济川药业股票可以长期持有吗？ 黄金股票可以长期持有吗

1、合并资产负债表异常科目（占总资产大于3%，增幅10%以上）

2023年

应收票据：

其他应付款：主要是风险责任金、应付报销款

2018年

存货：

其他流动资产：

固定资产：

无形资产：

其他应付款：主要是应付报销款、风险责任金增加。

2017年

其他流动资产：

固定资产：主要是房屋设备的增加，没有闲置固定资产。

在建工程：

其他应付款：主要是风险责任金的增加。

2016年

存货：主要是库存商品的增加：

固定资产、在建工程：

其他应付款：主要是风险责任金的增加。

2015年

其他流动资产：

在建工程：

无形资产：

资产负债表变动较大的科目，连续五年都没有问题。

2、看总资产，判断公司的实力和扩张能力

济川药业

云南白药

同仁堂

济川药业5年增长141%，云南白药增长158%，同仁堂增长46%，云南白药的扩张能力最强，济川药业第二，同仁堂第三。

从规模来看，云南白药第一，同仁堂第二，济川药业第三。

3、看资产负债率，判断公司的债务风险

济川药业

云南白药

同仁堂

三家公司的资产负债率都在40%，债务风险很小。

4、看有息负债和货币资金，进一步判断偿债风险

济川药业

货币资金大于有息负债总额，短期没有偿债的风险。

5、看“应收应付”和“预付预收”，判断公司的行业地位

济川药业

云南白药

同仁堂

济川药业的“应付预收”-“应收预付”小于0，说明被上下游企业无偿占用资金，两头吃的能力比较差，行业地位较低。

云南白药的“应付预收”-“应收预付”从负数到正数，有逐渐增加的趋势，说明能无偿占用其上下游企业的资金，两头吃的能力较强，行业地位比较强，而且还有进一步加强的趋势。

同仁堂的“应付预收”-“应收预付”连续五年大于0，说明两头吃的能力很稳定，行业地位比较高。

5、看固定资产，判断公司的轻重

济川药业

云南白药

同仁堂

三家公司的固定资产率都小于40%，是轻资产企业，维持竞争的成本较低，运营风险较小。

6、看投资类资产，判断公司的专注程度

济川药业连续五年与主业无关的投资类资产都小于1%，占比很小，说明济川药业专注于主业，未来保持优势的几率很大。

7、合并利润表、合并现金流量表异常科目

①合并利润表

2023年

营业收入：

②合并现金表

2023年

2018年

2017年

2016年

2015年

所有科目都没有问题。

8、看营业收入，判断行业地位和成长能力

济川药业

云南白药

同仁堂

三家公司的“销售商品、提供劳务收到的现金”/“营业收入”连续五年大于100%，说明营业收入的含金量很高。

济川药业五年增长84%，平均每年13%，处在成长期，但是2023年有所下降，这是因为行业不景气的原因。

从规模来看，云南白药地位最高，其次是同仁堂，最后才是济川药业。

9、看毛利率，判断公司竞争力

济川药业

云南白药

同仁堂

济川药业连续五年的毛利率大于40，甚至都在80%以上，说明产品有很强的竞争力。

三家公司相比，济川药业毛利率最高，说明产品的竞争力最强。

10、看费用率，判断公司成本管控能力

济川药业

云南白药

同仁堂

济川药业连续五年“费用率”/“毛利率”的比例为：74%、71%、65%、63%、63%，大于40%，说明对成本的管控能力较差。

云南白药的比例：50%、51%、53%、53%、60%，大于40%；

同仁堂的比例：62%、62%、60%、63%、63%，大于40%。

通过与同行业优秀公司对比，可以看出重要制造行业的成本很高，管控能力普遍比较差。

11、看主营利润、判读公司盈利能力及利润质量

济川药业的营业利润率连续五年大于20%，说明盈利能力很强；

连续五年的主营利润和利润总额的比例大于80%，说明利润质量很高，未来的持续性和稳定性很强。

12、看净利润，判断公司的经营成果及含金量

连续五年的净利润现金比率都在100%左右，不过连续五年的比例大于100%，说明济川药业的利润含金量很高。

13、看归母净利润，判断公司自有资本的获利能力

连续五年都大于25%，说明自由资本的获利能力很强。

14、看经营活动产生的现金流量净额，判断公司的造血能力。

济川药业

云南白药

同仁堂

通过与同行业相比，可以看出中药行业的经营现金净额有点低。

不过济川药业“经营活动产生的现金流量净额”-“固定资产折旧+无形资产摊销+现金股利”的差额大于0，说明造血能力能够满足自身的发展需求。

15、看“购买固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”，判断公司未来的成长能力

连续五年都在20%-60%之间，说明济川药业处于快速成长期，未来的成长能力很强。

16、看分红判断公司的品质。

基本上连续五年的分红率都在60%以上，说明济川药业对待股东非常慷慨，高分红的公司财务造假的几率很小。

17、看三大活动现金流量净额的组合类型，选出最佳类型的公司

除了2016.2017年之外，济川药业的模式都是“正负负”的优秀类型，2016、2017年是公司融资、发行债券所致，都是为了扩大公司的发展，后期又回到优秀类型，没有问题。

