一文搞懂股票指数的4种加权方式 反映了基金投资组合所有股票的总体情况

最近有朋友对指数的加权方式有疑问，今天朗姆就给大家讲讲市场上的指数都有哪几类加权方式。

“加权”这两个字的意思通俗点来说，就是计算每只股票在指数中所占的比重的方法。指数虽然拥有相同的成分股，但不同的权重构建方法，最终指数的收益率也是不同的。

为了方便理解，我们假设一只指数都是有A、B、C三只成分股构成。

1、我们先介绍第一种加权方式，价格加权。

价格加权方式最简单的理解就是每只成份股购买相同的股数。

假设A成份股的价格为100元，B成份股的价格为50元，C成份股的价格为10元。

那么A、B、C购买一样的股数，就是都买1股或者100股。

每只股票的价格/指数所有成份股的价格之和，就是该成分股在这只指数中所占有的权重。

成分股权重=成分股价格/成分股价格之和。

A股票在指数中的权重就是100/（100+50+10）

B股票在指数中的权重就是50/（100+50+10）

C股票在指数中的权重就是10/（100+50+10）

所有的成份股权重之和就是1。

这种加权方式有一种弊端，就是高价股影响。

比如A的价格是100元/股，B和C的价格都是1元/股，这样就会导致资金集中在A股票上，那指数的点位就会受A价格变动的影响较大，B和C价格的变动几乎不会对指数点位造成影响。

假设一：

今天A=100元，B=C=1元，指数点位是1000点。

第二天A价格上升100%，变成了200元，B和C的价格不变还是1元。

指数点位变成了1000*（200+1+1）/（100+1+1）=1980点，接近涨了100%。

假设二：

今天A=100元，B=C=1元，指数点位是1000点。

第二天A股价格不变，还是100元，B和C的价格都翻了1倍，变成2元。

指数点位变成了1000*（100+2+2）/（100+1+1）=1019点，只涨了2%。

上面两种情况，虽然都有成份股上涨了一倍，但对指数点位造成的影响差异不同。所以这种方式会导致指数点位变化受高价股的影响较大，受低价股的影响较小。

但这种方式有一个优点，就是这类指数编制方法不需要定时的去调整权重，永远都是每只成分股拥有相同的股数。

著名的美国道琼斯指数就是采用价格加权的方式。

为了解决价格加权的高价股影响，引入了第二种加权方式，等权重加权。

2、等权重加权方式：这种加权方式就是每只成份股票购买相同的金额。

因为每只成分股购买相同的金额，那么每只成分股的权重也是相同的，就是1/n。

假设A成份股的价格为100元，B成份股的价格为50元，C成份股的价格为10元。

购买相同的金额1000元，那A股票就买10股，B股票买20股，C股票买100股。

因为购买相同的金额，就是每只成分股的持有市值是一样的，无论股票价格是高或者低，价格变动相同的幅度对指数造成影响时相同的，这就消除了价格加权方式导致的高价股的影响的问题。

但这种加权方式需要频繁的去调整股票的权重做指数再平衡。因为每只成分股的涨跌是不一样的，过一段时间指数中每只股票的市值就不一样了，占指数的权重不再是1/n，所以要进行频繁的调整，调到目标权重1/n。

这样的频繁调整权重的做法其实是被动的做了高抛低吸。

这种加权方式还有一个弊端，就是受小盘股影响比较大，因为每只股票的价格变动对指数的影响是相同的，大盘股的波动一般是很小的，所以它对指数的影响较小，小盘股一般波动较大，动不动就翻倍，所以这种指数编制方式，指数的变化主要体现小盘股的价格变化。

为了解决小盘股偏差的问题，又引入了第三种加权方式：市值加权。

3、市值加权方式：按照成分股的市值大小配置权重，市值大的公司在指数中占的权重就大，市值小的公司在指数中占的权重就小。

比如A公司市值1000元，B公司市值500元，C公司市值200元。

A股在指数中占有的权重就是1000/（1000+500+200）

B股在指数中占有的权重就是500/（1000+500+200）

C股在指数中占有的权重就是200/（1000+500+200）

这种加权方式其实是比较合理的，市值越大，权重越高，对指数的影响越大。

像国内市场中的上证50、沪深300、中证500等指数都是采用市值加权方式。

但这种加权方式会有一个弊端，就是如果一只成分股涨的越多，市值就变得越大，相对应占的权重就跟高了。一直涨到这只股票高估，比如PE100倍了了，你还是要按照对应的权重去配置，这就导致新建仓的基金买在了高点。

为了解决这种高估股票的影响，又引入了基本面加权。

4、基本面加权方式：就是按照基本面指标（净利润、粉红、净资产等指标）来配置成分股的权重。比如股票净利润越高，那占有的的权重就越高。

这种加权方式就排除了股票价格过高造成的，买到高点的影响。

以上就是常见的几种指数加权方式，每种指数加权方式各有优劣，国内市场的指数采用市值加权的较多，也有等权重和基本面加权的指数，但很少有价格加权的指数。

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