基金什么时候可以卖? 基金经理什么时候会卖掉持仓的股票呢

废话不多说，先上答案：

（1）小白投资者主要看估值，根据估值判断高低估，然后在高估的时候卖出。

（2）成熟投资者能够忍受大波动，可以选择好的标的，长期持有。也可以多品种均衡配置，动态调仓。

下面是详细说明和操作方案。

01卖出，赚到的钱才是自己的钱

投资中，最常讲的一句话就是“落袋为安”。

不卖出，赚再多钱都是浮盈，只是账面利润，看得见摸不着，不能算自己的钱。

只有卖出后，才算是把盈利牢牢的装在了自己的口袋中。

以网叔自己曾买过的一只基金富国天惠为例。

这只基金可不是普通的基金，顶级基金经理朱少醒管理，15年涨了20倍，年化收益率22%。平均收益比巴菲特的20.3%还高。

假设网叔在2016年11月，市场反弹企稳后，以1.74的价格买入。

持有到2018年1月市场高点，网叔赚25%。

如果网叔没止盈，继续持有到2018年底，那网叔就变成亏损15%了。

就因为没止盈，眼睁睁的看着账户从赚25%变成了亏15%。不仅没吃到肉，还挨了顿毒打。

当然，这还算好的。

明星基金经理和指数的最大跌幅更是让人心惊胆战。

这是明星基金经理的最大回撤。

葛兰，回撤了64.71%；

朱少醒，回撤了58.91%；

周蔚文，回撤了56.23%；

董承非，回撤了53.06%；

...

这是主要指数的最大回撤。

2005年以来，

证券公司，最多跌了80.2%

沪深300指数，最多跌了72.3%

中证白酒，最多跌了63.2%

...

触目惊醒！腰斩，只是家常便饭罢了。

为什么会出现这么大回撤呢？

明星基金经理为了业绩和排名，放弃择时。至于指数基金，已经在基金合同中明确约定“股票仓位不低于95%”。

所以，记住网叔的忠告：投基金，不要指望基金经理替你高位止盈。

能依靠的只有你自己，基民一定要学会在市场高点卖出基金，保卫胜利果实。

02怎么卖在高点？

一提起“卖在高点”，不少人又要猜顶了。

错了，历史经验告诉我们，中短期的择时通常是无效的。

沪深300指数2004年12月31日诞生以来，一共交易了3944个交易日。

其中，2103个交易日上涨，占比53.3%

16个交易日不涨不跌，占比0.4%

1825个交易日下跌，占比46.3%

涨跌概率各占一半，预测市场短期涨跌，就像抛硬币猜正反面一样不靠谱。

股市是人性的博弈。而人性是这个世界上最复杂、最难猜测的东西。准确预测市场的顶部，不存在的。

即使有人偶尔猜中顶部，那也是瞎猫碰上死耗子，运气而已。

记住网叔的话，市场上没有股神，也没有人可以卖在最高点。

网叔说的卖在最高点，是在市场顶部区域卖出，而不是卖在最高点。

简单点理解，以2015年牛市为例，在5178点卖出的人靠的都是运气。但在4500点上方卖出的人中，不少人靠的是实力。

投基金，要做的是大方向择时。在熊市底部区域买，在牛市顶部区域卖。而不是刻意去追求，买在最低点，卖在最高点。

接下来，网叔说说市场上常见的几种卖在牛市顶部的方法。

1、情绪止盈法

情绪止盈法，就是通过市场情绪判断牛市和熊市。

牛市中，散户跑步入场。股票开户数、市场成交量屡创新高。基民也踊跃认购基金公司发行的新基金，“日光基”、“半日光基”频现江湖。

熊市则不同，老散户逐步离场，市场成交日益寡淡。新散户也以观望为主，股票开户数持续低迷。基民更是对新基金嗤之以鼻，避之唯恐不及。

一边是火焰，一边是海水。利用市场情绪判断牛市和熊市是可行的。

巴菲特还为此说过一句名言“别人恐惧的时候我贪婪，别人贪婪的时候我恐惧”。

国内市场也流传着“老和尚炒股”、“扫地大妈通过券商营业部炒股人数多少判断市场高低”的传奇故事。

当然，这些可能真的就是故事而已。

情绪止盈法很难量化。甚至可以说，没有人能准确量化市场情绪。

举两个例子吧！

2015年牛市中，流传最广的一个说法是“4000点才是牛市起点”。当时市场情绪足够火热了吧。但之后呢？上证指数最高涨到5178，如果在4000点止盈，会错失将近一半的利润。

