什么是股票多头策略？ 基金就是股票池吗

有人说去年市场难，今年的市场也很难。

代表A股市场的沪深300半年度下跌了0.75%，上证指数小幅上涨3.65%。

第三方数据显示，截至2023年7月14日，上半年以来，阳光私募产品的收益率为2.33%。

股票多头的平均绝对收益为2.10%，业绩在各策略中不算好，表现较优的是指数增强策略，收益为6.05%。

虽然指数整体看似变化不大，但在此期间，市场经历了不小的跌宕起伏，也使得许多投资者开始纷纷赎回产品。

同时，多家私募机构面临职业生涯的至暗时刻，哪怕是一些老牌私募，也陷入连续三四年“找不到北”的状态，在净值缩水的泥潭难以自拔。

今年结构性行情显得尤为显著，在存量资金的效应下，投资者信心尚未完全修复，市场无法形成合力。

以AI、中特估为二的主线几乎包揽了上半年的所有高光时刻，像消费、新能源、互联网为代表的核心资产都离大家热望的复苏相去甚远。

在这样的市场环境下，如何平衡收益和风险之间的关系，是每家机构都需要权衡的一件事。

在这样的行情下，很多机构意识到市场的变化不再像从前一样，可以简单的线性外推，需要与时俱进。

尽管市场赚钱效应不够明显，但还是有一些私募机构，长期业绩稳定，今年也逆市做到了正收益。

本篇文章，我们分别对仁桥资产、宁泉资产、望正资产、静瑞资本、信璞投资、复胜资产等这些聪投长期跟踪，且业绩长期稳定，尤其在近年不确定市场中很好地控制风险，波动较低且不断净值创新高的私募机构进行分析。

总体来看，这些能够获取长期持续稳定收益的私募虽然各有特点，但也存在一些共性。

比如在市场下跌时，产品净值回撤控制都比较好；核心投资理念上保持了一贯性，但同时也在不断迭代、与时俱进。

我们展开来看。

仁桥夏俊杰：逆向思维下的超额收益

今年以来，仁桥资产旗下的多只产品，除了斩获了不俗的成绩以外，还保持了良好的回撤控制。

夏俊杰是一位典型的逆向投资者，在践行逆向投资的同时，始终保持了对市场的敬畏。

在他看来，投资要避免犯不可逆的错误，在泡沫中买入和恐慌中卖出都是不可取的两种方式。

一向比较谨慎的夏俊杰，在最新的月报中，表示现在筑底的概率很大，上行机会远远的大于下行风险。

这也体现了此刻的仁桥资产，比较积极、乐观的态度。

年初时，夏俊杰表示仁桥资产看好中国经济的显著复苏，看好国内地产和消费潜力的释放，在股票的结构上，尤其看好以央国企为代表的低估值核心资产。

进入2月份以后，市场开始进行调整，后面经济数据不及预期使得投资者信心不断下降。

在这个过程中，两只主线——AI和中特估逐渐脱颖而出，作为逆向投资者的夏俊杰在年初便压中了其一，中字头的低估值核心资产。

另一条主线AI，从仁桥资产月报中可以看出夏俊杰在投资路径中的选择：

2月份以来，夏俊杰在AI行业爆火以后，并没有急着涌进市场。

坦诚并不擅长科技领域，但夏俊杰表示“探索过程不会结束，近期我们也做了一些大胆的尝试，希望将逆向的思维更好的融入科技板块的投资中，效果仍有待时间的验证。”

仁桥资产在AI领域的突破口——新应用场景的落地以及新硬件产品做了些投资布局。

望正王鹏辉：把握时代的主旋律

今年以来，由王鹏辉执掌的望正资产，旗下多只产品斩获了两位数的正收益。

王鹏辉的投资策略总是与时代接轨，他认为每个时代都有自己的主旋律，因此，望正资产会根据时代的特征，来调整组合的配置。

就像他平时说的，投资中没有圣杯，不存在一个行业或产业能够提供给投资者人一劳永逸解决问题的标的。

今年以来，望正资产在投资中的策略主要分为短期反转以及中长期成长这两个维度进行搭建。

一是中长期的成长，主要分布在光伏、新能源、计算机、传媒、创新药、军工等。

二是立足中短期的周期性资产的反转，主要包括出行旅游、航空酒店、机场、金融、地产、黄金等，这类资产的优势在于行业基本面和股价都在底部，但这类资产也有未来空间有限。

最近的月报中，望正资产表示后续会增配在AGI产业趋势中，具备核心卡位和广阔应用空间的优质公司。

除此之外，也会寻找一些阿尔法资产的逆向买入机会。

静瑞余小波：现在是承担风险的正确时间

余小波是一个极具个人特色的投资者，他对价值投资有着自己独到的见解，并且能够做到攻守兼备。

他对于风险收益比要求极其严苛，管理过的产品回撤都比较小。

余小波做投资一直以做生意的角度去研究和选择公司，强调构建“反脆弱”组合的重要性。

在他看来，投资不是炒股票，而是在买入的时候，以“买下”这家公司去经营为目的，能否长期保持良好的盈利能力并且在极端环境下生存下来是关键。

除了对选股标准的严苛以外，余小波在投资上的进攻性往往容易被人忽视。

而这种进攻性体现在，绝大部分的时间里保持满仓操作，在市场处于底部区域，多数投资者处于恐惧时，他会对风险收益比足够高的资产果断出手。

6月份，余小波在一场小范围的交流中发表了对后续市场的最新言论。

他表示，目前中国市场所隐含的风险补偿比较高，并表示静瑞资本现在很积极。

上一次听他这么明确提到积极二字，还是去年10月份。

他给的理由也很直接：

“从4月底开始，A股和港股出现的回调，使得估值又回到了历史最低90%分位的为止，大概只比去年10月份多10%的程度，中国资产即使按照一个较慢的经济预期，许多企业产生的现金回报率，在极低的资产价格下也可以产生比较好的回报。”

所以，在他看来，现在正是承担风险的正确时间。

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