第二十章 信托与契约型基金的差别 信托是指委托人基于对受托人的信任将其财产

2017年以来我国信托蓬勃发展，截至18二季度末，信托业受托资产已突破26万亿，如今我们说到信托大家都不陌生，但是提到契约型基金，非业内人士可能会感觉有些陌生，其实它就是我们接触的私募基金，但不是股权基金或是证券投资基金，而是2018年频频暴雷的固收私募基金，这类产品嵌套信托的运作模式，项目除了管理方有明显差别，项目其他地方结构近乎无差别，项目也能提供土地、应收账款抵押等等，类别也可分为政信、地产、公司企业贷款类私募基金等。而监管方面信托是银监会；契约型基金的监管方是证券基金业协会，而证券基金业协会是受证监会监督和指导。因此业内有一种的说法，契约型基金：证监会间接监管下的信托。但是这两款产品到底有哪些不同呢？今天小助手就来为大家一一“揭秘”：

一、基本概念

按照我国《中华人民共和国信托法》的规定，信托是指委托人基于对受托人的信任，将其财产权委托给受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益或者特定目的，进行管理或者处分的行为。

而契约型基金又称为单位信托基金，指专门的投资机构(银行和企业)共同出资组建一家基金管理公司，基金管理公司作为委托人通过与受托人签定"信托契约"的形式发行受益凭证——"基金单位持有证"来募集社会上的闲散资金。本质而言，二者都是“受人之托，代人理财”

二、投资门槛及收益

两者均为100万起投，但信托300万以下投资者限制为50个，契约型基金则为200个，小额更灵活。

三、两者管理人的差别

信托的管理人即投资者委托的信托公司。目前我国有68家信托公司登记在册。

标准的信托结构示意图

而契约型基金的管理人即基金业协会登记在册的基金管理人，目前有资格发行和管理契约型基金的公司在国内有五万多家。（这个数据随着基金违约潮的加剧，现2023年正常营业的私募基金管理人不到2万家）

典型的契约基金机构示意图

可以看出，信托是委托人和信托公司之间直接签订委托合同;而契约式基金之间则加入了一个“基金托管人”的角色。基金托管人又称基金保管人，是根据法律法规的要求，在证券投资基金运作中承担资产保管、交易监督、信息披露、资金清算与会计核算等相应职责的当事人。基金托管人是基金持有人权益的代表，通常由有实力的商业银行或信托投资公司担任。

四、监管机构及法律

信托公司受银监会依据《信托法》履行监管义务。

而契约型基金由于有私募机构和基金托管人两个角色，受证监会监管，法律依据为《基金法》和《私募监管暂行办法》。

作为投资方式而言，契约型基金和信托投资门槛和运作模式都是类似的，主要的区别在监管人和管理人不同。信托的监管人为银监会，且全国牌照仅有68家，信托公司作为管理人，历史悠久牌照稀缺，股东背景较强，管理能力和行业约束自然要更为严格。

除此之外，在当前，作为一种兼具资金募集优势和高度资金运用灵活性的合规金融安排，信托还可通过若干方法获取安全边际非常高的相对高收益，比如：“信托＋LP”、第三方参与的受益权转让安排、对接券商定向资产管理计划等交易模式的创新；组合投资、遴选优秀投资顾问等资产配置与交易能力的发掘；突破管制或进行监管套利；发挥大客户资金优势进行单一产品定制化。

最后，想和大家说的是，信托产品的安全度综合评判要强于契约型基金，而契约型基金也不乏存在好的底层资产项目，在审清晰项目内部结构后，同类型产品，激进型的投资者可以选择契约型基金作为主要了解对象，而追求安全稳定收益的客户建议考虑信托，。而目前主流信托公司注册资金均已增加到20-100亿，实力已远超一般银行。而且随着居民财富的快速积累，2023年信托有望迎来更广阔的发展空间，在信托业务回归本源的行业发展方向指引下，市场占比将稳步提高。