固定收益分析与决策 债券市场分析与策略笔记

Q :  我没有金融知识基础，能学这门课吗？

A :  可以。金融知识基础的缺乏，并非不可逾越的鸿沟。金融业是一个不断成长的开放型行业，只要方法得当，其他学科的人才也可以很快领悟某个金融分支（如固定收益）的精髓，在工作中得心应手，其原因在于，知识体系中最有用的部分，往往并非技术难度最艰深的环节，本课程主讲教师就是获得物理博士后直接进入金融工程领域从事实务工作的。具体到这门课程中的知识，学生可以受益于我们在教学环节做出的以下努力：首先，用尽量浅近的方式讲解基础理念；第二，用结构图讲解知识体系的结构和知识模块间的联系；第三，各章第一节对本章进行概述性讨论。以上努力使本课程在知识讲解方面大体形成了自我充足的独立体系，也为没有金融知识基础的同学提供了方便。

Q :  这门课是以中文教学吗？

A :  是的，这门课程以中文授课，章节测试以及期末考试，也都是中文。为方便同学们对于国际市场相关内容的学习，我们对于固定收益术语，在课程中都讲解了术语的英文对应。固定收益术语大多来自英文，在中文翻译过程中有时出现了歧义，为了澄清概念，本课程专门对于相关歧义进行了具体讨论。

Q :  这门课列出了四本参考书，以哪一本为主？

A :  这门课的英文参考书有两本，其中Fabozzi的CFA教材是主要的基础参考书，Fabozzi的固定收益证券手册可以用于拓展性阅读，它覆盖了西方市场的一些新发展，但是固定收益的基础知识没有变化。中文参考书也有两本，其中姚长辉的《固定收益证券》是主要的基础参考书，另外，在部分章节，我们加入了另一本基础参考书，即Smith著（李磊宁译）的《债券计算》中文版。换言之，本课程的四本参考书中，有三本（一本英文书和两本中文书）是基础参考书，另一本（Fabozzi的固定收益证券手册）可用于拓展性阅读。对于固定收益中的有些重要知识点，三本基础参考书在视角和处理方法上存在差异甚至分歧，这种现象是金融领域不可回避的常态。本课程在这些知识点上，详细比较了不同基础参考书间的差异，并辨析和澄清了一些常见的理解错误。另外，本课程在一些拓展领域超出了这四本参考书的内容。从这个角度看，本课程并非依托于单一参考书的纯讲解型课程，而是融合不同视角的研讨型课程。如果有歧义的知识点出现在测验或考试中，题目中的标准理解请参照本课程慕课中的讲授。

Q :  这门课是CFA考试固定收益部分的准备课程吗？

A :  这门课的主要英文参考书是Fabozzi的CFA教材，与此相关，本课程在知识体系上与CFA考试固定收益部分有不少重合之处，因而有助于CFA固定收益部分的学习。然而，这门课并非专门针对CFA考试的课程。从教学目标上看，本课程的努力方向不在于对具体证书考试的精准契合，而在于培养解决金融问题的综合能力、拓展对于金融领域的全局视野。

Q :  这门课哪些内容超出了三本基础参考书的范围？这些拓展源于哪些教学目标？

A :  首先，为了澄清对于概念和方法的理解，本课程在多个知识点上比较了Fabozzi的CFA教材和姚长辉的《固定收益证券》这两本参考书，并在一些疑难问题上进一步引入了Smith的《债券计算》，对于三本基础参考书的观点进行了比较和辨析。第二，为了在知识学习中培养追本溯源的思辨习惯，我们辨析了一些固定收益术语在英译中环节出现的疑难歧义，这在三本基础参考书中均没有探讨。第三，为了更好对接实务应用，我们讲解了彭博YAS界面上各种常用的债券利差，其中许多内容超出了三本基础参考书的范围。第四，为了拓宽视野，我们讨论了高端投资策略和高级产品创新等前沿性内容，其中大部分内容超出了三本基础参考书的范围。第五，为了在广度（全局视野）与深度（钻研能力）之间搭起桥梁，我们讨论了负利率、利率标杆改革等市场格局变迁以及中美债券市场差异对于债券估值指标的潜在影响，这些内容在三本基础参考书中均未涉及。第六，为了拓展定性分析和产品设计的视野和思路，我们详细探讨了债券外部特征如何影响其信用质量以及可转债各项条款的作用和相互关联，其中大部分内容超出了三本基础参考书的范围。

Q :  学习这门课程，需要购买金融计算器吗？

A :  不需要。为了在定量分析中强化金融直觉的运用，本课程注重对计算环节的简化和近似处理。例如，介绍了债券收益率的粗估方法，并把它运用于估算含权债的最差收益率。