同样，2023年7、8月份，日光基就出现了。如果当时止盈，也将错失不少利润。

总的来说，情绪止盈法“事后诸葛亮”的成分较重，很容易卖出在牛市中途，吃不完市场最肥美的鱼身。

2、目标收益止盈法

目标收益止盈法就是在买入之前先设一个目标收益率，在目标收益率没有实现之前，不管赚钱还是亏钱，都不要卖掉。实现了，就要毫不犹豫的卖。

比如，买之前，你设定了一个10%的目标收益率。在没实现10%收益之前，就不要卖出。实现了，就要毫不犹豫的卖。

A股波动非常剧烈，目标收益法从来不缺赚钱的机会。

以沪深300指数为例：

2005年成立以来，沪深300指数的振幅（最低点到最高点的涨幅）最低也有24%，波动非常大。

在一个比较低的位置买，不断高抛低吸，轻轻松松就能实现每年10%的收益目标。

不过目标收益法很难赚大钱。大牛市来临时，轻轻松松就能涨10%。如果此时卖出，那后面百分之几十，甚至百分之几百的行情都和你没关系了。

3、回撤止盈法

回撤止盈法，就是基金净值从高点回撤一定幅度后卖出。

比如，设置一个20%的最大回撤。当基金净值从高点回撤20%后，果断卖出。

前面已经说过了，基金经理不择时，碰到大熊市腰斩是家常便饭。

回撤止盈法在熊市初期就果断卖出，是大熊市中保卫胜利果实的不二之选。

不过，回撤止盈法也并不是完美无缺的。

前面已经说过，市场波动非常大，沪深300指数年最低振幅也有24%。回撤目标设置小了，很容易卖在底部区域。

回撤目标设置大了，又很难起到在大熊市中保卫胜利果实的作用。

4、估值止盈法

估值止盈法，就是通过估值判断市场高低。

估值，主要看两个指标：

1绝对估值

2估值百分位

不同的基金，估值止盈法有不同的应用。

（1）指数基金

指数基金都有对应指数，看对应指数的估值和估值百分位就可以了。

这是主要指数的估值情况。

通过PE和PE百分位判断卖点，最好的情况是PE和PE百分位都处于高位。

比如，中证白酒，PE53.72，PE百分位是96.27%。白酒已经明显高估，可以卖出。

比较难判断的情况是PE处于低位，PE百分位处于高位。

比如，沪深300指数，PE是15.43，估值不高。但PE百分位是91.96%，估值比过去10年中91.96%的时间都高。

再比如，中证银行指数，PE是7.13，PE百分位是84.64%，估值比过去10年中84.64%的时间都高。

PE处于低位，但PE百分位已经很高。这种情况，通常是指数连续多年低估造成的。

面对这种情况，就要逐项分析。

PE百分位较高，指数短期涨幅过大，有回调的可能，卖出避险是最好选择。但指数绝对估值并不是很高，回调的时间和幅度都很有限，稍有不慎就可能卖飞。

（2）主题和类主题主动基金

主题类主动基金，主要是消费、医药、科技、互联网等主题类基金。

这类基金虽然也是基金经理主动管理，但选股局限在某一领域。判断卖点时，看对应指数的估值就可以了。

类主题主动基金，主要是重仓某一行业的主动基金。

比如，张坤管理的易方达中小盘。白酒股仓位高达39%，其他重仓股大多也是消费股。

判断易方达中小盘的卖点，也可以看中证消费、中证白酒指数的估值。

重点提醒下：

判断基金是不是重仓某个行业，一定要翻翻基金前几年的十大重仓股。只有长期重仓某个行业的基金才可以看做类主题基金。

（3）非主题类主动基金

非主题类主动基金一般持有多个行业的股票，不存在明显重仓某个行业的情况。

这类基金的卖点要结合具体的市场行情来判断。

1普涨行情

普涨行情，就是大部分股票都上涨的行情。典型的就是2007、2015年的大牛市行情。

普涨行情出现时，市场上的基金基本都能涨。判断卖点就要看全市场的估值情况。也就是看全A等权市盈率。

全A等权市盈率的查询网址在这里：

https://www.legulegu.com/stockdata/a-ttm-lyr

这是2005年以来，全A等权市盈率变化情况。

2007年、2015年，全A等权市盈率突破80倍，之后市场触顶回落。

只要全A等权市盈率处于顶部，非主题类主动基金就可以卖出。

②结构性行情

结构性行情，主要是某一类股票在涨。如2014年之前的创业板牛市和2023年以来的抱团股行情。

在结构性行情中，只有压中市场风格的基金才能大涨。

这时，基金要不要卖，就要看驱动行情上涨的相关板块估值了。

驱动行情上涨的相关板块估值已经很高，果断卖。

驱动行情上涨的相关板块估值并不高，继续持有。

（4）股债平衡基金

股债平衡基金就是持仓中有较多债券的基金。

卖股债平衡基金，记住一句话“进可攻、退可守”。

市场大幅上涨后，虽然可能大跌，但也可能继续上行。这时，持有股票型基金风险较大，股债平衡基金是一个比较好的替代品种。

几种方法各有优劣，如何选择呢？

网叔选择“以估值止盈法为内核，兼顾参考目标止盈法和回撤止盈法”。

和其他几种方法相比，估值止盈法以价值投资为基础，有科学依据，能实现熊市底部买，牛市顶部卖。

