怎么判断一支基金是高估还是低估了？ 基金是债券吗还是股票好呢知乎

看估值基本是A股大基民的必修课。

美股十年牛，所见即所得，虽说有水分，但指数始终坚挺向上，普通人根本没必要去学那么多指标、策略、操作。买定离手，躺着赚就行。

A股简直就像个熊孩子，天天上蹿下跳。

2023年下半年长达5个多月的高位横盘，不上不下，简直煎熬。

2023年开年，好不容易连涨几天，转眼又熄火震荡。

面对阴晴不定的A股，必须找到一个靠谱的、稳定的标尺，作为投资依据。

都是成年人了，绝不能被熊孩子牵着鼻子走。

目前来说，A股最靠谱的投资判断依据就是估值，以及估值百分位。

它能帮我们准确地定位买入和卖出时机。

01

估值的原理

回顾过去的20年，沪深300整体是震荡上行的。毕竟A股大盘的背后是国家经济的发展，企业业绩的增加。

特别明显的是：大盘一边上下扑腾，底部的低点一边被抬升，越来越高。

我们千万不能刻舟求剑地看待指数点位。

最近一次大低谷是2023年初，沪深300被砸到了2935.83点。但这个数字，在2014年却是连涨了几个月才爬上去的绝对高位。

我们最好参考估值：市盈率（PE）

市盈率 = 市值 / 净利润

它是最常用的估值指标，用来考察股票投资回报年限的指标。

假设，某公司市值10元，每年净赚2元，这家公司市盈率就是5倍。

可以理解成，买下这家公司，独占5年利润可以回本。

如果市值突然涨到20元，市盈率变成10倍。等于买下公司后10年才能回本，不划算。

我们就说这样的公司“被高估了”、“太贵了”。

所以在公司能稳定赚钱的前提下，市盈率越低，投资性价比越高，基金越值得买。

但前面说过，低点总被连年抬升，怎么算最低？什么是真正的实惠呢？

以市盈率角度观察A股市场，

看似上蹿下跳的大盘，实际上不过是围绕着某一市盈率中位数，做持续地回归运动。市场情绪总是短暂的，没有什么股票会永远高估，也不会被一直低估。

指数走势的高低点，对应着历史市盈率的低点和高位。

这些年，A股的等权市盈率的下限，始终维持在一个稳定的水平线上，相对固定。

比指数点位更容易把握。

大盘的市盈率是高还是低，一下子就有了参照系。

市盈率百分位，建立在市盈率数值和“均值回归”逻辑之上的指标。

以历史最低点作为起点，通过对比，精确量化估值高低。

如果当前市盈率百分位为20%，说明现在估值低于历史上80%的时间，很便宜，赶紧买买买。

如果市盈率百分位为60%，说明现在估值只低于历史上40%的时间，略贵，再等等看。

当市盈率百分位达到80%以上时，说明估值太高了，应该考虑卖出基金，落袋为安。

02

市盈率百分位，如何实操应用？

股票就不展开说了，单只股票市盈率很好查，各大炒股软件都有，历史市盈率也能查到。

这里主要针对基金的估值和实操运用。

前排提醒：

货币基金没有估值，根据七日年化收益，所见即所得

债券基金，根据十年期国债高低判断买卖时机，不适用市盈率百分位

1、行业基金

行业基金的估值十分好判断。

如果是集中度较高、有明显龙头企业的行业。

可以简单粗暴地把行业市值前10~15只股票市盈率加起来，计算平均值。

如果没有发展出龙头，还处于“群雄争霸”的行业，

可以把行业公司的市值相加，除以所有企业的总利润，得出行业市盈率。

如果行业还处于烧钱亏损阶段，没有正向的市盈率，

可以简单粗暴地把企业每年的主营业务增速、利润增速视为市盈率。只要后期把净利润做上去，利润增速越快，回本越速度快。（这也是不少科技公司，没盈利，却能被炒得很热的原因）

