瑞信交易案创两大先例「股东无权投票、债权风险高于股权」，将如何影响 AT1 债券？ 债券风险高于股票吗知乎

瑞信不要脸的骚操作可以说是前无古人了，至于后面有没有更不要脸的来者，可以期待一下美国后面对待排队破产银行的操作。

瑞信瑞银世纪大收购一案创下了两个先例：股东无权投票和债权风险高于股权。这将记载在各种财务类教材里，成为之后课堂上老师们不得不讲的特别案例。

这次交易也将使瑞信风险较高的债券价值化为乌有，让今后其他银行的AT1债券发行变得更加困难。而股权投资方面，谁再敢投资欧洲银行股估计是脑子进水了。

AT1债券是一种可转换债券，是银行为了满足资本充足率要求而发行的一种资本补充工具。当时在2008年金融危机之后，为了符合新的巴塞尔协议而设立的一种债券形式。主要是一些比较知名的银行发行，来保持其一级资本占风险资产的比例。欧洲现存的AT1债券规模是2750亿美元，而这次瑞信直接给干没了其中的172亿美元。不是转股，不是打折，是直接归零！！！

通常来说，都是股东承担最大的损失，有亏损了先在股东身上去亏啊，之后才能轮到债券。这次是直接把债券给归零了，完全超出了原有市场规则，吓坏了一众债券持有人。这种操作是特例中的特例，电视剧都不敢这样编！

目前已经披露的瑞信债券持有人分别是：太平洋投资管理公司（PIMCO）、景顺投资公司、Bluebay对冲基金公司。其中太平洋投资管理公司一家就持有了8.07亿美元。

仅次于AT1债券持有人的，就是瑞信的怨种股东们了。其中最大的股东是沙特国家银行，他们家刚刚在几个月之前花了15亿美金买了瑞信9.9%的股份。当时还以为捡了一个大便宜。现在瑞银UBS在政府授意之下，直接以30亿美元价格买了瑞信100%股份，而且还是不管你老股东同不同意，都直接强行收购的那种。这一波操作，欧洲人又好好给中东土豪们上了一课。平时跟你讲讲道理，出了事就不讲道理了。说起不要脸，欧洲能排第二，没人敢排第一了。沙特兄弟啊，还是老老实实跟兔子合作吧，走合作共赢的”一带一路“路线不比跟欧洲合作香多了吗。

除了股东和债权人，瑞信的管理层和员工的未来也存在重大不确定性。在合并发生后的几个小时之内，就已经有很多瑞信的原高管递交了辞职信。毕竟有着167年历史，位列全球30家系统重要性银行之一的瑞信就这样被他们给玩没了，谁都担心秋后算账，赶紧跑路了。而瑞信剩下的74000名员工可能就没有这么容易了，虽然UBS保证了会在3月份按时发放工资和奖金，但同时也说了未来会大幅缩减瑞信的投行业务。瑞信现有的业务规模大概只能保留现有规模的1/3，而且还有很多部门的职能与UBS是重合的，精简人员是未来的大趋势了。