巴菲特、段永平是如何买卖期权的？ 最近，段永平段总在雪球晒了他最近卖的的 苹果公司 的看跌期权，10个月时间， 苹果 股票基本原地踏步，段总赚了11%.很... 基金经理是如何买卖股票的呢

来源：雪球App，作者： 云起时投资笔记，（https://xueqiu.com/7667137827/230999645）

最近，段永平段总在雪球晒了他最近卖的的苹果公司的看跌期权，10个月时间，苹果股票基本原地踏步，段总赚了11%.

很多朋友可能不明白期权的这个金融产品，但是多少知道期权是高杠杆的，高风险的，有时间期限的看涨或者看跌特定股票或者指数的。这里我们来说道说道。

首先，期权是个复杂的金融产品，光是计算期权如何定价，就曾经困扰了很多业内人士，在20世纪70年代发现期权定价公式的两个经济学家还因此获得了诺贝尔经济学奖。

有关期权的交易手法也很多，什么蝶式，鹰式，跨期，价差等等。当然像段总这样的大佬也不整这些复杂的，做法简单直接，而且易懂。

期权到底是什么呢？期权可以理解为给特定股票或者指数的一个保险，所谓保险就是付出一定的保费，当风险发生时获得补偿。如果担心未来价格上涨踏空的风险，可以买一个看涨的保险（期权call），如果担心未来价格下跌资产缩水的风险，可以买一个看跌的保险（期权put）。

举个例子，如果X公司股票现在是10块，你看涨担心踏空，那么可以买入看涨期权，例如花1块钱买入一个半年内可以10元买入该股票的期权，如果半年后股价翻倍，那么股票上赚10块减去1元保险费，净赚9元。

期权不同于期货，期权的买家（无论是看涨还是看跌）都不存在爆仓的，损失的极限就是付出的保险费（期权的权利金），就如同生活中买保险一样，保险期内意外没有发生，保险费就是全部支出，风险事件发生则获得补偿。

期权这种产品对买家来说，是损失有限但是收益可能无限的产品，反过来对于期权的卖家来说，正好相反，收益有限但是风险可能无限。

听起来是不是做卖家更保险，但是段永平做期权的卖家，也就是卖保险的。

具体是这样的：

在2023年11月15日，苹果股票价格大概在150元，段总卖出了3000份10个月到期150元行权价的看跌期权，1份期权合约是100股，也就是说，在10个月后，苹果股票如果低于150元，段总必须仍然必须150元每股的价格从期权买家手上购买30万股苹果股票，如果股价涨了，保险金收入囊中，什么事也没有。

作为卖家，也就是卖保险的，这个保险金在段总的例子中约为股价的10%，为15.25元，如果股价下跌，那么每一股苹果股票，段总必须额外从口袋里拿出134.75元再加上卖保险得到的15.25去购买苹果的股票，也就是说段总在卖出看跌期权的那一刻，内心是这样：现在苹果每股150元，如果不跌不会买，安心地收保险金（相当于现价的10%左右），如果跌10%，愿意买且有钱买，注意有钱买是卖出看跌期权的底气，裸卖期权风险巨大。

在这个交易里，段总最大的风险是如果苹果股票在10个月内大跌，假设腰斩到75元，那么为了履行期权的的义务，仍然要以134.75的价格购入。熟悉段永平的都知道，段总长期大仓位持有苹果公司的股票，对于苹果公司非常熟悉，心中对于标的的内在价值的有独立判断。这也是卖出期权的又一底气。

结果是这样的，这批期权本周五到期，苹果公司的股票收在150.7元,10个月下来，股价基本原地踏步，段总靠卖期权在10个月内赚了11%，注意这个收益率是按照15.25/134.75=11.35%计算而来，是把准备好买入股票的资金也计入投资的成本的，虽然实际上没有用到，中间其实还可以吃利息的，如果不计算这部分成本，而看成空手套白狼，无本生意的话，风险巨大，早晚玩完。

同样的巴菲特也用卖PUT（看跌期权）的交易方式操作自己心仪的股票。

1993年4月，巴菲特希望增持可口可乐，但当时可口可乐的价格是40美元，而巴菲特心理价位是35美元。

巴菲特以每份期权1.5美元的价格卖出了3百万份可口可乐公司股票的价外看跌期权合约，这些期权的执行日期为1993年12月，执行价为35美元，在此之后他觉得还够，又加卖了2百万份看跌期权合约。这样，通过卖出看跌期权，巴菲特一共拿到了750万美元的现金。

最后总结一下：大佬卖出PUT（看跌期权）这种策略建立在两个重要的支点上，一是对于标的有深入的了解，对其内在价值心中有数，希望以低于当前市价买入股票，对后市行情的判断应该是偏中性或略微看涨（不是强烈看涨，强烈看涨就直接买股票了，股票可以一骑绝尘，但是卖PUT只能收到有限的权利金），二是确保手头上有履行行权义务的足够资金。

$纳指100ETF-Invesco(QQQ)$ $苹果(AAPL)$ $伯克希尔-哈撒韦A(BRK.A)$