当然了，最简单粗暴的方法，还是看行业指数估值。

行业指数基金：

行业指数基金，一般分为紧贴指数的ETF、ETF联接基金，和指数增强基金。

它们都是被动跟随指数的基金，偏差基本不会超过3%。指数增强由于增加了不少策略性因素，偏差度大概在5%以内。

热门行业直接看指数估值即可。

医药行业：医药300（市值龙头）、全指医药（所有医药企）、中证医药（大小龙头）、生物医药（细分龙头）……

消费行业：中证白酒、食品饮料、中证消费（大小龙头）……

科技行业：半导体、5G通信、CS新能源汽车、中证军工……

金融行业：证券公司、中证银行、国证地产……

特别需要注意的是，不同行业之间不能对比市盈率！估值只能在同行之间对比！

科技行业十年平均市盈率在50左右，60倍市盈率可能就是洒洒水的程度。但这个数字对于医药行业而言是绝对的高估，因为医药行业的十年平均市盈率只有35左右。

汝之蜜糖，彼之毒药！

我们投资绝对不能搞一刀切，必须学会适应市场变化。

我常用的查询工具如下：

①天天基金APP—指数宝—行业排名

天天基金是东方财富网的基金板块，数据完整度、专业度很不错。

APP提供的指数数据包括：板块分类、高低估评价、中短期指数走势、阶段涨幅、市盈率变化、相关指数基金……基本能满足投资者的需求。

其他关于基金的特色数据，如基金规模、持仓分布、收益对比、阶段涨幅、波动率、最大回撤率等，都很实用。

②蛋卷基金APP—指数估值

雪球旗下的蛋卷基金也很好用。虽然指数没有天天基金的种类多，但能够覆盖市面上的热门行业，一般投资者够用。

此外还有直接的指数估值功能，提醒你当前有什么指数处于低估。

注意，别它首页推荐的基金或者指数！都是在诱惑你追高接盘！（其他平台同理）

历史收益很高，说明它已经涨到顶点，很容易踩空。把它当成工具APP就行。当然它也是一个第三方基金销售平台，能直接买基金，差别和其他平台不大。

③且慢指数估值

https://qieman.com/idx-eval

无需下载，随时点开随时用，微信上有同款估值小程序，界面简单。

缺点是指数数量较少，只能看当天走势，不能看历史估值。

④中证指数有限公司

http://www.csindex.com.cn/zh-CN

官方信息网站，收录了超4000条指数，国内最全、影响力最大、最权威。除了中证系列指数外，还有上证指数、深证指数、三板指数等。

关于指数成份调整的公告也会第一时间在这里公布，能让投资者了解到指数的一手信息。也有指数相关基金罗列，全网最全。

缺点是市盈率数据很原始，需要自己下载表格查看。

⑤国证指数

http://www.cnindex.com.cn/index.html

有部分指数，如央视指数、国证指数等，在中证指数有限公司的官网查不到，可以上国证指数网站查找。这是深圳证券交易指数机构的官网，收录了近1000条指数。

它的行业估值并不与指数结合，而是在独立的板块。行业分类按照证监会标准，附带短期市盈率走势图和公司明细。深证证券公司有专项工作小组负责校准、计算市盈率，权威且宏观参考价值较高。

以上5个渠道能够满足9成以上的指数资料需求。

行业主动基金：

除了行业指数基金外，还有一类是由基金经理筛选出来的行业基金。他们的持仓集中在行业龙头，其中有不少争议很大。

例如，隔壁诺安的蔡经理，重仓半导体，化身半导体基金，短期涨跌非常刺激。

（蔡经理在基金业绩差时，被戏称“菜狗”）

在没有其他官方工具的帮助下，这些基金如何估值？

打开基金持仓，拉出前十重仓股。分别查找重仓股的估值，全部加起来取平均数、中位数。

将以上计算结果和第三方平台的行业指数市盈率作对比，还可以和更权威的国证指数官网的行业平均市盈率作对比。

缺点是基金的估值百分位很难判断，只能结合着行业指数，自行估算。

如果基金经理仓位并不纯粹集中于某行业，会出现估值跑偏。这个偏差可能会降低单一行业的波动，起到优化配置的作用，但遇上能力差的基金经理，有可能行业涨而基金跌。最好综合参考基金经理的行业评价、历史业绩、获奖经历等。

