起底场外期权：怎么玩？谁能玩？会不会成为基金经理的老鼠仓

近日，一则关于多位公募基金经理因参与场外期权被查的消息在网上疯传，传闻更是直指多家头部机构产品的基金经理变更与此相关。

对此，澎湃新闻记者询问了多家近日发布过基金经理变更的公募基金，相关公司均否认了基金经理变更或离职是缘于违规被查。

那么，场外期权这一个人投资者目前还不能直接参与的“神秘”业务，其交易模式有哪些？准入门槛有何规定？目前相关业务发展状况如何？带着这些问题，澎湃新闻记者采访了多位业内熟悉场外期权的人士。

场外期权交易模式是什么

场外期权，是指在非集中性的交易场所进行的非标准化的期权合约，是根据场外双方的洽谈，按照双方需求自行制定交易的金融衍生品。

对于场外期权的交易模式，曾任国内头部券商资管投资负责人，现任沪上某私募基金总经理的赵鑫（化名）对澎湃新闻记者解释说：“期权是双向交易的，即有看涨期权和看跌期权。”

“通俗而言，假如你看好某只股票会涨，可以在其股价较低时买入看涨期权，待预期兑现后，行权获得成本低于市场价格的股票，或者转让期权来实现盈利。”赵鑫说。

举例而言，假使房产中介A看好B房子的升值空间，当下便付了10元的定金，并约定1个月后以100元的价格来买房子，如果1个月后没有付尾款，10元的定金就不要了。

而在这一个月内，房价果然上升，A便付了尾款，并转手把房子以200元的价格卖给了买房客户。这样，A便以10元的自有资金，1个月获得了100元的收益，浮盈了900%。

其中，10元的定金就是期权费，1个月时间是期权的期限，房子是期权挂钩的标的，约定的100元价格便是名义本金。其中，即便房子价格下降，A损失的也只是10元的期权费，而非100元。

在此交易中，B是期权的卖方，履行卖房的义务。A是期权的买方，拥有选择是否买房的权利，为此，A付出了10元的期权费。

或有这两种可能的老鼠仓操作模式

沪上某期货公司高管对澎湃新闻记者说：“目前，国内是没有个股的场内期权的。因此传闻所涉及的股票期权，应该是定制化的场外期权产品。”

“公募基金经理通过场外期权进行老鼠仓，目前可能通过两个形式操作。”赵鑫指出，“一方面，是其个人或关联人员，通过相关途径在相关机构购买个股的看涨期权。基金经理可以通过在管产品资金，推高相关标的的股价。同时，卖出期权的机构，为了风险对冲，也会购买相关股票。两方作用下，相关股票价格会出现螺旋式上升。”

赵鑫表示，通过上述操作，基金经理可以赚取期权的收益，由于杠杆很高，盈利是非常可观的。

另一方面，赵鑫指出，则有可能存在上市公司及其高管，和基金经理的内幕交易。

“例如，上市公司在相关消息披露前，提前和基金经理进行布局。由于场外期权产品的结构，可以设计得非常复杂，因此产品中容纳上市公司、相关高管、基金经理等多方的利益，是没有问题的。”赵鑫指出。

赵鑫进一步指出，以国外市场为例，某些消息可能只能提振股价5%，但通过复杂的场外期权，杠杆可能高达200%甚至更高。

“不过，马太效应下，期权业务的集中度是比较高的。因此，监管会对相关上市公司发布重大信息前，高管是否利用场外期权进行套利等异常，进行特别关注。”赵鑫说。

就传闻而言，赵鑫表示，目前购买场外期权的，