久期和凸性很容易混淆了，凸性的作用主要是什么？ 是长久期比较好还是短久期好？ 衡量债券的风险指标主要是

谢邀。

刚好昨天看到朋友分享的小知识点，是关于久期和凸性的。

久期和凸性都是反应债券价格变化对收益率变化的敏感程度的指标，也就是收益率变化1bp时带来的价格变化程度。久期和凸性越大的债券，收益率下行1BP带来的价格变化也就越大。

凸性是对久期的一种补充，久期是价格对收益率的一阶导数，凸性是久期对收益率的求导也就是价格对收益率的二阶导数，是为了消除久期会随着收益率变化而变化的特性而做的数学变换。

在实际的投资运用中，个券的流动性差异显著，因此在相同久期范围内的债券，对流动性的考量远大于凸性影响的考量。因此，凸性的实际运用较少。

久期也称持续期，它是以未来时间发生的现金流，按照目前的收益率折现成现值，再用每笔现值乘以现在距离该笔现金流发生时间点的时间年限，然后进行求和，以这个总和除以债券目前的价格得到的数值就是久期。概括来说，就是债券各期现金流支付所需时间的加权平均值。

决定久期即影响债券价格对市场利率变化的敏感性包括三要素：到期时间、息票利率和到期收益率。

久期本身也会随着利率的变化而变化。所以它不能完全描述债券价格对利率变动的敏感性，1984年Stanley Diller引进凸性（也叫凸度）的概念。

久期描述了价格-收益率曲线的斜率，凸性描述了价格/收益率曲线的弯曲程度。凸性是债券价格对收益率的二阶导数。

麦考利久期：D=-(dP/P)/dYTM *(1+YTM)

修正久期：Dm=D/(1+YTM) =-(dP/P)/dYTM

与麦考利久期相比，修正久期对债券价格对利率的敏感度的反映更为直观。

凸性随久期的增加而增加。若收益率、久期不变，票面利率越大，凸性越大。利率下降时，凸性增加。

至于久期的长短，我是这样看的

久期长短没有绝对的好坏，收益率下行趋势时买入长久期债券，收益率下行1BP带来的价差收益更大，此时拉长久期合适；而在收益率上行趋势时，买入长久期收益率上行1BP带来的额价差损失大，因此缩短久期有助于减少价差的损失。

久期具有双面性，就是在利率上升周期，要选择久期小的债券，而在利率下降周期，要选择久期大的债券；而凸性是具有单面性，就是凸性越大，债券的风险越小，因此需要选择凸性较大的债券。

还有之前看过的一张图，感觉挺清晰。

图片来自领金智库《债券交易培训》，如有侵权，请联系我删除。