2、宽基指数基金

宽基指数是最常见也最常投的指数，如沪深300、中证500、上证50、创业板指……

同为宽基由于侧重点不同，千万不能机械地把不同宽基的市盈率放在一起对比。如上证50侧重于金融等蓝筹股，市盈率常年偏低，走势相对稳健；创业板指侧重于科技、医疗等新兴行业，市盈率偏高，短期波动更大。

它们的市盈率、市盈率百分位在天天基金APP、蛋卷APP、且慢、中证指数官网，甚至是支付宝都能查到。重复的话不再啰嗦。

基金估值虽然复杂，但对投资新手小白来说，不需要想得太复杂，用市盈率作参考就够了。

很多时候往往是大道至简，简单、轻松地投资策略就可以赚到市场平均收益。

新手根据平台的“估值红绿灯”进行投资。

（图为且慢的估值表）

指数绿色低估时，开始定投，每周或每月买入一定数量的基金。

转入黄色估值适中，停止定投，如果出现大跌就少量定投一两次。

变为红色可以少量卖出，但最好别一次性卖出，容易卖飞，给自己添堵。

如果结合估值百分位就是：

百分位低于35%，开始定投，每周投、每月投长期收益差距不大；

百分位在35%~70%持仓不动，看情况加仓几次，不要多；

百分位在70%以上，可以根据盈利比例分批次卖出，落袋为安。逐渐把本金收回来，后续投资会变得更加从容。

买得便宜卖得贵，把握均值回归过程中的大波段收益，才是A股赚钱的本质。

千万不要追高，定下投资策略之后，认真遵守纪律，不要被短期的利益诱惑。

否则就会像物理学奠基人大佬牛顿一样，先被苹果砸，后又被大盘砸。一通操作，裤衩赔光。

3、混合型基金

混合型基金比较特殊，因为其持仓分散，很多既不集中在某一行业，也不和宽基贴合。

虽然也可以取重仓股的市盈率平均值作为投资参考，但不少混合基金仓位分散，排名前十的股票可能只占整个基金的40%左右。

所以我主要参考【A股全市场等权市盈率、市盈率中位数】

查询网址：https://www.legulegu.com/stockdata/a-ttm-lyr

市盈率下方还附赠市盈率百分位，十分好用。

为什么用“等权”而不是“加权”？

A股中银行等金融股占了一多半的市值权重，而金融股的市盈率常年在个位数，导致估值失真，让人误以为估值很便宜。等权，就是所有股票比例一样，这样更能反映市场的真实情况。

为什么要看中位数？

我们来看两组数据：

第一组数据的中位数是9，平均数是8，基本符合整体数据情况；第二组数据的中位数仍然是9，平均数却有78，可全部数据中大部分都在10以内，明显不符合真实情况。

平均数非常容易受到【极端值】的影响。A股市场整体又非常喜欢炒作，热门题材股/妖股动辄市盈率几千倍，几万倍，其它低市盈率、正常市盈率的股票很容易【被平均】，进而无法看到市场的真实估值。

另外还可以结合其他工具，如乌龟量化的基金页面中，有现成的重仓股市盈率平均值，多方对比参考再下判断。

（乌龟量化需付费，但可有可无，想白嫖的，直接看A股等权市盈率也可以）

下面介绍再一下，我利用估值百分位判断混合基金买卖时机的实操细节。只是个人的投资策略，仅供参考。（思路和内容比较硬核，小白如果看得有些晕，可以跳过不读）

首先当然是保证自己买在低位，越低越好。

可实际上，A股大部分时间都是中间位置震荡，只有历史级大熊市（2018年）、疫情黑天鹅等极端事件，市盈率百分位才会触底。其次，即便跌下来，投资窗口时间也很短，转瞬即逝，导致我们很难把控“最低”尺度。

经过2023年的投资实战，我发现A股等权市盈率40%百分位也可以开始买入，虽然不是极端低的位置，但也相对便宜。

一般我们买入的优质主动基金，都持有的优质股票，一般利润每年增长10%以上，所以即便以后股市继续震荡，等权市盈率百分位还是40%，我们也能赚10%利润增长的收益。

（股价= 市盈率 X利润，市盈率不变，利润增长，股价也增长）

等到百分位跌到30%以下，我们就开始加大买入力度。

等到百分位跌到20%以下，就是非常便宜的时候，一般出现在熊市。平常很贵的茅台等“白富美”会突然打6折，这时我们会下重手一次买入，保证便宜的筹码储备足够多。等百分位反弹到40%，我们就能赚估值增长20%+业绩增长10%这两部分的钱，收益能高一截。

