PE基金避税架构首度曝光：黑石“7层卢森堡＋2个泽西岛信托”避税17亿揭秘 信托基金避税方法是什么意思呀视频

作者：大鱼海棠mi

嘘……

意外泄密的天堂文件，竟曝光了资本之王黑石的离岸避税秘密，用7层卢森堡公司架构、2个泽西岛信托、附加高杠杆，仅投资英国一个地产项目，黑石就能避17个亿的税。

怎么做到的？

揭秘之前Amy姐先带你认识下大佬黑石。

01 资本之王

黑石的创始人施瓦茨曼，什么都喜欢大的，大交易（Big Deal）、大Party（花500万美元庆生）以及身材高挑的妻子克里斯汀。

大交易成就万亿大黑石。

有人说，高盛的实力恐怖到足以通过经济控制一个国家。

华尔街投行高盛，曾经一份研报就让汇丰银行的市值在一周内蒸发了1/4，一份研报让中石油H股的市值一周跌去了12.82%，更是凭“实力”低吸高抛，“成就了”2008年的越南危机大悲剧，致越南通胀一度高达25%。

然而，如果我说黑石更“恐怖”呢，人均利润是高盛的9倍，过去30余年平均投资回报率高达30%以上，美国排名前50的公司和养老基金中，72%黑石都有在（/曾）投资，目前管理资产有4390亿美元（去年9月报），曾经一年就吸了1080亿美元的资金，预计到2026年资管规模会超过1万亿美元（去年9月自称）。

碾压高盛JP摩根，黑石早已成了全球最大的私募股权资产管理公司，成了华尔街一股势不可挡的力量，成了全球资本之王。

《福布斯》杂志：黑石，已经超越高盛和JP摩根等投行，史蒂夫·斯瓦茨曼（黑石CEO）成了华尔街的新国王。（By 2007年黑石上市那年）

资本之王黑石，重点业务有四类：PE基金、房地产基金、信贷以及对冲基金

△图：2017年黑石各类业务资产管理规模数据（2017年财报）

信贷业务资产规模最大，但盈利贡献的大头却来自PE基金和房地产基金，两块贡献了利润的75%，而仅房地产基金一项，就贡献了黑石近半数的利润。

金融危机前夕，黑石以389亿美元杠杆抄了美国最大的商业物业集团—EOP，又分拆散卖闪电剥离，仅一周后就套现了146亿美元。在地产基金界一战称王。

俨然，房地产已成为黑石最赚钱的业务，而黑石，也早已然是全球最大的房地产管理公司。

投资遍布北美、欧洲、亚太、拉美等各市场、各类型物业或地产公司的股权以及债权。

△图：2017年黑石地产基金业务回报数据（2017年财报）

截至2017年底，黑石房地产基金规模有近1153亿美元，所有机会型基金平均净收益率就达到了16%。

盈利高，但是缴的税收却很低啊。。。因为黑石有高明的避税手段。。。

回到开头，以黑石收购英国伦敦一处商业地产为例，来看资本避税之王的完美避税方案。

02“7层卢森堡公司+2个泽西信托”

避税架构

2011年初，黑石集团在卢森堡成立了一支地产基金，高举杠杆以42亿（折合RMB后，下同）收购了英国Chiswick Park商业园区，三年后又以68亿转手卖给中投公司。

在这过程中，通过7层卢森堡公司架构、2个泽西岛信托、附加高杠杆（向自己和金融机构借贷），黑石能避17个亿的税。

包括，近7亿的资本利得税，当初购入时1.7亿的印花税，加上每年省下的约8亿的租金收入税。 

先看具体的避税架构，

△图片来源：某四大

经Amy姐的跨境金融圈简化后，架构是这样的，

△图：Amy姐的跨境金融圈制图

在卢森堡房地产基金下面，黑石又设了7家卢森堡公司，每家成立的成本仅仅几百块钱。。。

真正的低投入，高产出。

在7家卢森堡公司下边，是黑石成立于泽西岛的单位信托（以下简称单位信托1），黑石最终是通过单位信托1出资购买英国的资产，而单位信托1的资金又是来自上面层层卢森堡公司以及外部的贷款。

