广发证券专题报告：轻资产业务优势突出，旗下公募基金领跑行业 （报告出品方： 西部证券 ）一、公司概述1.1 广发证券 ：具有市场化的机制，均衡、多元化的股权结构持续均衡、多元化的股...  广发证券参股基金排名第几

来源：雪球App，作者： 未来智库，（https://xueqiu.com/9508834377/201010664）

（报告出品方：西部证券）

1.1 广发证券：具有市场化的机制，均衡、多元化的股权结构

持续均衡、多元化的股权结构为公司形成良好的治理结构提供了坚实保障，确保公司长期 保持市场化的运行机制，有利于实现公司的持续健康发展。广发证券股份有限公司（以下 简称“公司”）于 2001 年正式改制变更为股份有限公司，2010 年 2 月，公司反向收购延 边公路于深交所上市，正式登陆 A 股市场，并于 2011 年增资扩股、2012 年资本公积转 增，注册资本增至 59.19 亿元。2015 年 4 月公司赴香港上市，成为国内第 3 家完成 A+H 股布局的券商。公司的前三大股东吉林敖东、辽宁成大和中山公用多年来一直在公司前三 大股东之列，股权结构较为稳定，截至 2023 年 6 月底，公司前三大股东分别持股 16.43%/16.40%/9.01%。

公司营业收入与净利润均保持高增长，体现出较强的韧性。2023 上半年公司营业收入 180.1 亿元，同比+26.76%；归母净利润 58.9 亿元，同比+2.38%；ROE 为 5.87%，同比 -0.25pct。其中，公司财富管理业务和投资管理业务是业绩增长的主要驱动因素，抵消了 投行业务停摆的消极影响。

公司杠杆率略低于同业，500 亿元公司债获批预示着重新进入扩张周期。在股权融资受限 的背景下，公司通过债务融资补充资本，5 月 24 日公司收到证监会批复，同意公司向专 业投资组公开发行面值总额不超过 500 亿元公司债券的注册申请。

1.2 业务特色：轻资产业务优势突出，旗下公募基金领跑行业

公司业绩排名前列，同比表现优于行业水平。根据中国证券业协会披露的数据，2023 年， 广发证券的总资产、净资本位居证券行业第七名，净资产位居第六名。营业收入与净利润 则常年位居行业 5 名上下。具体分业务来看，公司在经纪业务、资管业务方面具较大优势， 两项业务的核心指标排名均为行业前五，投行业务收入（2023 年主要受到风险事件影响）和证券投资收入波动较大。资本中介业务方面，融资融券业务排名靠前，与经纪业务排名 基本相当。

公司近年来收入结构明显优化，大资管持续发力。公司经纪业务营收占比有所下降，从 2013 年的近 44%下降至 2023H1 的 20%，公司对于传统经纪业务依赖降低；资管业务逐 渐成为支撑营收的中流砥柱，收入占比大幅提升，从 2013 年的 2%升至 2023H1 的 27%； 自营收入占比 2018 年以后有所提升，主要原因为公司其他业务收入占比下降。（报告来源：未来智库）

公司 ROE 领先同业。广发证券 2023 年 ROE 为 10.6%，不仅显著高于行业平均水平 （7.71%），而且在同业可比券商中也处于较高水平。与其他券商相比，公司轻资产业务 占比较高，由于轻资产业务 ROA 水平高，因此贡献更高的 ROE（尤其是资产管理业务 ROE 较高）；若后续公司持续通过债权融资补充资本，提升整体杠杆率，公司 ROE 水平 仍有提升空间。

1.3 经营拐点：分类评级重回AA类，新任管理层落地

广发证券重回 AA 类券商。在最新公布的 2023 年证券公司分类评级中，广发证券时隔三 年重回 AA 类，意味着风险事件对于公司的压制正式成为过去。未来公司新业务、新产品 试点范围和推广顺序均有望获得倾斜，减少投保基金缴纳比例，并帮助公司进入