一语道破公募基金Q4持仓大公开！聪明绝顶的基金经理都在买什么？

全民买基之年，基民愣是躺着也能赚钱。

想知道去年赚得比蔡徐坤还多的另一个"坤坤"——新晋公募一哥张坤的致富秘诀？随着公募基金2023年第四季报披露，我们不妨来观摩一下基金经理去年是如何为基民创造可观收益的。

1.资金抱团"实锤"

根据同花顺统计数据，截至去年年底，基金持仓中，股票类资产总市值为5.19万亿元，占所有资产总市值为38.87%，市值增长25%。债券类资产市值为6.5万亿元，占所有资产总市值48.69%，惟市值下降23.83%。

其余资产市值，现金、基金及其他分别占5.98%、2.14%及4.32%，市值分别增长-78.16%、12.11%及-71.11%。

因此，去年你们买到的基金录得可观收益，很大的原因是基金投资的股票市值上升了。

具体来看，公募基金股票资产的行业分布情况又是如何的呢？

首先，从行业上看，去年第四季公募基金股票持仓主要集中在制造业、金融业和信息传输、软件和信息技术服务业，其持仓分别占股票投资总市值的59%、9%及4%。但值得留意的是，基金在以上三个重仓行业均没有超配，相对标准行业的配置比例，以上三个行业分别低配10.17%、1.08%及1.21%。

而该三个行业的股票持仓市值分别增长了28.52%、20.04%及1.75%。

若以板块划分，根据新时代证券统计，第四季度公募基金股票持仓市值占比前五的行业分别是必选消费、可选消费、成长、金融及周期，占比分别为31.78%、10.59%、23.02%、8.69%、 8.81%，环比变动2.33、1.01、0.55、-1.06及2.38个百分点。金融板块遭到减配，而增配较多的则是必选消费级周期股。

同期，必选消费、可选消费、成长、金融及周期五个板块超配比例分别为9.13%、2.47%、4.59%、-12.78%及-2.12%。环比第三季，必选消费超配下降1.32个百分点，可选消费下降0.16个百分点，金融低配比例扩大 1.73个百分点，成长股超配比例上升2.53个百分点，周期股低配比例缩小2.87个百分点（见右下图）。

显然，公募基金去年第四季选择的策略是精选每个行业的投资标的，投资在"精"不在多——也就是我们常说的抱团。

这一现象亦在中金统计数据中得到映证。据统计，去年第四季主动偏股型基金重仓市值前400的公司（数量约占A股公司数量10%）市值占全部重仓股的比例为96.6%，较第三季上升1.6个百分点。

公募基金抱团了哪些龙头股？

根据同花顺统计数据显示，去年行情独好的白酒股是一大抱团"聚集区"。按基金持仓总市值排列，前十五总仓股中白酒股分别有贵州茅台、五粮液、泸州老窖上榜，而且三者持仓环比变动比例分别为21.33%、10.93%及7%。

其他公募基金的重仓股分别有中国平安、美的、宁德时代、腾讯、中国中免、隆基股份、迈瑞医疗、立讯精密、招商银行、恒瑞医药、海康威视及药明康德。以上个股持仓环比除隆基股份及立讯精密下降15.28%及23.19%外，其余重仓股第四季均获得基金增持。

港股市场的腾讯基金持仓环比更是大增77%。结合南下资金今年以来大幅流入腾讯，公司荣登南下资金净流入第一股，其股价在今年连创新高并不意外。

但从持股比例上看，公募基金前十五大持仓个股中基金持仓占公司流通股比例仍不算太高，除迈瑞医疗超过20%外（22.59%），其余个股持股比例均最亦在17%以下，要论机构取得以上龙头个股定价权及A股结构美股化都为时尚早。

从四季度的持仓来看，很难判断今年之后十几个月，公募基金的热钱会不会继续流入此前的抱团股——毕竟其实机构在该等个股的持股比例并不高。

按第四季基金增持股份数量排列，前十五大个股则有京东方A、兴业银行、海康威视、分众传媒、荣盛石化、光大银行、小米集团-W、中国平安及东方财富等。以上个股中基金持股比例较低的个股可能会有新的"抱团股"出现。

除了抱团龙头股之外，其实从去年第四季开始，公募基金已经开始大手笔买入港股。据中金统计，第四季主动偏股型基金港股配置比例从去年三季度的6.1%提升至8.2%。

具体到个股方面，基金前十大持仓港股第四季持仓均获得双位数的环比增长。腾讯持仓环比增长77%，港交所环比获增持72%，小米增持148%，安踏、颐海国际、药明生物、舜宇光学分别环比获增持73%、70%、211%及330%。

