17.54亿元、南方中证500ETF流入6.08亿元、易方达中证科技50ETF流入5.31亿元、国泰中证军工ETF流入4.95亿元等等；资金净流出靠前的有：华夏国证半导体芯片ETF流出23.95亿元、国泰CES半导体芯片ETF流出13.39亿元、华泰柏瑞中证光伏产业ETF流出12.85亿元、华夏中证5G通信主题ETF流出10.23亿元、国泰中证全指证券公司ETF流出8.62亿元等等。相关ETF信息如下表所示：

分类别资金流动来看，上周资金净流入靠前的类别有：消费为73.47亿元、医药为13.69亿元、商品期货为10.43亿元等等；上周资金净流出靠前的类别有：科技为-73.99亿元、周期为-35.63亿元、A股宽基为-21.12亿元等等。分类别业绩表现来看，上周平均涨幅靠前的类别有：周期为4.82%、医药为3.70%、A股宽基为2.86%等等；上周无类别ETF平均涨幅为负。

2. 北向资金流动性跟踪

自2014年以来沪港通和深港通机制的相继开通，北向资金进出流量与日俱增，已成为A股市场不可忽视的重要参与者。因其近年来常常在A股市场低点大量资金北上买入，被视作为聪明钱。

在资金流动方面，上周北向资金净流入209.77亿元，表明北向资金较为看好A股市场表现。

       在行业配置方面，上周北向资金净流入较多的行业为：电力设备及新能源为205.42亿元、医药为94.83亿元、电子为36.02亿元等等；上周资金净流出较多的行业为：食品饮料为-15.51亿元、通信为-6.07亿元、石油石化为-3.27亿元等等。

在净买卖股票方面，北向资金在隆基股份、爱尔眼科、国电南瑞等个股上的净买入金额靠前，在酒鬼酒、沃森生物、三安光电等个股上的净卖出金额靠前。

3. 权益类基金发行跟踪

权益类基金的发行与市场行情高度相关。当市场处于高点时，投资者申购热情高涨，新发基金一日售罄；当市场处于低点时，投资者申购热情低迷，新发基金常会延长募集期。2023年以来，随着A股市场上涨，权益类基金发行长期处于较高水平。上周新成立权益类基金规模达到了334亿元，相较于上上周增加了87亿元。

       我们对权益类基金当前的建仓情况进行了统计。假设权益类基金的建仓期为3个月，基金经理的投资偏好具有持续性，会继续买老产品的持仓股票。针对主动权益类基金，将新基金的净值与资深基金经理正在管理的代表性基金对比，估算当前已建仓位；针对指数型基金，将新基金的净值与跟踪标的指数对比，估算当前已建仓位。可以发现：

目前，仍有234只新发基金正处于建仓期，其中预估有58.97%的新发基金建仓比例不足5%，且多数为规模较大的产品；仅有17.52%的新发基金建仓比例超过了95%，且绝大多数为指数型产品和处于建仓后期的产品。此外，新发基金预估仍有1976亿元资金尚未建仓。

       目前，有15只权益类基金完成募集工作但未成立，其中有8只基金存在募集上限。考虑当前市场募集情况，假定限额募集的基金平均募集规模为上限的25%，剩余基金平均募集规模为10亿元，则已完成募集未成立的权益类基金规模预估为160亿元。

同时，有54只权益类基金正在募集，其中有22只基金存在募集上限。考虑当前市场募集情况，假定限额募集的基金平均募集规模为上限的25%，剩余基金平均募集规模为10亿元，则正在募集的权益类基金规模预估为575亿元。

接下来，仍有54只权益类基金即将募集。其中，有30只基金存在募集上限，平均募集规模为70亿元，合计募集规模将达到2090亿元。考虑当前市场募集情况，假定限额募集的基金平均募集规模为上限的25%，剩余基金平均募集规模为10亿元，则即将募集的权益类基金规模预估为762.5亿元。

我们对上述权益类基金未来投资信息进行了预估。假设基金经理的投资偏好具有持续性，会继续购买老产品的股票。具体的，针对主动权益类基金，考虑资深基金经理正在管理的代表性主动权益类基金产品最新季报持仓；针对指数型基金，考虑跟踪指数最新的成分股。同时，考虑基金的权益配置仓位。我们对上述已完成募集未成立、正在募集和即将募集的权益类基金进行了统计。可以发现：

