医疗基金怎么了，一直下跌，什么时候可以补仓？ 股票型基金可以一直持有吗知乎

谢邀。最近医疗板块受到了极大的关注，主要原因就是大跌。

那么这篇文章就说一下大家关注的两个问题：医疗当前的利空是什么？什么时候可以买？

我希望能够用通俗的语言把这件事情讲清楚，让大家能够理解整体的逻辑。4000字的文章，希望大家能给点个赞吧，谢谢大家。

一、医疗板块当前面临的利空

其实医疗板块的调整从2023年7、8月份就开始了，大家前面没有感受到的原因是医疗一直经历的都是结构性下跌。

简单的解释是医疗在一个子版块一个子板块的下跌，轮番调整。先调整疫情医疗器械相关的，再跌原料药，现在跌到了CXO相关的。

那么利空是什么呢？我认为来自于三点。

1、疫情结束后需求降低的预期

医疗板块行情最好的时候其实是2023年初到2023年初，当时医疗板块一直都处在牛市的状态，其实2023年2月附近医疗估值就已经偏高了，如上图第一个圈所示。

到了2023年2-3月因为疫情的影响，医疗板块有了巨大利好，开始了拔估值的上涨，如第二个圈所示。

疫情导致医疗板块需求大增，企业利润必然也是大增，医疗暴涨理所应当。

但是，估值取决于未来现金流贴现。

当疫情影响变小甚至消失后，未来利润恢复到正常的增长模式，甚至因为疫情利润暴增的企业利润会下降，杀估值下跌也是正常的。

2、国内集采政策对医疗公司的影响

第二个利空应该就是带量采购了，从2018年起带量采购就一直影响着医疗板块的走势。

但是影响没有那么大。

比如2023年集采也一直在发生，但是医疗板块还是一直在连续大涨。

这里面主要是因为机构会去避开有集采风险的个股，比如当前机构持仓较多的，爱尔眼科受到集采影响了么？药明康德受到集采影响了么？通策呢？凯莱英呢？迈瑞呢？全都没有吧。

集采行业主要针对的是那些很多公司都能做的产品，A能做B能做，自然就会被压价格。但是市场里面也有很多公司具有稀缺性、独特性，这些很难被集采影响，或者短期内很难被影响。

为什么最近半年大家聊这个多了呢，因为医疗跌了，总要找个理由，各种鬼故事都会有了。

此外，带量采购甚至会被很多人渲染成对教育行业那种的，我认为是真的过了。医疗虽然同为民生领域，但不至于受到那样的打压，不至于不让赚钱。

国家真的是在打击教育行业么？我认为不是的，国家打击的是过度教育导致的无意义内卷，打击的是资本靠贩卖焦虑内卷教育赚钱的手段。

就初高中的内容，数学考个100、110重要么？是会影响未来科研潜力，还是会影响买菜时候算账呢？作为清华博士，我可以明确的告诉你，都不影响。初高中基础打好了就行了，那些无意义的偏题、难题用处真的不大。

那么为什么家长在意孩子考的分数呢？其实我认为在意的不是分数，而是排名。当大家都去补习时候，提高了分数并不能提高排名，反而导致了无意义的内卷。所以，教育行业受到了打压。

医疗行业目前还是供不应求，看病难还是很常见的，国家还是需要民营资本进入这个市场，以此来分担国家医疗服务的重担。教育行业那是供过于求，起到反面作用了。

资本是逐利的，民营资本自然是赚钱才会来，如果所有医药公司都要被集采、被打压，民营资本早就跑路了，这样看病会更难，这样基础民生才会受到影响。

被集采的永远都是那些技术含量不够高了，很多公司都能做的那种产品，真正稀缺的资产、个股还是具有很高成长性的。

3、美国对于创新药的制裁

还有一个利空应该是美国对于创新药的制裁了。

这个我觉得大家是高估A股的医疗公司了，能够跟辉瑞、强生、诺华、默沙东竞争的公司目前还没有出现，医疗界的华为目前只存在于未来。

这里先打破大家的一个认知，不要认为我们国内医疗企业很牛，其实相对于美国，甚至比科技领域更落后。

一些医疗的细分领域确实已经领先了，但其实还是没有医疗巨头出现的。

大家可以去看看医疗板块基金持有的是什么，基本都是药明康德、凯莱英、泰格医药、爱尔眼科、爱美客、迈瑞医疗。

药明康德、凯莱英、泰格医药都是CXO、CRO、CMO之类的，也就是代工厂。

迈瑞医疗是医疗器械相关，爱尔眼科是眼科，爱美客是医美。

看到这里发现什么了？

市值高的头部医疗公司很少有美国那种创新药龙头，比如辉瑞。

辉瑞的百科介绍是这样的：总部位于美国纽约，是一家以科学为基础的、创新的、以患者为先的生物制药公司。辉瑞在中国业务覆盖全国300余个城市，并在华上市了五大领域的高品质的创新药物，包括肿瘤、疫苗、抗感染、炎症与免疫、罕见病等多个领域的处方药和疫苗。

另外还有诺华（8倍市盈率）、默沙东（15倍市盈率）等巨头，还有医疗保健巨头强生之类的。强生（21倍市盈率）其实有4500亿美金，辉瑞（13倍市盈率）3300亿美金。

