基金定投（三）

原标题：基金定投（三）——定投如何止盈 来源：老罗话指数投资

      在基金定投中，及时止盈是一大原则，若是无法克制内心贪念、在牛市期间不适时止盈，前期积累的收益率便可能化身昙花——美则美矣，却只得一现，让人捶胸顿足后悔不迭。

      当然，止盈也许会损失一部分潜在收益；然而，市场总归是难以预测的，谁也说不清未来是涨是跌，因此止盈能够在给投资者带来理想收益的同时有效地控制投资风险，从而成为基金定投的重要原则。

      那么指数基金定投的止盈方法有哪些呢？下面老罗为大家介绍4种主要的止盈方法。

一、目标收益率止盈法

      目标收益率止盈法是一个“简单粗暴有效”的方法，适用于目标明确的投资者。对该方法来说需要做的事只有一件：确定一个目标收益率，如10%、20%或50%，核心思想是“达到了就赎回，没达到就等着”，操作简单，对小白也十分友好。那么问题来了，将止盈收益率设置为多少比较合适呢？我们可以用以下两种方法来确定：

1.参考机会成本确定保守目标收益率

      资金的机会成本是我们设置定投收益率的最低参考值，因为坚持定投了那么多年，若是定投收益率连机会成本都比不过，那还有什么意义呢？

      资金的机会成本指的是，如果这些钱没有拿来定投，我们可以去投资风险较小的理财产品，获得理财产品的年化收益率；此外还需考虑通货膨胀的影响，从而我们得到：

      举例来说，假设理财产品年化收益率为5%，通货膨胀率为3%，那么定投5年的最低目标收益率为（1+5%+3%）^5-1=46.93%。

      值得注意的是，这只是根据理财产品年化收益率及通货膨胀率计算出来的一个理论上的最低指标，通常还应该根据个人的风险偏好，并考虑市场情绪的影响，在该数据的基础上做出一定的调整。

2.参考以往牛市涨跌幅确定目标收益率

      除了机会成本，我们还可以参考以往牛市的涨跌幅来确定目标收益率，具体做法是先找出你定投的指数在最近几轮牛市中的涨幅，再取一个最小涨幅来判断牛市，一旦牛市到来就慢慢分批止盈，简单来说就是自己根据以往该指数牛市的涨幅空间，大概设置一个目标涨幅空间的方法。

目标收益率法小总结

1. 方法简单，适用于新手。

2. 存在缺点：若设定目标收益率过低、止盈过早，止盈后市场仍处牛市之中，这时就只能干瞪眼了；若设定的目标过高，就容易错过止盈时机，因此需设置合理止盈目标。

3. 最好的方法是分批止盈。

二、（分批）估值止盈法

      我们常说“低估买入，正常估值持有，高估卖出”，说的就是“估值止盈法”。这种方法很是契合我们指数基金定投，因为指数基金定投的核心是价值投资，定投中漫长的等待就是为了“价值回归”的那一天，用估值的方法解决卖出问题是最追本溯源的方法。

      常用的估值指标一般包括PE、PB、ROE等等。以市盈率PE为例，证券市场的行情走势与PE密切相关，牛市的PE普遍较高，而熊市较低，如果市场估值过高，或者已经接近历史高点，那么股市很有可能发生转折，此时就需要赎回基金份额止盈。

      但如果我们只设置一条止盈线，即使用“一次性估值高点止盈法”，若止盈线设置得过低，则可能会错过后续的牛市行情；深证综指为例，2007年高点为64倍，2009年高点73倍，2015年高点79倍估值，为了稳妥起见，如果认为50就偏贵了，那么深证综指50倍以上，可以开始分批止盈了。当然，年初深证综指估值超过50倍，现在深证综指的估值在37.5倍。

      与一次性估值高点止盈法相比，分批估值止盈法优点是不易于错过牛市，它在牛市中逐步锁定收益，避免在本轮牛市无法涨到历史最高点的情况下，由于等待历史最高点而错过止盈的良机，从而可以有效控制风险。

估值止盈法小总结

1. 在选取具体的估值指标时，通常选择PE指标。

2. 不同板块历史估值范围一般不同，投资者需要结合历史点位和估值走势，选择符合自己风险偏好的止盈策略。

3. 高位止盈风险与收益并存，切不可只见利益不见风险；反之亦然。

4. 学会灵活使用估值止盈策略，比如在估值较高位时，可选择分批卖出。

三、市场情绪法

      股神巴菲特有一句著名的话——别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪。确实，投资者往往会忽略的明显的“市场情绪”，有时也是一种非常有用的止盈信号。

      简言之，市场情绪的研究方法为：当你发现身边的邻里、亲戚朋友都在谈论股票，人人都高喊“赚钱啦”、市场情绪空前高涨的时候，这其实就是非常明显的“止盈信号”了，说明市场已经到了相对高位；同时，各类指标其实也明确指示着市场的变化，换手率、新基金发行量、股票开户数、融资余额等各方面的指标都在一定程度上反映市场是否过热。

市场情绪法小总结

1. 市场情绪法的优点在于容易观测，除了“逆市而行”的个例外，该止盈法一般不会受限。此外，这一方法的使用无需掌握太多的财务和金融知识，适合新手。

2. 市场情绪法的缺点是过于主观和感性，作为判断牛熊市的依据不具有说服力。3.因此，这一方法更适合作为辅助，迫使投资者增加对市场的关注度，弥补前两种定量止盈方法的局限。

四、最大回撤止盈法

      在了解最大回撤止盈法之前，我们首先需要了解“最大回撤”的定义：最大回撤是指在选定周期内任一历史时点往后推，在净值下跌出现一个谷底时，谷底的最低点与谷底之前的最高点之间的差值，通常用百分比来表示。如下图所示：

      最大回撤止盈法的操作方法为：事先设定一个最大回撤阈值，如5%、10%；在牛市开启且定投收益率超过止盈信号线后，每日监测指数基金净值（指数收盘价）的回撤，一旦回撤幅度大于所设最大回撤阈值，则清仓锁定牛市定投的收益。

最大回撤法小总结

1. 相比目标收益率法、估值止盈法，最大回撤法有以下两点优势：

（1）使用范围广——对指数无要求限制，任意指数皆可应用此止盈方法；

（2）不留有遗憾——存有观望的机会，一定程度上能够减小错失后市的概率。

2. 天下之物并无全美，最大回撤法亦有它的局限性

（1）最佳的最大回撤点并不容易确定。倘若设定的阈值过小，则容易错失之后更大的牛市；然而设定的阈值过大，投资者所要承担的风险也就更大，因为谁也不知道，现在的低点是之后面对大幅下降的预兆，还是迎接历史高点的转折。

（2）使用最大回撤法，就意味着无法在最高点位时卖出，即所抛出价位一般是在最高点位之后的相对高点。

指数基金定投止盈法的总结与评价

      单单依靠一种止盈方法是有风险的，更不要盲目地认为设置好止盈点后就可以高枕无忧，坐享收成了，往往越是简单的策略越容易忽略重要的行情变化因素。一般来讲：

1. 估值止盈法更加适用于估值历史走势有规律、未来估值高点容易预测的指数；

2. 目标收益率止盈法适用于对自己的目标收益、风险偏好有清楚认识的投资者；

3. 市场情绪法更适合作为辅助方法，“强迫”投资者多关注市场，弥补前两种定量止盈方法的局限。

4. 最大回撤止盈法则适用于市场指数不断上涨，点位已接近历史最高点的情形。