美林投资时钟: 股票、债券、现金、大宗抄底买什么? 基金股票债券收益的大小关系是怎样的呢图片视频

尤其是这个时间段内，股票、债券、现金和大宗商品对应的年化收益率分别为7.2%、7.4%、5.8%以及2.9%，如果采用美林时钟的资产配置方法，年化收益率能够高达11.2%。

如果单看2014年7月到2015年4月的数据后可以发现，这个阶段美国处于复苏期，股票的收益为1.06，债券的收益率为1.03，现金的收益为1.00，大宗商品为0.85，也恰好符合美林时钟。

那么回到美林时钟的四个象限，他们将经济周期划分为衰退期、复苏期、过热期、滞涨期。

衰退期对应的是经济下行↘、通胀下行↘，也就是低GDP↘和低CPI↘，他们认为这个时候最佳选择是债券。因为通胀下行意味着物价下跌，投资大宗商品收益最低。经济下行企业盈利下降，股票市场也并不看好。而现今这种货币资产，拿着可以不亏，但是也不会赚钱。而央行会在衰退期降息刺激经济和物价水平上涨，利率下降，债券的收益率上涨。所以这个阶段：债券>现金>股票>大宗商品。

复苏期对应的是经济上行↗，通胀下行↘，也就是高GDP↗和低CPI↘，此时的最佳选择是股票。因为经济开始恢复，企业盈利有改善，股票的投资价值开始回升。而物价下行，大宗商品仍然收益最低。利率仍不会上升，所以债券不下跌，但股票增速会高于债券。现金仍处于不赚不亏，优于大宗商品。所以这个阶段：股票>债券>现金>大宗商品。

过热期对应的是经济上行↗，通胀上行↗，也就是高GDP↗和高CPI↗，此时最佳选择是商品。通胀上行，价格开始上涨，大宗商品的投资价值升高。虽然经济上行有利于企业盈利改善，但物价上升意味着央行可能开始加息，抑制股市估值的提升，使得股市表现比不上商品，而利率上升意味着债市步入熊市。所以这个阶段：商品>股票>现金>债券。

滞胀期对应的是经济下行↘，通胀上行↗，也就是低GDP↘和高CPI↗，最佳选择是现金。因为通胀持续上行，利率会趋于上升，对债券市场的表现不利，而经济下行使得企业盈利受损，股票资产遭受的打击更大。而由于价格继续上涨，大宗商品依然有良好表现。同时利率上升以后，货币基金等现金类资产的收益率会上升。所以这个阶段：现金>商品>债券>股票。

GDP和CPI，看上去都是宏观经济的指标，你可能会疑惑，这宏观经济和微观投资选择之间怎么能联系起来呢？其中是存在了什么逻辑关系吗？在这之前，我们需要先了解一下GDP和CPI的关系，再看看GDP和CPI与现金、股票、大宗商品、债券的联系。

GDP vs. CPI

首先来看看GDP和CPI的关系。GDP反映的是国内经济增长，CPI反映的是物价变动。当两个指标同步增长的时候，意味着经济增长和物价变动是同步的，这个时候经济的结构是合理的。当然他们之间也存在正相关关系，比如GDP上升带动公司盈利和消费者购买力的提升，进一步带动物价上涨，CPI就提高了。但是这个传导过程是需要时间的，所以CPI的变动会滞后于GDP，也就是说，物价的变化要比经济增长来的慢，这也就是为什么我们通常不觉得生活有什么变化，但国家的GDP一直在增长。

也正因为是这种关系，央行采用紧缩性货币政策，也就是加息和上调存款准备金率的时候，CPI增幅放缓，但GDP增速会先下降。相反，央行采取宽松的货币政策，也是就降息和下调存款准备金率，先刺激GDP，CPI随后攀升。

同样的，对各国央行来说，经济增长还是通货膨胀是个二选一的问题。当通胀过高的时候，各国央行会首选控制通胀水平，物价不高的时候，就首选刺激经济。

GDP、CPI vs. 4大优质资产

那么GDP和CPI与现金、股票、大宗商品、债券之间的关系是什么样的呢？

这里的现金指的是像储蓄这样的货币类资产。当股票市场不稳定、大宗商品市场狂跌不止，债券收益率还不如储蓄率的时候，投资者就会选择投资货币类资产。

大宗商品，像农产品、原油、煤炭等等，与CPI之间存在正相关关系，也就是说通胀水平越高，商品的价格越高。因为通胀较高的时候，一方面投资者存在股票市场下跌的预期，为了避险会将资金转入大宗商品市场，尤其是黄金白银这种贵金属市场进行保值。另一方面，货币贬值而商品的属性固定不变会被低估，在国际市场上交易存在价格上升的空间。

典型的像2017年中国第一季度的信贷宽松政策和印度的2.18万亿元卢比的投资计划，直接刺激经济和物价水平的上升，跌了1.5年的原油、4年的黄金、3年多的铁矿石、5年的铜、4年多的铝、近6年的大豆，在2017年4月25日暴涨，油价涨幅66%，黄金涨幅18%，铁矿石涨幅60%，铜价上涨14.9%，铝价涨幅15%，大豆涨幅11%。

股票市场则和企业盈利直接相关，企业盈利又受经济增长情况直接影响。所以GDP增速越高，股票的投资回报预期越高。

债券的收益则和货币政策是宽松还是紧缩相关。宽松的货币政策降息，债券投资吸引力上升，紧缩的货币政策加息，债券的投资吸引力下降。

美林投资时钟准不准？

美林证券的这个结论是根据1973年到2004年数据得出来的，美国最近几年的情况也印证了这个结论，但，在中国到底准不准呢？

事实上，尽管坐美国的时光机看中国有一定的借鉴意义，但中国本身的市场和经济体制依旧不够成熟完善，和美国还有一段距离，因此常常会有一些政策因素或是人为因素导致，美林投资时钟失效。不少人都说说美林投资时钟在中国被玩成了“电风扇”。

比如，2009年的4万亿刺激政策让经济从衰退期快速进入过热期，如果当时的落后产能得不到及时淘汰，经济很可能就从衰退期接转到了滞涨期。

而国内还有很多投机分子们一波接一波的占领股票市场、网贷市场、债券市场。尽管去杠杆、网贷老板跑路等等问题收割了不少韭菜，但是他们不断地转战市场，声势浩大，导致市场的进程比起“时钟”，更像是一个“电风扇”。

再比如2016年的期货市场开户数量激增，螺纹钢顶部下来仅一周跌幅就超过了10%。所以像货币性政策、投机行为等这些不可控的因素一直是美林时钟偏差的重要原因。

很多人喜欢用“头伏饺子二伏面，三伏烙饼摊鸡蛋，什么季节吃什么饭”来诠释美林时钟的思想。但是咱们不要忘了，股市上也有一句话，说的是“历史总是重复的，但是每次的表现都不同”。人人都想赚钱，但是结果到处是陷阱，人们都搞不清楚该如何安放自己的资产的环境下，如何才能避免被割“韭菜”仍然是一个得思考的问题。在真正分析经济环境、行业情况来选择投资策略的时候，美林时钟也仅仅只能作为一个投资的参考。查看