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A股连续35天成交破万亿,量化交易占比究竟几何?真实调查来了 海外外汇交易用户占比

2023-07-22 04:24:53 互联网 未知 股票

A股连续35天成交破万亿,量化交易占比究竟几何?真实调查来了

图源:图虫创意

编者按

“最近几年,中国市场的量化交易发展较快。交易所对入市资金结构和新型交易工具怎么看?希望大家可以做些思考。”——证监会主席易会满

股票市场的未来已来,你准备好了吗?

近年来,量化交易在中国快速发展,行业规模破万亿,在A股市场的成交占比迅速提升。为了解中国量化行业势头火爆的实际情况,券商中国记者近日在业内进行了多方调研,试图解答市场关注的多个话题。

量化交易到底多少占比:20%左右或是真实水平

A股市场交易量的明显攀升引起各方关注。自7月21日以来,两市已连续35个交易日成交额破万亿,9月1日更是创出了1.7万亿的年内新高。不少人将天量成交的源头指向量化,更有卖方抛出量化成交占比高达50%的“哗然”判断。

“在成熟市场,量化交易、高频交易比较普遍,在增强市场流动性、提升定价效率的同时,也容易引发交易趋同、波动加剧、有违市场公平等问题。最近几年,中国市场的量化交易发展较快,交易所对入市资金结构和新型交易工具怎么看?希望大家可以做些思考。”9月6日,证监会主席易会满在出席“2023年第60届世界交易所联合会会员大会暨年会”时提到新型交易方式的监管问题,量化交易被点名。

量化交易占比到底是多少?券商中国记者调查后发现,现阶段A股市场量化交易日成交额约为2000亿元,成交占比在20%左右。

千象资产相关负责人向券商中国记者表示,量化机构成交量占比可以从两方面来看:

一是量化类产品的规模。目前中基协统计的量化类基金规模突破一万亿,但由于很多管理人为方便产品运作,通常会采取多个募集层+同一个交易层的方式,因此实际规模要打一定折扣。

二是换手率,随着管理规模的增加,头部管理人交易降频是必然趋势,管理规模几百亿的头部机构不可能仍然维持年化200~300倍的换手率。按照目前策略来测算,当量化股票策略超过100亿时,年化换手率就会下降到100倍左右。考虑到头部机构在量化类产品的规模中占比较高,预估现阶段量化类机构每天换掉的股票比例应当在20%以内。

券商中国记者从业内了解到,目前百亿级量化私募的换手率通常在70~90倍,头部量化换手率是50~70倍,较前两年已经明显下降。

值得注意的是,换手率是指双边的,而交易所公布的成交量和成交额是按单边计算的,口径的不同容易造成混淆,因此在计算成交占比时,需要对换手率进行对半折算。

“以此大致计算,10000亿*80%规模折扣率*20%日换仓比例,国内量化机构的日成交额在1600亿左右。按1~1.6万亿的日成交量计,量化交易占比在10%~16%左右。”上述负责人称。

这一说法得到了另一头部量化私募的认可,这家机构给出的量化日成交数字是2000亿元左右。该机构指出,北上成交额中有很大比例属于量化交易,交易占比甚至高达五成,按最近成交情况计算,大约在500~700亿元。国内量化加上北上量化的成交量,量化交易在A股市场的交易占比估计在20%~25%。

信达证券的测算结果显示,整个量化私募中,股票部分若日双边换手为40%,则占总成交额比例约为18%;再激进一些假设,如果日换手率为60%,总成交额占比也仅为27%。假如量化私募日成交额要占到50%,那么需要每日双边换手110%,即每天买一半卖一半,这显然过于极端。

“2023年初的时候,头部机构的交易换手率差不多都在200倍,去年降到100倍以下了。量化最忌讳的就是自身交易规模太大、影响市场,因此管理规模大了,交易频率自然就会下降。去年国内量化行业管理规模从2000亿暴增至6000亿,今年继续增加至近万亿,规模扩容的同时交易频率下降得也很快。高频交易的容量和机会有限,大部分量化资管产品已经不会再做T0,T0信号

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