基金经理分析报告 ｜ 易方达基金胡剑 1. 基本信息2. 业绩风格数据画像3. 描述性画像 职位易方达基金管理有限公司创始董事总经理，固定收益投资总监、基...  债券基金收益原理分析报告怎么写的呀

来源：雪球App，作者： 西筹研究，（https://xueqiu.com/8052166652/136499674）

1. 基本信息

2. 业绩风格数据画像

3. 描述性画像

【职位】易方达基金管理有限公司创始董事总经理，固定收益投资总监、基金经理

【学历】经济学硕士

【从业时间】7.7年基金经理任职时间

【从业经历】

2006年7月加入易方达基金管理有限公司，曾任固定收益部债券研究员、基金经理助理兼任债券研究员。现任易方达基金管理有限公司固定收益研究部负责人、易方达稳健收益债券型证券投资基金基金经理(自2012年2月29日起任职)、易方达中债新综合债券指数发起式证券投资基金(LOF)基金经理(自2012年11月8日至2014年3月29日期间任职)、易方达永旭添利定期开放债券型证券投资基金基金经理(自2013年4月22日至2015年3月14日期间任职)、易方达纯债债券型证券投资基金基金经理(自2013年4月22日至2015年3月14日期间任职)、易方达信用债债券型证券投资基金基金经理(自2013年4月24日起任职)、易方达纯债1年定期开放债券型证券投资基金基金经理(自2013年7月30日至2015年3月14日期间任职)。

2016年2月起任易方达瑞财灵活配置混合型证券投资基金的基金经理。2016年4月至2018年2月任易方达裕景添利6个月定期开放债券型证券投资基金基金经理。2017年3月起担任易方达高等级信用债债券型证券投资基金、易方达丰惠混合型证券投资基金基金经理。2017年5月起任易方达瑞富灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2017年6月至2023年7月担任易方达瑞智灵活配置混合型证券投资基金基金经理。

2018年1月至2023年7月担任易方达瑞祥灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2018年1月起担任易方达瑞祺灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2018年7月起任易方达3年封闭运作战略配售灵活配置混合型证券投基金(LOF)基金经理。

2023年1月任易方达岁丰添利债券型证券投资基金基金经理。2023年4月起任易方达恒利3个月定期开放债券型发起式证券投资基金基金经理。2017年6月至2023年7月担任易方达瑞兴灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2023年7月起任易方达恒益定期开放债券型发起式证券投资基金基金经理。

【投资理念】

重视研究，坚持自己认可的核心价值，追求风险调整后的收益最大化。

【投资特点】

1. 强调风险调整后的收益；

2. 信仰研究，不断精进，对固收研究体系不断更新、优化。

【个人言论】

“不以物喜，不以己悲”是中国古代文人士大夫追求的境界，我认为做投资的人也要不断修行，努力达到这个境界，在研究中做到既要有独立思考，又要有开放的心态。如何把握这两者之间的平衡，最重要的就是要始终保持谦虚，要敬重市场，不断学习。

4. 生涯曲线分析

我们通过分时段、等权重的方式，剔除了两只债券型指数基金以及非A类基金，并结合月度再平衡，构造了胡剑债券型生涯曲线。生涯曲线的复权净值如下图所示，根据组合基金的持仓情况，我们选取了中债综合财富(总值)指数作为业绩基准，可以看出，胡剑债券型生涯曲线的收益表现显著优于基准。

4.1 生涯曲线业绩

下表统计了胡剑债券型生涯曲线的风险收益指标，在2012-02-27到2023-10-31期间，胡剑债券型生涯曲线的年化收益为8.31%，相对于中债综合财富(总值)指数的超额收益为3.87%；年化波动性为2.98%，高于基准的1.25%；最大回撤为-3.56%，回撤幅度大于基准的-3.55%；夏普比率高于基准，索提诺比率低于基准。

