什么是股票期权？ 什么叫证券期货交易

五年前我国证券市场诞生了一位新成员--股票期权。正确运用股票期权可以极大地帮助股票投资人增强收益或规避风险，因此股票投资人非常有必要了解基本的股票期权知识。

这是期权基础专辑的第一篇，重点解释期权定义和期权术语。

期权是在将来特定时间以特定价格买入或卖出约定股票的权利。期权这个名字非常好，涵盖了将来和权利两个关键要素。

根据市场走势，期权买入方可以选择买入或卖出约定股票，也可以选择放弃买入或卖出约定股票。期权的英文名字option很好地反映了这一点。请注意，期权买入方只有买卖的权利，没有买卖的义务。正是这一特性把期权和期货区分开了。

要想正确的理解期权的含义，可以把一个期权合约看做一份保险合同。

期权买方和卖方的关系就像投保人和保险公司的关系。

投保人方面：投保人交了保险费（权利金）之后，就拥有了一项权利。

当意外发生，投保人有权利要求保险公司赔偿；当意外没有发生，投保人就损失了全部权利金。

保险公司方面：保险公司收到保险费（权利金）之后，就承担了一项义务。当意外发生时，保险公司有义务赔偿投保人；当意外没有发生，保险公司就赚到全部权利金。

按照期权合约的目的和作用，期权分为认购期权和认沽期权。

买入认购期权方有权利在将来以特定价格买入约定的股票。卖出认购期权方有义务在将来以特定价格卖出约定的股票。

认购期权和楼花非常相似。香港的房地产开发商有时会发行楼花，客户支付一定的定金购买楼花，就获得了在将来某时点以约定价格购买房产的权利。

比方说，客户支付10万元就可以在1年后以500万价格买入房产。一年以后，如果房价已经涨到了600万，那么客户可以按照约定价格以500万买入房产，扣除10万定金，净赚90万。

相反，一年以后，如果房价跌到了400万，客户就不会按约定以500万的价格买入同一房产，因为400万可以直接买到同样的房产。客户损失10万元定金。

在以上过程中，客户为什么愿意交10万定金？因为他认为房价会涨，而且涨幅大于10万，所以支付定金锁定买入价，可以赚钱。

房地产商为什么也愿意锁定价格？因为房价并不必然上涨，但是不管上涨还是下跌，房地产商都提前回笼10万元资金。如果把以上房产换成股票，那么楼花就是一个认购期权。楼花的价值随着房价不断变化。

买入认沽期权方有权利在将来以特定价格卖出约定的股票。卖出认沽期权方有义务在将来以特定价格买入约定的股票。

认沽期权相当于粮食收购保护价。根据粮食收购条例，我国政府收购农民粮食采用保护价政策。

（一）市场粮价高于保护价时，政府收购价参照市场粮价确定；

（二）市场粮价低于保护价时，政府按保护价收购粮食。

在保护价政策下，农民有权利按保护价卖给政府小麦，当然这份权利是免费的。

假定政府公布的小麦保护价为5元1公斤，如果小麦市场价是4元1公斤，政府有义务按5元1公斤收购农民粮食；

如果小麦市场价是6元1公斤，农民自然可以按市场价卖出小麦。如果政府还要收购小麦，也只能按市场价收购。以上小麦换成股票，保护价政策就是认沽期权。认沽期权价值随着粮价走势不断变化。

期权的行权价是期权合约约定的将来买入或卖出股票的价格。交易所交易的期权行权价都是标准化的。

以上证50ETF期权为例，新挂期权合约共有9个行权价。当上证50ETF交易价格在3元以下，行权价间隔为0.05元；当上证50ETF交易价格在3元以上，行权价间隔为0.1元。

这三个术语描述一份期权合约是否具有内在价值。期权行权价和股票价格的关系决定了期权是否具有内在价值。

对于认购期权，当行权价低于股票价格，如果立刻行权，可以以低价买入高价的股票，因此具有内在价值，是实值期权；当行权价高于股票价格，则没有行权的必要，认购期权没有内在价值，是虚值期权；当行权价等于股票价格时，期权处于是否有内在价值的临界点，是平值期权。

对于认沽期权，当行权价高于股票价格，如果立刻行权，可以按高价卖出股票，有内在价值，是实值期权；当行权价低于股票价格，则没有行权的必要，认沽期权没有内在价值，是虚值期权。同样，对于认沽期权来说，平值期权是实值和虚值认沽期权的临界点。

由于股价不断波动，期权行权价和股价关系不断变化，一份期权经常在实值、平值和虚值之间转化。

目前我国股票期权到期日是到期月份的第四个星期三。到期月份有当月、下月、当季、下季四个。

欧式期权只能在到期日行权，美式期权可以在到期日前任意时间行权。欧式期权类似电影票，只有在规定的时间才能行使权利。美式期权类似餐券，在过期日之前都可以行使权利。我国股票期权均为欧式期权。

合约单位是1张期权合约行权时可以买入或卖出股票的数量。上证50ETF期权和沪深300ETF期权的合约单位都是10000。以50ETF认购期权为例，1张合约到期可以买入10000份50ETF。

期权的术语基本就这么多了。

目前我国的股票期权只有上证50ETF期权，沪市300ETF期权和深市300ETF期权，均属于ETF期权，个股期权有望陆续增加。以上术语也适用于其他种类的期权，比如指数期权，商品期权等等。