为何能避税？

1、避掉资本利得税

“单位信托1”，是依据泽西岛的信托法律设立的，根据泽西信托法，受益人享有的权利，和英国法律对“消极信托（bare trust）”定义中的受益人的权利相似。

根据英国法律，单位信托1将被视为消极信托，其在英国的收入将被视为持有人“信托持有公司1”和“信托持有公司 2”所有，因而英国不对单位信托1征收所得税。

而根据泽西岛的法律，成立于泽西岛的单位信托1的受益人，即信托持有公司1和2为非泽西岛居民，且收益不来源于泽西岛，泽西岛不对信托持有公司1和2征收所得税。

所以，使用泽西岛信托，附加英国持有人（/受益人）的好处就出来了，卢森堡对居民（信托持有公司1和2）在英国房产的收入，卢森堡不征资本利得税；而单位信托1在英国又没有实体经营机构，根据英国法律（税改前），出售房产所得英国也不征资本利得税。

2、避掉印花税

单位信托1向上，是单位信托1的持有人和受益人，也是两家卢森堡公司。

信托持有公司1和2筹集的资金，由单位信托1持有并投资于英国的Chiswick商业园区，所得租金收入由单位信托1收取。 

根据英国税收规定，满足单位信托设定，且至少有两个信托持有人，就可以在购置房产时免征印花税。以此，黑石1900万英镑（约合1.7亿RMB）的印花税就这样免了。

△图：来源BBC

3、避掉租金收入税

不过作为信托的受益人，租金收入实际属于信托持有公司1和2。

那怎么避掉呢？

首先，对实际来源于英国资产的收入，根据英国与卢森堡的双边税收协议，英国要征收所得税，而卢森堡不征。

但是，单位信托1，信托持有公司1和2，向上层卢森堡公司支付的借款利息可以作为成本抵扣啊。

这样下来，租金收入减去支付的借款利息，极大减少了每年的应税金额。

据卫报报，光利息抵扣就每年为黑石节约了3千万英镑（约2.3亿RMB）。

△图：卫报

利息抵扣，就是黑石在这个项目中避税的最大利器。 

而最上层的5个卢森堡公司架构，就是为了自己跟借钱（能用利息抵税），以及公司组织架构需要调整时，能有较大的操作空间而设的。

这支基金，除了对外进行债务融资，还以自有资金借贷的方式参与投资，简单地说，就是自己跟自己借钱。 

当利润从信托持有公司1和2一级一级往上分配时，除了第三方债务利息， 6个卢森堡公司间还有5笔自有资金借贷产生的利息，而自有资金借贷产生的高额利息，大大减少了应税额。

4、避掉预提税、卢森堡基金税、美国税…

与此同时，利息向上支付时的预扣税也不用交，因为根据协定，单位信托1（泽西）分配给信托持有公司1和2的利润，英国征不到预扣税。

信托持有公司1和2向上支付的债务利息，在英国和卢森堡又都不征预提税。

而当利润最终分配回房地产基金时，由于该公司又属于合伙企业，根据卢森堡的税务规定，合伙企业由合伙人自行申报个人所得税，而基金的合伙人（如为美国人）又非卢森堡税收居民，在英国挣的钱在卢森堡也就成功免税了。

同时，根据美国税法（税改前），外国公司汇回美国的利润，在美国也不需要征税。

几板斧下来，税没咋交，收益的盆满钵丰，反正是完全符合所有国家税法规定的，避的就是这么硬气。

03 结语

通过7层卢森堡公司架构、2个泽西岛信托、附加高杠杆（向自己和金融机构借贷），黑石避了至少17个亿的税。

包括，出售时的资本利得税，购入时的印花税，每年的租金收入税……

1、利用税收协定，黑石在英国出售房产免征资本利得税（税改前），直接节省超过7亿元。

2、采用泽西信托架构，满足英国对单位信托和集体投资的设定，黑石在英国购入房产时免交印花税近2亿元。

3、除上述外，黑石主要的避税方法，是利用自有资金借贷产生的高额利息与收入相抵，以此减少租金收入约8亿元。

激进但又完全符合英国和国际税法的规定，厉害了。

对于黑石避税说，黑石自己也表示：这些安排在这些房地产投资中是司空见惯的，并且在英国已经使用了几十年。