但估值止盈法也不是万能的。

2023年9月，中证消费的估值百分位就达到了96%，估值比过去10年中96%的时间都高，按照估值止盈法可以卖出了。

但此时卖出，就吃不到后面的涨幅了。

为了弥补估值止盈法的不足，网叔又引入了目标止盈法和回撤止盈法。

简单点来说，熊市底部买入后，把仓位分为3部分，分别用目标止盈法、估值止盈法、回撤止盈法卖出。

第一部分，用目标止盈法卖出。比如设置一个50%的目标收益率，当盈利达到50%时，果断卖出。

第二部分，用估值止盈法卖出。当市场估值偏高，比如估值百分位超过80%、90%时卖出。

第三部分，用回撤止盈法卖出。比如设置一个20%回撤卖出目标，当基金净值高位回撤20%后卖出。

03优质资产可以长期持有

当然，并不是市场高点就一定要卖出。真正的优质资产是可以长期持有的。

千亿基金经理张坤甚至为此说过一句话“不想持有十年以上，就不要持有一分钟”。

为什么优质资产可以长期持有？

（1）好资产总是很快出坑

事实胜于雄辩。看2个例子吧。

这是腾讯的股价走势。

2015年下半年，腾讯股价大跌，最多跌了28%。

但腾讯早在2015年8月25日，市场第一波杀跌结束后，就企稳反弹了。恒生指数则要到半年后的2016年2月12日才企稳反弹。

对比更鲜明的是，企稳反弹后，腾讯回本用了0.8年，恒生指数则用了1.6年。

茅台更是强悍。这是茅台的股价走势。

2015年下半年，茅台跌了46%，和沪深300指数差不多（跌了47%）。

但茅台回到前期高点只用了0.7年，沪深300指数则用了4.9年。且止跌反弹后，茅台又涨了11.8倍，吊打沪深300指数（涨了71%）。

为了方便对比，网叔把数据汇总在这里。

和全市场相比，腾讯和茅台跌幅更小、更早止跌、更快回本、止跌后反弹得更高。

无独有偶。明星基金经理也能比市场更早回本。

谢治宇，回本用了0.4年；

张坤，回本用了1.7年；

董承非和周蔚文，回本也就用了2.4年

朱少醒表现差一些，回本用了4.5年，但也比市场平均水平（沪深300指数）强。

优质股票和明星基金经理都是优秀资产。即使面对大跌，依然能很快回本，且反弹到更高的位置。

（2）卖出后，不一定能在更低位置接回来

网叔多次强调过，短期市场不可预测。没有谁有把握卖出后，一定能在更低的位置接回来。

在这方面，最典型的例子是但斌。

早在2006年，但斌就买了腾讯，买入价是12元。

之后，腾讯股价扶摇直上，5年涨了15倍，平均每年涨70%+。

但斌坐不住了。股价大涨让他彻夜难眠，最终在2011年，但斌以190块的高价卖了腾讯。

卖了之后没多久，腾讯股价就跌了，最多跌39%。

但斌开心的笑了，“老子果然牛逼”。

但之后发生的事情，让但斌彻底傻眼。腾讯股价很快就触底回升，并超过了190块。

这下但斌又坐立难安了。痛定思痛后，狠心在220元的高价又把腾讯买回来了。

吃一堑长一智。这次教训之后，但斌再也没卖出过腾讯。持有到现在又赚了13倍（2014年，腾讯进行了拆股，1股拆5股，当时的220元/股相当于现在的44元/股）。

无独有偶，2009年以来，纳斯达克指数也走出了一波长牛行情。

但回顾这十余年的长牛行情。每隔一段时间，就大跌一次，小跌更是不计其数。

即使偶尔一两次你能高位卖出，然后低位接回来。

但有了但斌的前车之鉴，你能确保次次都是“高位卖出，低位接回来”吗？

股民的常规心理是，10块钱卖出的股票，一定要在10块钱以下买。10块钱以上买，就是亏了，还是再等等。

这一等就是遥遥无期...只能眼看长牛行情呼啸而去，自己最终沦为看客。

（3）好资产是有限的，卖出后没有更好的选择

先看2个数据。

这是上市满10年，涨幅超过1000%的个股。

一共18个，贵州茅台、恒瑞医药、海康威视、爱尔眼科...

都是各行各业的龙头企业，大名鼎鼎。

这是从业10年以上，年化收益率超过15%的公募基金经理。

一共11个，朱少醒、董承非、周蔚文、傅鹏博...

如果你关注基金的话，一定听过他们的名字。

A股有4000多只股票，但10年涨10倍的只有18只。

基金公司有1600多位权益类基金经理，但从业满10年、年化收益率超过15%的只有11位。

好股票和好基金经理都是凤毛麟角。不买它们，还能买谁呢？

所以，网叔一直说，投资一定要长期持有。价值投资的灵魂就是跟着伟大公司一起成长。

但是，价值投资之路也不是一帆风顺的。上路前一定要做好心理准备。

1、闲钱投资，且做好长期投资的准备

闲钱投资、长期投资，这是网叔絮叨了多少次的了。

再絮叨一遍，投资中有很多不确定性，只有闲钱投资、长期投资才能无惧市场涨跌，穿越牛熊，最终开花结果。

2、能忍受巨大回撤

再贴下这张图。

葛兰，回撤了64.71%；

朱少醒，回撤了58.91%；

周蔚文，回撤了56.23%；

董承非，回撤了53.06%；

...

