怎么分析一只基金的持仓和风格的 股票债券基金的风险图怎么看的出来是多少

今天我们来聊聊基金的持仓分析和风格分析，这部分内容是基金业绩表现更底层的原因，也是我们研究和分析基金的重点。

1、资产配置

重点看股票仓位和持股集中度情况。

股票仓位即股票市值占基金资产净值比。除了看当期的股票仓位，还要看过往季报的股票仓位，这样能看出基金经理是否做择时，比如是长期一直维持高仓位或低仓位（不做择时），还是仓位变化较大（做择时），并且通过对照市场行情，还能判断出基金经理择时做的好不好。

除了股票仓位，我们还能看到债券、现金、基金、其他资产占基金资产净值的比例。注意的是，如果基金在运作过程中存在负债，如应付账款、债券质押杠杆交易等情况，各资产占基金资产净值比的总比例会超过100%，大家看到这个不要感到奇怪。

持股集中度，指的是前十大重仓股占股票市值的比例。持股集中度越高，侧面反映基金经理对自身选出来的股票更有信心，希望通过重配这些股票来获得超额收益。一般，持股集中度50%以上算比较高，高集中度的基金进攻性较强，但波动往往也较大。如张坤、曲扬就喜欢高持股集中度；反之，低集中度的基金风险会更分散些，如冯明远、范妍、刘晓、2023年大火的缪玮彬等持股就很分散。

2、地区配置

我们在看一只基金的时候，还要看下地区配置。注意，除了QDII基金投港股外，一些股混基金还可以通过港股通交易机制投资港股。

所以，我们在分析一只基金的时候，还要看下基金的投资范围、业绩比较基准和地区配置。不过投资范围写了投港股，未必会投，业绩比较基准也是，最终还是要看地区配置。即港股占基金资产净值比，通过占净值比还可以换算占股票市值比，这些都可以在基金的定期报告里看到。

3、行业配置

重点看投哪些行业，是集中还是分散，是一直只投某几个行业，还是会做比较明显的行业轮动（以及结合行业表现，还能看出行业轮动做的好不好）。

好买基金App上的行业分类包括了申万和证监会。证监会的行业分类太广，如一个“制造业”就包含了很多子行业，我们一般看申万行业的划分。好买基金App上的行业分布占比，显示的是前十大重仓股行业占基金净值的比例。

这样大概能看出行业是集中的还是分散的，如下图，很明显就是行业分散的。

而这只基金，就是明显的行业集中，主投食品饮料行业，占基金净值比46.8%。

在《偏股基金》课程里，我们根据第一大重仓行业占股票市值比对基金进行了分类，如果第一大重仓行业占比超过50%，通常认为行业集中，称为行业/主题型基金。注意，这里的第一大重仓行业是泛指，既可以是一个细分行业占比，也可以是相关度较高的行业合计占比，如某基金第一大重仓行业是计算机，占比30%，第二大行业是电子，占比25%，计算机和电子都属于科技板块，合计占比超过50%，所以把该基金归为行业集中型，属于科技主题基金。

反之，如果第一大重仓行业占比低于30%，通常认为是行业分散型。如果第一大重仓行业占比超过30%、低于50%，认为是均衡偏行业型。

那么，普通投资者怎么知道各行业占股票市值比呢？可以通过占基金净值比换算，用行业占基金净值比除以股票仓位。

4、持股风格

即基金持有股票的风格，看偏向大盘、中盘还是小盘，价值、平衡还是成长。大中小盘代表了股票市值，价值平衡成长代表了股票的估值、未来增长潜力，如果是更看重估值，那就是偏价值，如果是更看重未来的增长潜力，那就是偏成长。

一般来说，股票风格越偏向小盘股、成长型，投资风格越激进；越偏向大盘股、价值型，投资风格越平稳。

好买基金App能看到其相关的两块数据。第一个是基金成立以来风格分布变化图，可以看到，该基金风格分布红色块面积最大，蓝色块其次，黄色块面积最小，说明该基金成立以来以大盘股风格为主，个别阶段会布局些中盘股风格。很少投小盘股。从颜色深浅看，以成长股和平衡股为主，较少价值股。看得出来，基金持仓风格还是比较稳定的。

第二个是股票投资风格箱，也就是“九宫格”，这里能更直观地看到当下基金偏向哪种风格。这里，哪部分色块颜色更重，更偏向哪种风格。如图所示，很明显2023年二季度基金风格偏向大盘股，主要集中在平衡和成长上。

注意的是，基金的持股风格是根据每个季度末，基金定期披露的持仓股票数据衍生而来，而数据披露本来就有延迟，所以持仓风格不一定代表基金最新情况。当然如果基金持仓风格延续性很强，那参考价值就更大。

另外，由于A股市场行业、风格轮动很快，基金经理的持仓风格也不是一成不变的，可能会随着市场在变。所以，不要因为持仓风格变了，就说基金风格变了。我们说基金风格变了，