18、看“现金及现金等价物的净增加额”，判断公司的稳定性

连续五年的“现金及现金等价物净增加额”加回“现金分红”以后都是正数，说明公司正常分红的情况下都是正数，非常稳定。

异常情况：

1、货币资金少，应收账款多。

2、无形资产、商誉不计提减值损失，不知道是真的没有减值还是故意，但总体来看额度很小，对利润影响不大。

3、“经营活动产生的现金流量净额”/“主营利润”比例小于1.1，利润质量较差，但这是医药行业普遍存在的。

1、所处阶段

增速小于10%，有着稳定的需求和市场，目前医药行业处于成熟期。

2、市场规模

中成药行业受益于良好的政策环境，并由于国家实施中药现代化政策等因素拉动，取得了长足进展。如今中国中成药产业开始向现代化、大健康方向拉伸，呈现出良好的发展前景。2023年我国中成药行业市场规模超过6000亿元，预计到2025年行业市场规模超过1.1万亿元。

医药行业整体比较复杂，总体来看济川药业行业地位不是很高，但是在蒲地蓝、小儿豉翘清热颗粒 、雷贝拉唑钠肠溶胶囊 三种药品上有着很强的地位，排名第一。

预计到2023年中药收入在6900亿左右，济川药业近70亿的营业收入，距离医药百强企业的天花板还有极大的距离，几乎是毛毛雨，未来成长空间很大。

3、行业竞争格局

按照历史增速来看，到2023年，消化系统药和呼吸系统药占比可能在9%、4%左右，大概占中成药的13%左右。

济川药业主要生产消化和呼吸药品，在同行中占比最大，未来能保持竞争的可能性较强。

4、商业模式

济川药业的经营模式主要包括医药工业和医药商业，通过两种不同的模式进行销售。避免了单一模式在渠道上的制约。

阅读财报

根据巴菲特提出的四个护城河，济川药业具备两个：无形资产和成本优势，但是由于医药行业的竞争激烈，属于高科技行业，如今尚未形成寡头垄断，我们将济川药业的无形资产去掉。

只考虑一个成本优势的护城河，一个护城河。

1、同行竞争力：在同行业中属于中上游，但是在消化系统和呼吸系统领域是行业第一；由于药品供应是国家统一招标，这点同行降价带来的影响不会很大；

2、“应付预收金额”连续五年小于“应收预付”金额，说明对供应商的的议价能力比较低。从2023年前五名供应商的采购额度看，第一名应该是小于10%，如果被替代，对于济川药业造成的影响不会很大

3、“应付预收金额”较小，说明下游企业的议价能力比较强，不过企业连续五年的毛利都在80%以上，说明产品在行业内有很强的竞争能力。前五名客户如果改变，对济川药业的影响很小，不会致命。

4、医药行业潜在的竞争者太多，济川药业的产品被同行替代的风险较大。

使命：能够让用户变得更好，把创新科技和中医结合在一起，研发健康的药品，具有感召力；

愿景：是实实在在的目标，能够驱使员工不断的前进，但似乎看起来三个“百”有点多，任重而道远。

核心价值观：创新和共赢没有问题，但是勤奋似乎有些过于关注“业绩”，核心价值观里对公司业绩的注重程度过高，有偏向于赚钱的方向。存在一定的不足。

1、政治因素：我国内不稳定，未来不会发生重大变故；医药行业目前受到了一定的限制；

2、经济因素：我国经济在持续增长，2023年增速为6.1%，如果未来发生经济危机会对医药行业造成一定的冲击，不过我国的汇率等方面目前很稳定。

3、社会因素：我国目前处于人口老龄化边缘，对医药行业有着极大的好处，医药行业不受宗教等文化的影响；

4、技术因素：医药只会随着科技的进步越来越发达，和先进，不会消失；

5、环境因素：环保对于医药行业的影响不大；

6、法律因素：如果法律在医学等方面出台重大政策，会对新生产的药品等形成冲击。

通过对济川药业各方面的分析，可以看出没有变坏的迹象，未来净利润可以持续。

过去五年的复合增长率为24.1%，考虑到2023年受疫情影响业绩有所下降，我们调整为20%，这只是为了保守估计，不代表绝对值。

那么未来三年的净利润就是：19.47亿、23.36亿、28.03亿。

济川药业有一个护城河，合理市盈率为15倍，但是医药行业竞争激烈，没有形成寡头垄断的格局，我们把市盈率稍作调整为13左右。

未来三年的市值分别为：253亿、303亿、364.4亿。

价值投资者的最理想目标是3年收益翻一倍，那么2023年182亿市值的时候就是合理市值。

股价=市值/总股本=182/8.1=22.4元，当济川药业的股价在22.4元的时候我们可以获得超额收益。

济川药业目前市值小于2023年的合理市值，符合买入的标准，但是不符合价值投资的超额收益标准。

本人致力于分享投资知识，一切分析都不做投资的标准，股市有风险，入市需谨慎！