5. 典型产品分析 - 易方达信用债A（000032）

5.1 基本信息

5.2 基金画像（数据截止2023/10/30）

5.2.1 业绩概览

5.2.2 风险暴露

5.2.3 组合管理

5.2.4 稳定性

5.2.5 前五大持券特征

5.3 基金风险收益表现

截止到2023年10月31日，易方达信用债A的累计收益为38.49%，年化收益为5.12%，相对于基金基准中债综合财富（总值）指数的年化超额收益为0.68%；年化波动为1.62%，高于同期基准波动性1.32%；最大回撤为-4.97%，回撤幅度大于同期基准的最大回撤-3.55%；夏普比为1.47，高于基准的1.29；与基准的相关系数为67.03%，Beta值为0.81。下图展示了易方达信用债A的复权净值曲线。总体上看，易方达信用债A的收益表现优于基准，波动和回撤风险大于基准，夏普比率优于基准。

5.3.1 月度收益分析

从月度收益角度，易方达信用债A的月度收益：平均值为0.42%，大于基准的0.36%；最大值为2.31%，大于基准的1.83%；最小值为-2.78%，小于基准的-1.20%；标准差为0.82%，大于基准的0.66%；月度超额收益平均值为0.05%，最大值为1.67%，最小值为-2.24%，标准差为0.43%。总体上看，易方达信用债A月度收益都高于基准，但波动更大，极值更大。

5.3.2 月度回撤分析

易方达信用债A年化波动为1.62%，高于同期基准波动性1.32%；最大回撤为-4.97%，回撤幅度大于同期基准的最大回撤-3.55%。详细的，下表统计了易方达信用债A和基准的月度回撤。由表可知，易方达信用债A平均月度回撤为-0.33%，回撤幅度略大于基准的-0.32%；最大月度回撤为-3.05%，回撤幅度大于基准的-2.07%；月度回撤标准差为0.50%，大于基准的0.41%。总体上看，易方达信用债A月度回撤幅度更大，波动也更大。

5.4 基金风险暴露分析

根据债券基金收益/风险贡献的结构，我们构建了包括利率水平因子、利率斜率因子、利率凸性因子、信用因子、转债因子、货币市场因子在内的况客债券因子体系，利用各因子对拟合优度的边际贡献拆解基金的风险暴露，最终得到基金在所选时间段内的平均风险暴露水平及滚动分析结果。因子的风险贡献可以理解为因子收益的波动能够解释基金收益波动的百分比。

平均风险暴露水平分析结果表明：易方达信用债A在全部存续期内，利率水平因子风险贡献占比最高为49.15%（可以理解为系统性风险）；利率斜率因子和利率凸性因子的风险贡献分别为4.77%和4.16%（可以理解为利率结构风险）；信用因子风险贡献为21.12%（包括信用系统性风险、信用结构风险和违约风险）。

从滚动分析结果来看，易方达信用债A对信用因子的风险暴露维持一个表较稳定的状态，提示了基金信用债持仓占比变化不大。详细风险拆解情况如下图所示。

5.5 基金持仓分析

下图展示了易方达信用债A的资产类型结构。由图可知，易方达信用债A的债券仓位基本维持在90%以上，最新一期季报（2023年9月30日）披露的债券仓位为97.12%，满足债券型基金的持仓占比要求。

公募债券基金在每季度末披露前五大债券持仓，因此以下统计仅基于披露的前五大债券。

债券类型分布反映基金在不同券种上的配置比例。下图展示了易方达信用债A自成立以来前五大债券持仓类型分布的变化。由图可知，易方达信用债A持有的前五大债券在2016年以前是以企业债为主，2016以后以国债和金融债为主。

债券期限分布反映基金在不同久期债券上的配置比例。下图展示了易方达信用债A自成立以来前五大债券久期分布的变化。由图可知，易方达信用债A持有的前五大债券久期自2018年以来的投资包含一年以内、一至三年、五至十年债券，最新一期季报（2023年9月30日）披露的债券久期以五到十年为主。

下图统计了易方达信用债A持有的前五大债券自成立以来票面利率、到期收益率和久期的变化。

下图展示了易方达信用债A持有的前五大债券自成立以来发行主体行业分布的变化。

下图展示了易方达信用债A持有的前五大债券自成立以来债券评级分布的变化（未定义部分为利率债等无外部债项评级数据的债券品种）。

6. 其余管理基金

自从业以来，胡剑共管理过35只基金（包括非A类基金及货币市场基金），管理期间业绩表现统计如下。

注：本报告所有的数据信息均来自于况客FOF系统数据库，若想了解