恐惧贪婪指数（Fear & Greed Index） 一、由来：巴菲特有一句经典名言“别人恐惧我贪婪，别人贪婪我恐惧”。这话不难理解，当投资者开始表现得贪婪时，我们应该恐惧，...  股票价格指数期货合约的种类较多

来源：雪球App，作者： 巴飞栋，（https://xueqiu.com/9682498938/232051983）

一、由来：

巴菲特有一句经典名言“别人恐惧我贪婪，别人贪婪我恐惧”。这话不难理解，当投资者开始表现得贪婪时，我们应该恐惧，因为这时往往伴随着资产价格泡沫和股票高估；但当投资者表现得恐惧时，我们应该贪婪，因为恐慌导致的盲目抛售将形成价值洼地，正是进行投资的好时机！

二、定义：

金融市场的投资决策受到两种情绪的驱动，恐惧和贪婪。过度贪婪会让投资者把股价哄抬过高，过度恐惧会让股价跌破其应有的水平。

恐贪指数：它就像一面镜子，无情的、客观地反映着市场恐惧和贪婪的情绪。可以帮助投资者判断短期内股票市场的情绪，衡量当前市场处于恐惧还是贪婪阶段，从而辅助投资者做出买入还是卖出的决策。

注意：恐贪指数的计算维度并没有参考大盘的涨跌幅，而是参照债券、期权、期货、外资等交易相关数据客观地得出结果，与主观感觉的涨跌有出入。

三、指标使用方法：

1.恐贪指数在10以下，市场极度恐惧，指数【阶段性见底】，后续下跌的幅度不大，此时可以分批抄底。

2.恐贪指数来到90附近，市场极度贪婪，指数离【阶段性见顶】不远了，应该考虑分批卖出。

3. 恐贪指数跟市场的阶段性顶部和底部都有不错的同步性

四、反映市场情绪的六大指标

（一）指数波动：50ETF期权波动率

1.中国版的VIX指数 （50ETF期权波动率）：

又称中国版的恐慌指数，是用来反映中国股票市场上证50指数未来30天预期波动率的重要指标。又称原中国波指iVIX，①它反映市场参与者对于未来波动程度的预期；②一个利用了期权市场的特性来反应股票市场情绪的指标；③它是一个舶来品，来自于美国鼎鼎大名的VIX指数。

2.VIX（Volatility Index）指数：中文名叫波动率指数，又称恐慌指数，是用来反映美国股票市场标普500指数未来30天预期波动率的重要指标。当市场预期股市会发生特别大的波动的时候，这个VIX指标会变得极大。

可以看到，这个指标在21世纪美国历史两次最大危机中，都有极高的敏感度，很好的描绘了市场的情绪。

3.我们的上证50ETF期权波动率，对标的就是美国的VIX恐慌指数。

4.50ETF期权波动率的具体含义

（1）50ETF

50ETF＝上证50ETF：就是以上证50指数成分股为标的进行投资的指数基金。

①上证50=上证50指数（50只大盘样本股，如贵州茅台、中国平安，隆基股份，长江电力，药明康德，伊利股份等），上证50指数每半年调整一次成份股。

②ETF=交易型开放式指数基金，通常又被称为交易所交易基金（Exchange Traded Fund，简称ETF）

（2）期权

期权=合约 （而我们交易的品种即上证50ETF标志物的合约）。

①期权：是一种合约，该合约赋予期权买方在约定时间以约定价格买入或卖出特定资产的权利。

②期权的标志物：指选择购买或出售的资产。它包括股票、政府债券、货币、股票指数、商品期货等。这里指50ETF。

注：

在股票交易中，股票价格由供需关系决定；

在期货交易中，期货价格可以由现货价格决定；

而在期权交易中，期权合约的价格还与波动率有关。

（3）波动率

波动率（Volatility）：一个用于衡量价格波动水平的指标，能够反映出价格偏离平均值的幅度。波动率越大，意味着价格波动幅度就越大，反之波动率越小，表示价格波动幅度越小。通常情况下，当其他因素不变，波动率越高期权的价格越高，反之价格越低。

50ETF期权波动率一般用来衡量50ETF这个指数的波动情况，也就是说，当50ETF或者上证50指数涨跌幅变化较大时，其波动率就会增加，反之，其波动率就会减少。

（二）北上资金：陆股通累计买入净额

在中国股市中，一般“北”指的是沪深两市的股票，“南”指的是香港股票。

北上资金：指从香港股市中流入大陆股市的资金，或者说进入A股市场中的香港资金以及国际资本。

南下资金：指从中国内地股市流入香港股市的资金，或者说进入港股市场中的中国内地的资金。

因为中国内地在香港的北面，就形成了北上资金的说法。

北上资金：又称为“聪明资金”，通常被视为国际资本配置A股的风向标，擅长挖掘价值成长股。我们用陆股通，累计买入成交净额，偏离20日均线的程度来衡量外资对A股的态度。

