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基金E课堂漫话资产配置⑧ 战略战术相结合,长配短投都兼顾

2023-07-16 18:26:40 互联网 未知 基金

《三国演义》的故事中,诸葛亮在隆中草庐纵论天下,阐述了“三分天下”的“战略”构想;此后,刘备占荆州、图益州,就是按上述战略,一步一步进行的“战术”安排。

资产配置也分作战略、战术两个层次,二者的着眼点、立足点、基本理念、流程方法都有差异,实践中若能有机结合、综合应用,对提升配置组合长期收益,控制潜在风险都大有好处。

战略资产配置&战术资产配置

战略资产配置是偏长期的投资策略,期限跨度可能长达5-10年甚至更久,立足于定基础、谋全局、看长期,战略布局框架会在相当长时间保持稳定,同时也会以较低的频率、定期(如每年)进行适当调整,以确保投资组合与投资者的风险承受能力和投资目标保持一致。

战术资产配置则是偏短期的投资策略,立足于抓机会、谋一域,希望把握市场的中短期机会,对配置组合进行灵活调整,以求增加组合的获利机会,提高预期收益。

类别

战略资产配置

战术资产配置

配置思路

充分考虑风险收益、流动性、风险承受能力等因素,在相对较长的时间维度,确定配置方向和配置资产的比例中枢

在战略配置的基础框架之内,根据中短期经济和市场变化,动态调整组合配置比例

考虑因素

投资目标、投资期限、可用工具、风险承受能力等

中短期政策、经济、市场变化,周期趋势等

期限

长期维度,一般5-10年甚至更长

短期维度,通常1年以内

回报贡献

决定组合的长期回报

贡献长期总回报的一小部分

交易频率

较低

较高

投资实践中是怎么做的?

在投资实践中,战略和战术配置相辅相成,专业投资者一般会采用“先战略、后战术”,或者“战略为盾、战术为矛”的思路方法综合运用。

战略配置的主要步骤:

1. 设收益目标。确定长周期的投资目标。比如说,设定一个绝对收益目标(如4%、6%等),或者绝对收益+浮动目标(如超越全球通胀率、CPI+2%)等。

2. 划风险底线。设定风险容忍度,根据投资者的风险承受能力,设定可容忍的年度最大亏损、回撤幅度等。

3. 定投向比例。确定资产类别和配置比例区间。按照投资目标,在风险容忍度的范围内,结合历史数据和长周期的未来预期,确定资产类别和配置比例浮动区间。战略配置方案举个简单例子:股票+债券组合,其中,股票配置中枢是40%,波动区间为30%-50%;债券配置中枢是60%,波动区间为50%-70%。

4. 调配置结构。根据风险承受能力、流动性管理等因素变化,定期检视战略配置计划,适时做出调整。

战术配置的主要步骤:

1. 建组合。在战略配置圈定的资产类别、划定的配置比例范围内,根据基本面、估值水平、市场情绪等中短期指标、信号,采用定性和定量相结合的方法构建组合。

2. 调配置。根据市场变化,定期评估投资组合的表现并及时调整。

整体而言,战略配置要稳,战术配置要活,我们此前介绍的“风险平价”策略属于战略配置的方法之一,而“美林时钟”就是战术配置的代表性方案了。

战略和战术配置需要结合使用

战略资产配置多是依据历史数据推演当前的配置方案,容易出现“看后视镜开车”的情况,往往前瞻性不足、灵活度不够。

战术资产配置如果节奏把握失当,可能会陷入短期择时的误区,甚至可能会在不经意间因“追涨杀跌”陷入困局。

因此,理想的资产配置方案,是将战略和战术资产配置有机结合,用灵活高效的战术配置一步一步推动战略目标的实现,用清晰稳健的战略框架保证战术配置风险可控、目标明确,不走样、不变形。

启示

小伙伴们可能认为战略配置和战术配置,只有“管大钱”的时候才用得上,其实不然,其中很多原理和方法,在我们家庭资产配置的方案设计中就可以应用。

举个例子,以养老为目标的资产配置,就是典型的长周期战略资产配置,我们可以借鉴常用的目标日期策略:根据投资者的生命周期来做养老规划,随着退休年龄的临近,投资者风险承受能力降低,需要逐步降低养老目标组合权益类资产、提高债券资产的配置比例,通过长周期的投资规划,力争获得稳健的投资收益。

在这个过程中,还可以审时度势,实施灵活的战术资产配置,例如,每半年或1年进行再平衡,避免组合偏离战略配置预设的轨道;又比如,判断经济向好时,可以在战略资产配置预设的约束性框架内,适度增加权益资产配置权重等。

“长期投资”并不是指构建资产配置组合的层次、方法、策略永远一成不变,而是需要动静结合、有稳有活。

“长配”和“短投”兼顾,战略和战术相结合,小伙伴们get了嘛?

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