即使买明星基金经理的基金，也一定要做好出现巨大回撤的准备。

3、对于所持有的的资产和基金经理研究的足够深、足够有信心

网叔一直坚信“投资的本质是认知的变现。你永远赚不到认知之外的钱，除非靠运气。而靠运气赚来的钱，最终又会凭实力亏掉”。

这也是网叔研究行业和基金经理的最大动力。

那问题来了，哪些行业和基金经理值得长期持有呢？

牛逼基金经理管理的主动基金

基金经理是基金的灵魂，买基金就是买基金经理。

一个牛逼的基金经理大概率会一直牛逼下去。像NBA，虽然天才辈出，但真正牛逼的詹姆斯、科比、乔丹可以统治整个联盟许多年。

筛选牛逼的基金经理很简单，记住三条：

1、业绩牛逼；

2、业绩一直牛逼；

3、管理大规模资金，业绩还一直牛逼。

根据这个理念，在具体操作上网叔设置了三个条件：从业5年以上；职业生涯年化收益超过15%；管理资产规模超过50亿元。

一共找出96位基金经理。并附上他们的代表基金。

按照风格不同，这96位基金经理又可以分为：

（1）成长风格基金经理

成长风格基金经理，持仓以成长股为主。他们管理的基金进攻性强，容易大起大落。上涨时，比市场平均水平涨得多；下跌时，也比市场平均水平跌得多。

（2）价值风格基金经理

价值风格基金经理，持仓以价值股为主。他们管理的基金比较稳定，除非碰到市场普跌行情，调整一般小于市场平均水平。

（3）均衡风格基金经理

均衡风格基金经理，成长股和价值股都会买一些。不管市场是成长风格，还是价值风格都能跟着喝口汤。

（4）股债平衡基金经理

股债平衡风格基金经理，在股票之外还会配置较大比例的债券。股票负责进攻，获取收益，债券负责防守，降低回撤。

（5）科技主题基金经理

科技主题基金持仓以科技股为主。如李元博管理富国创新科技A，科技股占到了股票仓位的89%。

（6）消费主题基金经理

消费主题基金持仓以消费股为主。如萧楠管理的易方达消费行业，消费股占到了股票仓位的96%。

（7）医药主题基金经理

医药主题基金持仓以医药股为主。如葛兰管理的中欧医疗健康A，医药股占到了股票仓位的98%。

（8）金融地产主题基金经理

金融地产主题基金持仓以金融地产股为主。如王君正管理的工银瑞信金融地产A，金融地产股占到了股票仓位的90%。

大家可以根据自己的风险承受能力不同，挑选适合自己的基金经理。

1、激进的投资者更看重收益，为了高收益愿意承担基金净值腰斩，甚至更高的风险。网叔建议你选择成长风格基金经理和科技、消费、医药主题基金经理。

2、普通投资者更看重风险，不愿意承担过多风险，同时还想获得较高的收益。网叔建议你选择均衡风格基金经理和价值风格基金经理。

3、保守投资者为了不承担过多风险，甘愿放弃一部分收益。网叔建议你选择股债平衡风格基金经理和金融地产主题基金经理。

底层资产好的指数基金

指数基金就比较简单，持仓公开、透明。优选那些底层资产好、值得长期持有的指数基金。

宽基横跨多个行业，集中了市场上最优秀的那一批公司。买宽基，就是买国运。