在行业资金分布方面，随着这些基金的成立和建仓，预计给部分行业带来较大增量资金，如：医药行业为158亿元、电力设备及新能源行业为130亿元、食品饮料行业为103亿元、电子行业为78亿元等等。

       在具体股票方面，接下来随着这些权益类基金的成立和建仓，预计给贵州茅台带来34亿元增量资金、宁德时代为31亿元、五粮液为20亿元、隆基股份为19亿元、迈瑞医疗为16亿元等等。TOP20股票信息如下所示：

4. 其他资金流动性跟踪

4.1. 银行理财资金跟踪

       截至2023年底，已开业的20家理财公司均已按照监管要求开通了全国银行业理财信息登记系统，理财产品信息已实现全部集中登记。理财公司理财产品存续数量为3627只，存续余额6.67万亿元，占全市场的比例达到25.79%。2023年理财公司累计发行3265只理财产品，募集资金规模15.09万亿元（包含开放式产品年内所有开放周期内的累计申购金额），占全市场的比例为12.11%。

4.2. 保险业资金跟踪

依据银保监会统计，2023年05月险资规模进一步增长，截至月末增至22.81万亿元，其中股票和证券投资基金（以下简称股票和基金）的余额合计为29621亿元，占险资运用余额的13.0%。相比于上一个月，险资在股票和基金上的配置余额小幅增加了632亿元，这是自2023年04月以来连续增加；在债券上的配置余额增加了935亿元。

4.3. 券商资管资金跟踪

      截至2023-06-25，本月券商资管新成立21只权益类产品，其中股票型产品4只，混合型产品17只；本月券商资管新成立产品份额达到了18.51亿份，其中股票型产品4.30亿份，混合型产品14.21亿份。

4.4. 信托产品资金跟踪

截至2023-06-25，本月新发行证券投资信托产品达到了68只，新发行规模合计达到了46.38亿元。上个月新发行证券投资信托产品为225只，新发行规模合计达到了23.15亿元。

5. 股票市场流动性跟踪

5.1. 新增投资者数量

      新增投资者开户数量往往与A股行情密切相关，因此也被称为反映市场情绪的风向标。依据中国证券登记结算公司统计，截至2023年05月底，A股市场投资者数量达到了18706万人，该月新增投资者数量达到了141万人，上一个月新增投资者数量为169万人。

5.2. 融资融券跟踪

截至2023-06-25，上周沪深两市融资融券余额为17678亿元，周度环比增速达到了1.39%。其中，融资买入额为4502亿元，融券卖出额为290亿元，净买入额为4212亿元，较上上周3052亿元有所上升。

5.3. 股票回购资金跟踪

截至2023-06-25，上周A股股票实施回购金额为45.04亿元，相对上周增加了39.25亿元。对过去12个月内尚未完成的股票回购信息进行统计发现，预计市场最多还有496.88亿元股票回购金额。

在行业配置方面，上周股票回购实施金额较多的行业为：食品饮料为24.81亿元、电力及公用事业为6.25亿元、钢铁为5.00亿元等等。接下来预计股票回购金额较多的行业为：家电为197.16亿元、商贸零售为28.56亿元、轻工制造为26.93亿元等等。

5.4. 产业资本增减持跟踪

截至2023-06-25，上周产业资本增持42.11亿元，减持157.42亿元，净减持115.31亿元。上上周产业资本增持46.77亿元，减持205.23亿元，净减持158.46亿元。

在行业配置方面，上周产业资本增持金额较多的行业为：建材为18.66亿元、家电为8.11亿元、基础化工为6.38亿元等等；产业资本减持金额较多的行业为：医药为43.23亿元、电子为19.84亿元、计算机为15.28亿元等等。

6. 债券市场流动性跟踪

       截至2023-06-25，上周央行共投放了900亿元，同时有400亿元逆回购到期，净投放450亿元，上上周净投放为-100亿元。此外，本周还有900亿元逆回购到期。

上周长端收益率小幅下行3.75bp至3.08%，上上周下行0.74bp；短端收益率下行8.37bp至2.44%，上上周下行8.15bp。货币政策流动性方面，上周资金面价格上行，7天银行间质押式回购加权利率上行51.34bp至2.73%，上上周上行10.11bp。

在期限利差方面，上周国债期限利差上行4.62bp，国开债期限利差上行2.15bp。在信用利差方面，上周信用利差（AAA）上行3.03bp，信用利差（AA+）上行4.05bp。