长期持有的梗 长期持有黄金基金会怎样处理好买入的股票和卖出

但是对大多数投资者而言，除了比较长期地持有正确的标的，并没有其他能更好地提高长期收益率的方法。多年来长期投资理念早已是中外证券市场的主流投资理念。

《彼得·林奇的成功投资》写道：“由于长期投资在现今是如此的盛行，以至于人们宁愿承认自己是一个瘾君子也不愿承认自己是一个短线投资者。”真正的问题只在于，如何正确地理解和应用这个理念。

以上面列举的持有沪深300指数基金的例子来看，从2007年高点至2023年11月持有13年多，亏损14.79%，长期持有并未带来正回报。但实际上，如果投资者中途频繁申购赎回（或者频繁交易沪深300ETF），大概率会比长期持有的结果更差。

通常只有两种情况下会有更好的结果：一是运气非常好；二是有比较科学系统的方法和清醒的头脑及决断力，例如判断指数在2007年和2015年估值泡沫严重于是退出、而在后面熊市期间又买回——有多少投资者能有如此清醒的判断和坚决的执行力呢？对大多数普通投资者来讲，不在两轮牛市高位加仓、加杠杆也许就已经算超出常人水平的清醒了。至于运气，显然，在决定自己的投资应该采用什么风格这方面，运气不应当列为考量因素。

回到上面贵州茅台的例子，同期13年持有不动可以获得13倍的累计回报，如果投资者在这期间坚持交易贵州茅台，通常有以下三种可能性：情况一，投资者非常专业非常冷静非常理性，于2007年估值太高股价开启下跌趋势时卖出、2008年年底前后又抄底买入。2012年前后塑化剂危机、三公消费从严时躲避不确定性卖出、后面经营数据逐步恢复时又买回持有至今。这样的交易堪称完美，也许累计回报能提高到30倍甚至更高，远高于长期持股；情况二：像相当多投资者一样，交易了很多次，但是交易是负贡献，最后证明是低卖高买居多，累计收益率低于长期持有的13倍，但可能也有三五倍；情况三：应该是最普遍的情况，投资者一开始持有茅台，后来因为股价下跌或其他什么原因卖出，再后来发现涨回来了，超过了自己以前卖出的位置，心理难以接受追高（也可能伴随基本面研究信心不足），就再也没有买回来，眼睁睁看着牛股绝尘而去，甚至因为错过而心理难以接受，影响理性思考，甚至情绪化地转为基本面观点反转。

正确的时间、正确的标的、正确地持有和交易

上面列举的常见情况，实际上显示了这样的道理：长期持有的前提，应当是针对正确的标的、在正确的时间持有；正确的标的，如果有科学和系统化的辅助交易，有机会创造比长期简单持有更高的收益率；在正确的标的上做交易，哪怕事后看是错误的交易，的确会贡献负收益率，使得实际收益率低于长期持有，但仍然可能会取得令人满意的长期收益率。

当然，市场上也不乏使用专门交易策略的机构通过短线频繁交易获利，但是这类机构的交易策略建立在统计和计算机技术基础之上，与普通投资者相对随意的短线交易有根本区别。

那么，什么是正确的标的、正确的时间？正确的标的，通常有两类，一是显著低估，也即通常意义上的价值股（关于价值投资、价值股，从来没有非常严格的定义，这里提到的价值股，大意是指估值较低、预期增长比较缓慢的上市公司股票）；二是未来成长空间非常大的上市公司股票，即通常意义上的成长股。正确的时间是指，在标的股票估值显著低估、至少没有显著高估很多的情况下持有。

大多数实际情况下，市场并不在极端状态，标的股票估值大多数情况下也在非极端状态，所以大多数情况下，长期持有是可行的。只在目标股票极度高估时，投资者需要思考，是要继续持有，还是部分或全部减持。

当然，股价进入泡沫区，泡沫未必马上破裂，很多情况下泡沫可能膨胀很久、很大，泡沫膨胀后半段，也往往是收益最丰盛的一段。这时候，可以与泡沫共舞，舞曲未了之前不用提前出局，但必须保持清醒，知道自己是在与泡沫共舞；当舞曲终了，哪怕获利回吐，也应该及时止盈出局。如何判断舞曲终了？引入系统化的趋势交易系统，或者至少是思想，是帮助在泡沫破灭时及时退出的有效方法之一。

现实情况里，找到“正确的标的”并不是那么容易。截至2023年11月底的过去10年，收益率大于0的股票为887只，占比45%，不足一半；过去10年年化收益率超过10%的股票只有256只，占比13%，过去10年年化收益率超过20%的股票仅有74只，占比3.8%。

2017年以后A股基于上市公司基本面的分化成为股市主旋律，随着全面注册制的试点和全面推进，“壳价值”逐渐消逝，A股持续处于历史性结构大分化过程中，大多数A股股票长期来看将表现平淡或持续下跌，类似2007年、2015年那样鸡犬升天的机会越来越渺茫。如果无脑持有基本面平庸、发展前景黯淡的上市公司股票，长期持有的结局多半是长期血亏。唯有少部分基本面优良的公司将持续牛市新高之旅，少数公司将贡献未来指数的长期全部涨幅。信奉长期持有的基本面投资者，就是要找到和持有这少部分基本面优良的股票。

考虑到现实世界普遍意义上企业发展的偶然性，以及人力预测未来的局限性，实际上“绝对正确的标的”对大部分投资者、大部分时间段是不存在的。很多情况下，公司基本面有可能发生了低于预期的恶化、且恶化的原因可能会持续，从而改变投资者原有的预期；或者公司基本面发生的变化使投资者无法确定原有的对公司长远前景的预期是否发生改变，这种情况下当然应当卖出为上，而不必死守僵化长期持有的理念。对于真正的超级成长股，其实就算是卖错了，也还是可以再买回来。错过一条大鱼的一部分，不影响继续享用余下的大部分鱼肉。

再有一种常见情况，投资者自身视野拓展和认知能力不断进化，也许可能关注到