总结下来就是：

把资金分成100份左右。

当等权市盈率百分位在30-40%之间，买入0.5份。

当等权市盈率百分位在20-30%之间，买入1份。

当等权市盈率百分位在10-20%之间，买入3份。

当等权市盈率百分位低于10%，买入5份。

简单来说就是越跌越买，跌得越便宜，买入力度就越大。紧跟A股牛短熊长，波动巨大的特点。

当然了，也不是拍脑袋买买买。

确定买入之前，必须提前做好大量调研、对比。尤其是历史收益水平和波动大小。想投资行业基金，则要看好行业的波动风险自己能否承受。想买宽基指数基金，则需要看好指数的持仓侧重、基金与指数的贴合度、历史收益。想买混合基金，要看好基金经理的资质、业绩、人品、投资风格等。

最后结合实战，对自己的策略不断优化、优化、再优化……

03

估值百分位是无敌的吗？

估值是一门很复杂的学问，不少投资大神（查理芒格、巴菲特）都称之为“估值艺术”。

我们都想通过估值精确推算出，基金或股票会怎么变，方便我们精准抄底。

但未来并不是那么好预测的，基金股票的涨跌受很多因素的影响。

拿白酒举例。

单论市盈率和市盈率百分位，中证白酒的市盈率已经比2015年大牛市还要高出一大截，市盈率百分位在95%的高空悬了小半年。

在市场狂热的时期，说市盈率估值过高，总会被反复打脸，因为它涨起来似乎看不到尽头。

实际上，不论是市盈率估值还是市盈率百分位，都只能预计一个未来的趋势。

至于精确到本月、本周、后天、明天的涨跌，这事神仙也做不来。

要是有人跟你说，他能精准预测明天的涨跌，不用怀疑，他不是骗子就是疯子，赶紧拉黑。

如果你不去纠结中短期的涨跌，而是把目光放在更长远的角度。

估值是非常有参考意义的。

根据正常的估值逻辑，现在白酒的估值是57，中位值是31，2015年历史顶点是40。当前最大的风险是市场风口逆转，白酒估值回到40，甚至是31，那么意味着白酒会被腰斩，甚至斩到胸口。

从实际经营业务出发，白酒的业绩没有那么夸张，行业平均增速20%左右。即便白酒每年保持实现20%的复合增长，也需要4年，才能实现业绩翻倍。

这意味着，白酒需要至少4年后，业绩才能对冲掉估值的回调或腰斩。就算业绩增速拉到和茅台一个水平，年增长30%，也需要2~3年修复期。

而在估值修复之前，没人能知道白酒会涨到什么程度。有可能持续走高，也可能原地横盘。此时买入是最危险，也最提心吊胆的。

房地产、银行、保险等低估行业也是同理。虽然早已击穿底线，未来业绩必然会慢慢恢复，但什么时候会出现转机？还要在坑里蹲多久？没人能说清。

既然中短期市场无人能预测，但根据市盈率估值解释的长期趋势又基本可以确定。

因此，投资只有将目光放长远，追求长期确定性，才能有所收获。短期都是抓瞎。

最好是着眼2~3年的市场，做好规划和充分的调研准备再出发！

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我现在基金持仓200多万，盈利90多万，一路走来，我非常知道朋友们的迷茫。

以我的真实经验，大家不要到处问来问去，看一些碎片化的知识。相信我，耐心的花1个小时，认真学学上面几篇完整攻略，基金就能基本学懂。

基金实盘我会每周更新，实盘完全按攻略在操作，实盘能让理论全部落地。大家不妨跟着实盘实践一下。不下水，永远学不会游泳。经过一轮涨跌，你真正赚到钱，你就完完全全搞懂基金了。

这是最快最捷径的一条路，也我真金白银实战的经验。