消费、医药，长青行业。只要人类还在，这些行业就会存在。

科技、新能源、互联网，成长空间大。

金融，成长空间有限，但估值不高。

最后，再强调下，长期持有不代表不操作。

市场是非理性的，会阶段性低估，也会阶段性高估。

腾讯再牛逼，2011年也跌了39%、2018年更是跌了47%。

明星基金经理再牛逼，净值腰斩也是家常便饭。

市场阶段性高估时，即使是优质资产也可以部分止盈。不过，止盈之前要做好交易计划，同时也要做好卖飞的心理准备。

04和卖得高相比，买得低更重要

1、买得低比卖得高更容易做到

为了便于理解，网叔举例来说明。

一个内在价值10元的苹果。如果被资金蜂拥炒作，你猜价格会涨到多少呢？

20元；

100元；

1000元；

...

牛顿说“我能算出天体运行的轨迹，但算不出人性的疯狂”。没有人能算出苹果价格会涨到多高。

事实上，只要资金源源不断涌入，理论上苹果价格可以无限高。

100元卖出，苹果价格可能会涨到1000元。

1000元卖出，苹果价格可能会涨到3000元。

...

想卖在高点，难于登天。

下跌过程则不同。这个苹果本身就值10元。

跌到9元，买入的“安全边际”就出现了，胆大的资金就开始抄底了。

跌到8元、7元...，保守的资金也开始抄底了。

跌得越多，安全边际越大，抄底资金越多。最终买入力量压倒卖出力量，苹果价格会稳定在某个价格水平。

从操作上来说，买得低比卖得高更容易做到。

2、买得低反而容易卖得更高

投资中，什么最重要？

本金。

俗话说，留得青山在不愁没柴烧。不少基民买基金的底线就是保本。

同样是买一个内在价值10元的苹果。

7块钱买，就算之后苹果价格从150元跌到100元，那他心理也可以坦然接受。

100块钱买，心态就不同了。由于苹果价格已经泡沫化，根本搞不清楚苹果价格会从150元跌到哪？

50元、20元，甚至再跌回10元都有可能。

潜在下跌空间就像一个无底洞，不断吞噬着投资者的理性。价格越接近100元，投资者心态越爆炸，卖出的冲动也越高。

之后，如果苹果价格再次起飞，涨到1000元，那也和100元附近卖出的投资者没关系了。

相反，7块钱买的投资者由于心态较好，一直拿着，反而能吃到到100元到1000元这波的利润。

05这几种情况出现时，任何时候都要卖出

1、基金经理换人

买主动基金，就是买基金经理。

基金经理换人，那买入这只基金的逻辑也就不存在了，果断卖出。

当然，如果认同新基金经理，也可以继续持有。

2、基金经理风格漂移

风格漂移，就是基金经理操作风格突然大变。比如专注大白马的张坤突然买小盘股了，这就是风格漂移。

风格漂移是行业大忌，意味着基金经理投资逻辑出现了大漏洞。如果发现某个基金经理风格漂移，果断卖出。

3、有更好的替代对象

价值投资者说，当有更好的企业出现时，一定要调仓换股。

买基金也是同样道理。

如果发现市场上有更好的基金经理，明显能赚