当正偏离度非常高的时候，代表资金流入和看多，外资对A股极度乐观。当负偏离度非常高的时候，代表资金流出和看空，外资疯狂抛售A股，外资对A股极度悲观。

（三）股价强度：创新高个股数量占比

衡量股价强度：用股市创新高股票个数的占比来衡量股价的强度。

意义：若一段时间创新高的个股数量占比明显上升，大幅偏离此前的均值，则证明市场情绪比较亢奋，相反，则证明股市非常萎靡。

（四）升贴水率：沪深300股指期货升贴水

股指期货升贴水率：利用期货市场投资者对于市场的看法，来反应股市情绪，贴水（负值）代表谨慎和看空，升水（正值）代表高涨和看多。

（1）期货就是按照约定价格超前进行买卖的交易合约。

（2）期货分为商品期货和金融期货。①商品期货的标的物为实物，比如原油,黄金,白银,铜,铝,白糖,小麦,水稻等；②金融期货的标的物是非实物,比如股票价格指数,利率,汇率等，

（3）股票价格指数就是用以反映整个股票市场上各种股票市场价格的总体水平及其变动情况的指标，简称为股票指数，即股指。例如沪深300，上证50，中证500，中证1000，纳斯达克100，标普500等。

（4）沪深300=沪深300指数（300只大盘样本股，如贵州茅台，五粮液，中国平安，隆基股份，宁德时代，比亚迪，东方财富等），沪深300指数每半年调整一次成份股。沪深300指数是股指期货最重要的标的指数。

（5）期货交易分为投机和交割：①投机通过低买高卖或者高卖低买来赚取价差，②交割是事先锁定交易价格在未来执行的买卖交易。

（6）期货交易分为做空和做多：①做空就是买跌，是先卖后买，看跌的人被称作空头，②做多就是买涨，是先买后卖，看涨的人被称作多头。多头和空头各支付10%-40%的保证金买卖股指期货合约(具体保证金数额由中国金融期货交易所规定)。

（7）股指期货（Share Price Index Futures），英文简称SPIF，全称是股票价格指数期货，也可称为股价指数期货、期指，是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖，到期后通过现金结算差价来进行交割。

（8）期货升贴水

①期货升水：也称现货贴水，在期货市场上，在某一特定地点和特定时间内，某一特定商品的期货价格高于现货价格，远期期货的价格高于近期期货的价格。

②期货升水率：远期期货价格超出近期期货价格的部分。

③期货贴水：也称现货升水，在期货市场上在某一特定地点和特定时间内，某一特定商品的期货价格低于现货价格，远期期货的价格低于近期期货的价格。

④期货贴水率：远期期货价格低于近期期货价格的部分。

⑤交易价 = 期货价 + 升贴水

这里选择了比较主流的沪深300股指期货升贴水率，即沪深300指数次月股指期货10日平均年化升贴水率。

沪深300股指期货升水（贴水率大于零）：即期货的价格大幅高于沪深300指数现货的价格，代表期货市场的投资者对股市的未来比较乐观，看多市场。

沪深300股指期货贴水（贴水率小于零）：即期货的价格大幅低于沪深300指数现货的价格，则代表期货市场的投资者对股市的未来比较悲观，看空市场。

（五）避险天堂：股债回报差

1.股债回报差：即股债回报率的差值，又成避险天堂指标。用于衡量短期投资者分别对股票债券的偏好程度

2.通过利用过去一段时间股票回报率与债券回报率的差值，衡量投资者短期对股票、与债券这两类资产的偏好。如果差值在处于历史较低的分位点，意味着债券比股票更吸引投资者，对股票的态度也就比较悲观了。如果差值在处于历史较高的分位点，意味着股票比债券更吸引投资者，对股票的态度就比较乐观。

3.这里选用主流的沪深300指数20日收益率与国债净价指数20日收益率之差来反映市场的避险情绪。在过去20个交易日中，沪深300回报率-国债净价指数回报率=-5.22%，该差值处在过去一年较低区间，说明投资者可能正从股票中撤回到债券等安全资产

（六）杠杆水平：融资买入占比

1.杠杆水平：通过观察融资买入额占沪深两市总成交额的比例，可以得出融资买入指标的具体数值。

2.当该比例越大时，代表大家借钱买入股票的占比变高，意味着投资者的交易情绪高涨，对后市的看法变的乐观，风险偏好也升高；当该比例变小时，则意味着投资者的交易情绪不高，风险趋于保守。