太难了！全球量化巨头A股投资“栽了”！ 基金重仓的股票好不好赚钱呀

来源：中国基金报

谷爱凌夺冠也冲淡不了的悲伤。

不只是咱们小白，2023年全球巨头也没能扛过A股的大波浪。

先来看两家量化巨头。

晨星数据显示，全球最大上市对冲基金英仕曼发行的一只A股基金，Man Numeric China A Equity Fund Class I USD难逃劫难，截至1月31日，基金的主份额净值亏损7.5％。

英仕曼是全球最大的上市对冲基金。截至，2023年9月底，它的总管理规模为1395亿美元。Man Numeric是英仕曼旗下专门面向机构投资者的量化投资部门。这个部门位于波士顿，英仕曼的总部位于伦敦。Numeric 基于基本面和数据结合的投资方法，不迷信统计规律，而是结合数据规律和背后的经济原理去做出投资决策。

这只中国基金目前规模还比较小，只有3097万美元。

如果拉长时间来看，这只基金的表现还是不错的。例如，2023年，主份额的收益率33.6％，2023年主份额收益率15％。虽然单看2023，或2023收益都称不上惊艳，但是结合起来，两年都能维持这样的收益还是比较少见的，因为2023年和2023年A股的风格发现了明显的变化。

即便如此，2023年市场也没有放过它。

另一量化巨头AQR 旗下的中国A股基金也是如此。

AQR是Cliff Asness 等联合创立的对冲基金。与其它机构不同，AQR既有公募基金（使用对冲工具的公募基金），也有私募基金。因为Cliff Asness 信奉价值投资，前几年AQR非常不好过，遭受大额赎回之后，还关闭了几只基金。不过，2023年价值股在美国卷土回来，他的公司也逐渐好转。

但进入2023年中国市场带来挑战。

AQR中国A股基金的主份额，2023年截至1月底，净值亏损5.5％。基金2023年收益率10.2％，2023年收益率29.3％。AQR也采用量化和基本面结合的投资。

两家量化巨头的亏损幅度在海外发行的中国基金中并不算最严重的。

2023年至今，海外规模前五的中国股票基金全数亏损。

海外规模前五大中国股票基金全军覆灭

我们一一来看。

海外规模最大的中国股票基金为安联神州A股基金。

2023年截至2月7日，安联神州A股基金的份额“Allianz China A-Shares - PT – USD”净值亏损7.84％，同期参照基准MSCI中国A股在岸指数亏损7.30％。

这只基金不仅是海外最大也是全球最大的中国股票基金。

来自彭博的数据显示，截至2023年12月31日，海外最大中国股票基金安联神州A股基金规模122.489亿美元，按照当天的人民币对美元汇率（2023年12月31日银行间外汇市场人民币汇率中间价1美元兑换6.3757元人民币），折合780.95亿元人民币，超越招商中证白酒指数A，成为全球最大中国股票基金。

安联神州A股基金持仓比较均衡，前十大重仓股组合占比约三分之一。即便如此，也遭受了7.8％的亏损。

其中头号重仓股宁德时代，截至2月9日2023年股价下跌7.25％。

来源：Wind

第二大重仓股东方财富同期股价下跌超过10％。

海外规模第二大的中国股票基金为“摩根基金-中国A股机遇基金”，这只基金的主要份额， 2023年截至1月底，净值亏损9.3％。基金最新规模约470亿元人民币。

这只基金去年略微亏损，2018年亏损超过20％，2023、2023年两年都取得了很好的收益。

截至2023年底，基金的第一大重仓股是宁德时代，和安联神州A股基金一样。第二大重仓股五粮液，2023年截至2月9日下跌13.09％。前十大重仓股组合占比28％，也属于持仓比较分散的。

海外规模第三大的中国股票基金为瑞银（卢森堡）中国精选股票基金，基金最新规模76亿美元。这只基金主份额2023年净值亏损超过25％。不过，2023年以来，虽然仍陷亏损，但是截至1月底亏损幅度仅2.6％，在五大海外中国股票基金中属于亏损幅度较小的。

基金第一大重仓股为腾讯控股。腾讯控股今年截至2月9日，股价上涨了12.18％。

第二大重仓股为贵州茅台，2023年截至2月9日股价下跌8.63％。

瑞银的这只基金持仓较前两只基金集中，前十大重仓股组合占比超过50％。

海外规模第四大的中国股票基金依然来自摩根资管，为摩根中国基金，截至2023年1月底，基金主份额净值下跌6.0％，基金最新规模约65亿美元。基金净值去年也下跌了近20％。

基金的第一大重仓股为腾讯，第二大重仓股为美团，第三大重仓股为阿里巴巴。美团今年截至2月9日，股价上涨了4.96％. 阿里巴巴（港股）今年以来截至2月9日，股价也上涨了8％左右。

海外规模第五大的中国股票基金为施罗德旗下的国际精选基金- Schroder International Selection Fund China A，最新规模52.81亿美元。截至1月31日，基金主份额净值2023年以来下跌了10.7％。这只基金主份额2023年录得了正收益6％。

这只基金的前三大重仓股为中国平安、招商银行、欧派家居。其中，中国平安2023年截至2月9日股价上涨超过5.22％，招商银行2023年截至2月9日，股价也上涨了6.43％，欧派家居同期股价下跌超过6％。这些股票表现都不算太差，为何基金1月净值还大跌了10％呢。结合基金的其它重仓股，基金君发现组合中的医药股拖累可能是一大原因。例如，基金重仓的恒瑞医药2023年以来截至2月9日，股价下跌了16％。

为啥海外前五大中国股票基金2023年全军覆灭呢。

首先是市场环境复杂，各个行业主题的股票齐跌。

除此之外，另一个重要原因是：近年来主要外资布局中国的思路趋向雷同，消费升级、科技发展、新旧能源转换、医疗健康是绝大部分外资布局的思路。此外，大基金本身投资受到的限制也比较多。外资看好的赛道雷同，在同一赛道上，又都倾向于选择行业领军者。这样一来，组合出现一定的重叠是再所难免的。

拥挤势必带来波动。2023年和国内的顶流公募基金类似，海外大规模中国股票基金也曾出现过一齐亏损的局面。这说明，掘金A股，外资机构要增强挖掘股票的能力了，同行资金扎堆的大股票、知名股票已经变得危险了。

特别