为什么很多公司刚上市股价就暴跌？

因为上市前的那个估值本身就是充满水分的。 最近读了篇论文就是在解释这个问题的。具体的一个例子， Square 2014年10月的E轮风投，表面上GIC为每股支付了15.46美元。 但是GIC得到的这970万股绑定的条款包括：如果Square被收购，那么无论收购价格多少GIC都将最优先得到n保本拿回这15.46美元；如果上市，GIC保证起码每股可以获得18.56美元，并且GIC有权随时把这部分股权转成价格可能更高的普通股。简单说，只要square没有跌到连E轮融资额都不值GIC就稳赚不赔。所以风投们拿到的这部分股权和上市后股民能买到的普通股根本不是一种东西， 但是Square在宣布估值的时候却简单的用GIC支付的价格计算，这会导致严重的过高估值。 而且这种现象其实非常普遍， 论文分析了116家独角兽公司，其中53家的实际价值不到10亿，有13家的估值直接腰斩。

股票上市之前，公司的市值是按照一级市场来进行估价的，而二级市场在流动性方面有明显的优势，所以二级市场会有明显的流动性溢价。上市后暴跌，原来在一级市场买入股票的利益方只要卖出股票通常都是赚钱的，因为上市实现了估值的溢价，他们的卖出就是实现了这一部分差价的兑现。出现亏损自然就是对手盘，可能是散户，也可能是机构。股票市场交易的本身是自由的，所以交易层面不存在欺诈。但是股票的背后是公司，公司会有相关的业绩信息发布，会有财务数据，还会有收购等重大事项。如何进行信息披露，哪些需要披露，以及会计手法的调节是稳健还是激进，其实这其中是有非常大的灰色地带。所以是否是欺诈很难判断，对于散户来说需要的不是证实，我们只需要将我们怀疑的公司排除在候选之外就可以了。散户在市场中就是属于游击队，各类基金公司则是正规军，如何利用游击队的优势而不是轻易在正面和正规军作战是每一个散户投资者需要重点关注的。理解自己的弱势，如何利用好自己优势，尽可能在嗜血的资本市场获得自己的收益是一个永恒的话题。不易，但是永远在路上。