美股入门系列之ADR！

国内如京东，阿里巴巴等最初在美国上市都是以ADR的形式融资发行，理解ADR结构对于持有这些股票可以减少很多额外的持股成本，例如持股成本，分红成本等。

ADR是美国存托凭证。具体运作需要了解三个机构，存卷银行，托管银行，存卷信托银行。

存卷银行：由位于上市公司所在国的存券银行保管ADR所代表的证券，并根据美国托管银行的指令领取股息，并向美国的托管银行提供需要的信息。

托管银行：美国存托凭证由位于美国的托管银行发行，并作为中介联系所在国的存券银行，发出领取股息等命令。

存卷信托银行：美国的证券中央保管和清算机构，负责ADR的保管和清算工作。

当投资者持有一家非美国公司的ADR时，就代表持有了这个家公司的股票，投资者可以在美国市场自由交易。ADR代表非美国公司的一定数量的股份，这种股份会有一家美国银行保存，但再发行这些股票的凭证时不一定按照1:1的比例发放。ADR和其他美国上市的证券一样收到监管。

ADR有三级，一级ADR，二级ADR，三级ADR，

一级ADR：一级ADR只能在柜台交易市场（OTC）交易，是最简便的在美上市交易方式。美国证监会（SEC）对一级ADR的监管要求也是很少的，不要求发布年报，也不要求遵从美国会计准则（GAAP）。

二级ADR：二级ADR要比第一级复杂得多，它要求向美国证监会注册并接受美国证监会的监管。此外，二级ADR必须要定时提供年报（Form 20-F），并使用美国会计准则。二级ADR的好处是可以直接在美国三大证券交易所交易（即纽交所，纳斯达克，美交所）。

三级ADR：三级ADR是最高一级的ADR，美国证监会对其监管也最为严格，与对美国本土企业的监管要求基本完全一致。三级ADR的最大好处是可以实现向美国投资人及全世界投资人融资功能，而不仅限于在证券交易所交易。为了融资，公司必须提供招股说明书（Form F-1）。此外，这类公司还须满足公开信息披露要求，以Form 8K表格的形式向美国证监会提交。

京东，阿里，唯品会等都属于三级ADR。

ADS美股存托股票。股票发行的过程叫ADR，投资者买卖的每一股股票叫ADS。另外每一股ADS代表代表不同股数的公司普通股。

投资ADR不是免费的，其中包含了税收成本和ADR托管费。

税收成本：对于美国本土投资者来说，投资ADR获得收益，需要缴纳高昂的资本利得税。对于非美国投资者来说，当你收取股息时，需要缴纳高昂的红利税，一些地区是30%，一些地区是20%。

ADR托管费：由于ADR是托管在银行的，所以需要成本，另外大部分ADR是不分红的，因此会向投资者收取管理费用。