美国10年期国债收益率走高对美国债市与股市的影响 债券收益率与股票收益率的关系

因此要对影响10年期国债收益率走势正负面因素的比较。比较通胀保护债券 （简称TIPS）与同久期的国债，在国债收益率上升时TIPS的价格跌幅远小于国债价格跌幅，说明在扣除通胀预期后，实际的利率并没有大幅度提升。从历史经验来看，通胀预期对10年期国债收益率的贡献达到70%，实际利率只有30%。

1. 正面因素-经济复苏

（1）拜登政府上台后，新冠疫情取得明显改善

美国新任总统拜登在1月20日上台后，推行100日强制带口罩的政策，与每日150万人接种新冠疫苗的目标，接种率由1月初的2%上升到3月初的23%，每日接种人次已经超过200万人。

根据高盛预测，如果接种情况按照现在速度，今年5月份美国的接种率将达50%，预计70%的成年人口将完成接种。 新增病例也由1月8日30万人的高点回降到3月5日的6.7万人。 美国重启经济活动的步调可望加快，有利于经济复苏。

美国2月份的失业率已经降到6.2%，2月非农就业人口季调后增加37.9万人，远超预期的19.8万人，在2023年GDP增长率-3.5%的低基数下， 美联储预估2023年美国经济增长中值约为4%，路透社预估中值为5%，摩根史丹利的预测更达到7%。

（2）拜登政府1.9万亿美元的经济刺激计划，即将上路

拜登政府1.9万亿美元的经济刺激计划，分别在2月28日于3月6日获得美国众议院与参议院通过，再回到众议院通过参议院修改的部分预计在3月14日去年的刺激计划到期时可付诸实施。

新一轮财政刺激计划的落地会使得投资者进一步加强美国经济复苏以及通胀升温的预期，进而推动美债收益率进一步上行，预期年底前会提高到2%以上。

2. 负面因素-通货膨胀预期上升

2023年1月份美国CPI与扣除食品与能源的核心CPI同比增速都为1.4%，看起来并不高，但下列几个因素已经使得美国的通胀预期提高：

（1）美国1年内累计5万亿美元刺激计划的后续效应

2023年3月到4月美国推出2.2万亿美元的经济救助计划，12月再推出9000亿美元，再加上拜登政府的1.9万亿美元，1年之内累计达到5万亿美元的经济刺激计划，远高于2008年金融危机时的放水金额。

在过去10年因为放出来的钱一大部分流向美国股市与楼市，并未引发超过3%的通胀水平，有三分之二的时间美国CPI同比增速还在2%的通胀目标之内。

但在经济已见复苏迹象时再度大规模放水，再加上股市楼市都处于近年来的高水平，如果