我们的迈瑞（40倍市盈率）算是大的了，才4000多亿人民币市值，其余的都是一两千亿、几百亿人民币，还是百倍估值情况下的。

机构现在喜欢买的CXO已经算是医疗领域比较有科技含量的了。

但是CXO是什么？CXO是医疗外包。

举个非常简单例子，美国一个创新药厂研制创新药的过程中需要一种结构的化合物，这就可以委托CXO公司来寻找。

换句话说，CXO是代工类型，劳动密集型产业，赚血汗钱，利润主要还是在美国那边的龙头医药公司手里。

CXO类型的医疗公司，毛利30%，净利润10%，美国做的了么？他们自己做可能就是负收益了。

这种类型的企业就类比富士康、立讯精密、歌尔股份，美国只能给他们制造竞争对手压成本，并不会制裁。

所以前一段时间药明公司对于那个“未经核实名单”回复也非常强硬。明明是个学渣，只能抄别人作业，非要污蔑药明公司数学竞赛拿了IMO金牌，并且说明天不要来上辅导班了，所以药明就硬刚不服就来查啊。

类似的医疗细分行业还有很多，没有成长到美国需要制裁的地步就在担忧被制裁，未免有点高看这些医疗公司了。

比如复星医药就是代理了个BioNTech的新冠口服药就牛的不得了，不知道还以为复星医药研发出了新冠口服药呢。

华为被制裁是因为华为足够强，是因为华为有很多通信技术领先，是因为华为影响了手机高端机市场。

二、医疗行业长期逻辑

医疗行业长期逻辑无非就是：1、人口老龄化预期与当代人的消费升级。2、国产替代创新药。

第一点肯定没有变化的。

通过前面对集采的解读，相信大家也理解了医疗行业还是需要存在资本的，那些同质化、没有领先的产品才会被集采，而不是什么药品都要被集采。

一个药品如果很多家公司都能做，也存在了较长时间，通过集采压低他们利润也是应该的。这其实也能倒逼这些企业去创新，去研发新的产品。

第二点，我们A股的医疗公司还没有几个超级巨头，长坡厚雪应该称得上吧，成长性也不用多说吧。

医疗行业应该也是十倍牛股最多的行业。

现代社会最赚钱的两个行业就是科技、医疗，我们国家必然会大力发展。

说医疗行业完了才是最可笑的。

连传媒、地产等行业都可以涨，医疗长线逻辑有问题？现在这些鬼故事看看就好，没有这些鬼故事也跌不到这里。

三、什么位置可以买？

我觉得读者们最关注的可能就是这一部分了，甚至会会想别废话了，告诉我们怎么买就行了。

首先明确熊市不言底，医疗现在很多公司都腰斩了，这个行业早就是熊市了，现在都是非理性下跌，所以无法判断底部在哪里。

A股没有做空，涨容易过头，跌也容易过头。

还有一个因素是机构，很多机构都喜欢科技、医疗，超额收益太多了，比如著名的高瓴。

但是国内的私募基金有个弊端，只有多头策略，不使用对冲手段，喜欢投资热门板块，但却有止损线要求，比如0.7。

当私募喜欢的板块遭遇大幅回撤，净值快速下跌，只能减仓止损，进而让市场进一步下跌。行情不好的时候，热门板块跌个二三十个点、三四十个点非常简单，不止损很可能就被清盘了。

这种有止损线的多头策略，是一种特殊形式的杠杆，会加剧市场的不稳定性。

单纯从估值角度讲，目前已经是合理偏低的估值了，如上图所示，目前已经跌到去年3月股灾一半的位置了，这两年医疗行业怎么也会有发展吧。

如果只看PE估值，医疗甚至处于历史最低位。但是估值还是取决于未来现金流贴现，这两年医疗因为疫情太好赚钱了，未来这个逻辑弱了，还能有现在高的增速么？

举个极端的例子，中远海控周期之王，就算是利润暴涨十倍，估值能暴涨十倍么？显然不能。

再结合PB来看（虽然医疗不怎么看PB），医疗其实就是合理偏低的位置，并不是无脑梭哈的位置。

虽然位置偏低，但是什么时候涨不一定，现在买入未必是最好的时机，就算是价值投资也建议关注一下短期的技术面。（当然，现在买入且拿住未来一定赚钱，我不否认这个观点）

我建议大家加仓注意两个点：

1、起码要站上五日线后再考虑是否补仓。

下跌趋势站稳五日线才是一个初步止跌，站不上去就不要跟下跌趋势硬刚，站上五日线再考虑补仓我已经重复了很久很久了。

很多读者竟然问五日线是什么，五日线就是图中黑线，最近五天价格的移动平均线。

2、最好的加仓时机是二次探底。

当前医疗跌成这个样子，后面反弹必然会有大量投资者出货，所以想要V上去不可能。

所以有反弹后必然会再探底，甚至会三次、四次探底，就像中概互联一样。这些探底的时机才是最好的补仓机会。

医疗暴跌，很多人很恐慌，但其实越跌越应该开心，因为即将出现的是几年一遇的机会。

最后，4000字的文章，希望大家能给点个赞吧。