投资者押注俄罗斯股票，致一支封闭式基金创纪录溢价，分析人士警告有风险

俄乌冲突已经持续一个月之久，西方对俄制裁导致俄罗斯股市受到重创，卢布也迅速贬值。据新华社报道，受地缘政治因素影响，俄罗斯于2月底暂停其股市交易。俄罗斯股市休市近一个月后，于3月24日恢复部分股票交易。截至收盘，莫斯科证券交易所指数上涨4.37%，盘中一度涨超10%。

外媒3月25日报道称，为防止2月底出现的大规模抛售重演，俄罗斯股市此次在相当严格的限制下开放有限的交易，且禁止卖空。包括能源巨头俄罗斯天然气工业股份公司（Gazprom）和俄罗斯石油公司（Rosneft）在内的有限数量的股票交易均受此限制。与此同时，外国投资者不能出售其持有的股票。

▲俄罗斯股市休市近一个月，于3月24日恢复部分股票交易

在俄乌冲突爆发约一周后，摩根士丹利资本国际公司（MSCI）认为俄罗斯市场“不可投资”，宣布将俄罗斯股票从新兴市场指数中剔除。此外，伦敦证券交易所也已暂停27家与俄罗斯有关联的公司的股票交易。据报道，随着俄罗斯交易所交易基金（ETF）的交易被世界主要市场叫停，投资者们纷纷涌入一个追踪东欧股市的小型封闭式基金，并用其押注俄罗斯股票。对此，基金分析师警告称，投资者们是在“玩火”。

一支基金交易量近期激增

出现了创纪录的溢价

外媒报道称，最近几周，随着在交易所可供押注俄罗斯资产的选择所剩无几，投资者们纷纷涌入一个追踪东欧股市的小型封闭式基金。据悉，规模为5100万美元的中东欧基金（股票代码：CEE）由德国老牌资管公司DWS集团管理，该基金在过去几周内的交易量大幅上升。根据彭博社的数据统计，在截至3月18日的一周内，该基金的股票交易量达到近140万股，是自2006年以来最高的周交易量。

▲该基金交易价格出现创纪录的近24%溢价

分析人士指出，投资者涌入中东欧基金可能面临一定的风险，而且风险并不仅仅源于地缘政治因素。与开放式基金ETF不同，封闭式基金发行的股票数量是固定的。随着投资者对股票的需求发生变化，其交易价格可能会迅速偏离其标的资产（也称作基础资产）。据称，中东欧基金的交易价格通常低于其标的资产，几乎难以被用作密切跟踪俄罗斯股市的工具。然而，该基金周四（3月24日）的交易价格已经溢价近24%。

与此同时，中东欧基金所持与俄罗斯相关的大部分证券都是存托凭证（Depository Receipts）。由于这些存托凭证仍被交易所停止交易，因此难以对证券进行估值。截至2月24日，中东欧基金所持证券中约有60%与俄罗斯相关。除了俄罗斯本地股票Alrosa PJSC本周已经在莫斯科恢复交易，该基金持有的其余与俄罗斯相关的证券均为存托凭证。

分析人士警告：

投资者在玩火，可能会“一文不值”

ETF分析师詹姆斯·塞法特指出，中东欧基金的交易存在溢价的原因在于，市场对该基金的需求可能已经超过可用股票的数量。“没有地方可以交易，没有人可以押注俄罗斯股票，也没有人能够对冲风险敞口，所以越来越多的人选择这个基金。”塞法特说，投资者可能想投资俄罗斯市场，或者对冲其已被冻结的其他与俄罗斯有关的证券交易，但是这些举动是有风险的。

“任何交易这些证券的人现在都是在玩火。”塞法特警告称，一旦俄罗斯股市对外国投资者完全关闭，这些证券实际上可能“一文不值”。同时，由于封闭式基金不需要每天报告持仓情况，因此投资者并不知道他们的实时持股情况，也可能并不了解他们手中资产的具体价值。

▲2月28日，美元和欧元兑俄罗斯卢布的汇率

管理中东欧基金的DWS集团在一份