旁人直到今年见到南下资金日日创记录流入港股市场，才注意到港股的投资机会。殊不知公募基金聪慧绝顶的基金经理们早在去年第四季就在低洼的港股市场部署好一切，已准备好在香港开启新一轮的"龙头抱团"。

2.坤坤们在pick什么？

阳光之下无新鲜事，公募基金整体在抱团几个热点题材行业的龙头股，细化到各个基金公司大致亦是如是。

按管理资产净值规模排列，截至最新行业前五的基金公司分别为天弘基金、易方达基金、汇添富基金、南方基金及广发基金，其管理资产净值都在8000亿元以上。

天弘基金截至去年底的前十大持仓分别为茅台、中国平安、五粮液、伊利股份、东方财富、海康威视、中信证券、立讯精密、宁德时代及迈瑞医疗。值得留意的是，除中国平安、海康及中信证券外，天弘其余重仓股都出现减持。

易方达基金同样集中囤"白酒"，前三大持仓分别为茅台、五粮液、泸州老窖，第五持仓为洋河。港股市场的腾讯、美团、港交所分列第四、六、七。剩余的三个持仓个股分别为海康、美的及隆基股份。

广发基金虽然没有在大规模囤白酒，但也囤了不少的医药股。前十大持仓有隆基股份、通威股份等光伏概念股，以及康泰生物、迈瑞医疗及药明康德等医药股。

总而言之，基金公司重仓大体也离不开新能源、光伏、医药及白酒行业。如果还有例外，那便是港股市场科技蓝筹股。

基金公司是这样，可以推断基金公司旗下的明星基金经理自然也差不多。后者为因，前者为果。

千亿基金经理张坤在管五只基金，任职以来回报超过100%的有四只。其中回报率最高的是易方达中小盘混合，回报高达767%。

该基金同样在集中囤"白酒"。第四季基金前四大持仓分别为茅台、洋河股份、绿洲老窖及五粮液。第四季茅台及五粮液均获得增持，洋河股份及泸州老窖则遭减持。

付鹏博及朱璘的睿远成长价值基金成第四季重仓股包括东方雨虹、隆基股份、国瓷材料、先导智能、五粮液、福耀玻璃、立讯精密及贵州茅台等。其中隆基股份、五粮液、茅台都是各大基金的重仓至爱。

至于刘格崧的广发科技先锋混合基金所甄选出的重仓股则包含了新能源、光伏、面板、半导体等热门科技题材的龙头股，包括亿纬锂能、隆基股份、京东方A、通威股份及兆易创新等。但以上五大持仓个股中，除京东方A外第四季均遭减持。

无论明星基金经理们如何抱团，其管理基金都有一个特质：股票投资仓位均维持在90%以上的极高水平。去年第三及第四季，明星基金经理管理的基金都维持近乎"不怂满仓干"的鸡血状态。

3.谨慎"抄作业"

截至目前为止，公募基金的重仓都已经悉数披露完毕。持仓数据统计截至2023年年底，其实距离现在也不过是隔了二十来天。

既然是这样，其他基民照着明星基金经理们给出的答卷，照着抄一份自己买他们的总仓股可不可以呢？

其实这种做法不太可取。首先，在这二十多天的时间差中基金经理都会进行一定程度的增减持调仓。综合来看，明星基金每个季度的重仓持仓量及个股都会有一些差异，盲目跟风并不可取。

其次，公告披露的基金前十大持仓占比按规定不会超过所有股票持仓的50%，而剩余的大部分持仓才是贡献基金超额收益的主力，所以只看前十大持仓并不大可能就能获得与基金同等的收益。

从第四季的持仓来看，公募基金有两个明显的共性：一个是A股热门题材龙头抱团继续加剧，另一个则是港股龙头持股大幅增加。进入2023年，前者的抱团趋势似乎有所放缓，而后者借道港股通进入香港市场的南下资金脚步却是从小跑变成飞奔。

相信聪明的基金经理都会市场都会因应市场变化作出调仓。鉴于现在炒基热潮未褪及港股强者愈强的龙头效应这几个交易日日益凸显，小编认为，虽然基金经理们的持仓仓位难以估计，但其股票的仓位应该还在高位。

作者|史蒂芬老梦

编辑|林美子

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