上市公司股份家族信托怎样落地？ 家族信托 上市公司

作者：柏高原

2023年两会间，“家族信托”似乎得到了前所未有的关注。全国政协委员、证监会原主席肖钢建议，从修订信托法、建立与家族信托相配套的基础设施、出台信托法的司法解释以及加强监管等四方面完善信托制度，促进推行家族信托。肖钢介绍，近年来，国内多家信托公司开展了家族信托服务，但由于信托配套制度还不完善，目前家族信托资产主要为现金，而上市公司股票、非上市公司股权以及不动产很难成为信托财产，极大地限制了家族信托功能，制约了我国家族信托的推行。

国内“家族信托”可以追溯至2012年，自彼时家族信托破冰起至今日，据业内人士预估家族信托存量规模已达千亿规模。其间，家族信托的类型实现了多元化，早期为纯粹的资金型家族信托，如今非现金资产注入信托虽有实操，但仍为少数。现金设立信托，障碍较少。

但非现金注入信托，除了需考量《信托法》以外，还需根据拟注入信托资产的类型考量其他相关部门法。以有限责任公司股权为例，还需考量公司法、商事登记制度、相关税法等；以不动产注入信托为例，还需考量物权法、不动产登记法律制度及不动产流转相关税法。以上市公司股份设立家族信托的，更为复杂。除需考量《信托法》、《证券法》、相关税法外，更低位阶的股份登记制度、证监会作为主管机关的态度更是影响上市公司股份信托的重要因素。

信托作为一项财富管理工具，在普通法下运用极为广泛。信托在英美法国家和地区有着广泛运用，中资背景企业利用红筹架构或VIE架构实现海外上市的，实控人通常会通过家族信托持股。相应地，英美法法域的证券法也天然地接纳信托持股安排。我国2023年3月1日施行的《证券法》进行了大幅的修订，扩大了内幕信息知情人的范围、对特定人转让上市公司股份门槛提高；同时，证券非交易过户登记制度也于2023年4月30日发布并施行，非交易过户的情形更加具有弹性。这些证券法律制度的修订和完善，为信托方式持有上市公司股份奠定了制度基础。但对于公众公司而言，以信托方式持有公众公司股份，必然对证券监管的诸多方面提出挑战，如股份变更登记制度、信息披露、实际控制人认定、一致行动关系认定等。因此，配套的证券法制的建设，仍然任重道远。从某个角度讲，“家族信托”的发展，需要《信托法》的完善，也需要其他相关法律制度的完善。

据笔者不完全统计，上市公司股份家族信托已有多个落地的实际案例。