券商集合理财和私募有什么区别？

券商资管经过多年成长，规模已经超过公募基金，成为大资管时代的中流砥柱。而券商集合理财作为券商资管极其重要的一部分，近年来发展也相当迅猛。

很多人都搞不清楚券商集合理财和私募有什么区别，今天，鲤小智就来和大家聊聊二者有什么区别。

1管理人

首先，我们来看看券商集合理财是什么。通俗来讲，就是证券公司将投资者的闲散资金集合起来进行管理，将这些钱投资于股票、债券等金融产品。

从这点来讲，券商集合理财的发起人和管理人都是证券公司。私募的发起人不一定是证券公司，还可以是基金公司、第三方财富机构等等。

从管理方来看，两者都带有一种增值性的投资顾问服务。作为券商主动管理的资产管理类型，券商集合理财产品与券商投研能力分不开。这点对于私募产品更是这样，管理人的能力直接关系到最后的投资收益。

一般来说，券商的投研力量还是不容忽视的，券商是与A股市场贴合度最强的机构投资者，在对行情的研判、个股的甄选上还是有一定专业优势的。但也不是绝对的，和私募管理人一样，专业水平还是有参差不齐的风险。

2投资门槛 

券商集合有“大小集合”之分，属于历史遗留概念。“大集合”分为限定性和非限定性。前者投资起点5万，后者投资起点为10万。

限定性的券商集合理财产品主要是考虑到投资风险的因素，其对投资品种的比例限制较多。主要投资于固定收益类产品，如国债、短期金融债、高评级企业债，定期存款等，投资于权益类证券和股票比例一般不超过20%；

非限定性的券商集合理财产品的投资范围比较广、风险也就更高，除了限定性券商集合理财产品的投资范围外，还可以投资于股票或基金，可转债和ETF等资产。

这里鲤小智特别解释下为什么是历史遗留概念。就是自2013年6月1日新基金法出台了以后，证券公司投资者超过200人的集合资产管理计划将被定性为公募基金，在此之前的默认不管了，产品没有到期的，可以续作。在此之后，就不再新发“大集合”了。

“小集合”是100万元以上才可以投，“小集合”已经和私募的门槛没有区别了，都是针对高端投资者。

3隐性保底 

券商集合理财可以“隐性保本”。因为券商集合资产管理计划一般在合同中规定收益分配比例和亏损承担责任，而券商可以以自有资产购买一定比例本公司开发的集合产品，并可在有关协议中约定，当投资出现亏损时，证券公司投入的资金将优先用来弥补该公司其他购买人的损失。

也就是说，因为有自有资金参与，所以券商和投资者在一定程度上是利益共同体，也可以说集合理财其实是带有保底收益性质的，这样投资者就不用全部承担亏损。一般来说，自有资金参与比例越高，对投资者而言资金越安全。

当然了，这也不是说投资者的资金就一定安全了。因为券商赔付一般是有额度的，大多在5%至10%之间，如果亏损额超过这一限度，即使有自有资金共担风险，投资者还是会赔本。

此外，券商集合理财和私募产品一样，很多都设有优先劣后级。杠杆带来的风险，两者都是巨大的。

4流动性 

券商集合理财产品的流动性较差，一般数月至一年的封闭期之后才有一小段时间的开放期，开放期也比较有限，一般为每个月的3到5个工作日。投资者只能在开放期进行参与或者退出，其他时间不能交易。

对应到私募，私募产品的流动性有很大差异。像私募股权投资，流动性就非常差，三到五年都算少的了；但是有的产品流动性就特别好，比如优质的债券型私募基金，流动性堪比货币基金，它每周都可以申购赎回，没有封闭期，方便及时止损或转投。

5信息披露 

集合理财产品是监管部门在清理整顿券商传统的保本保息委托理财基础上，重新规范的理财品种。所以券商集合理财产品和私募一样不能公开宣传，但要进行信息披露。

集合理财产品的信息披露仅在券商和代理银行的网站进行，投资者需要自行登陆这些网站查询。当然，投资者如果购买了集合理财产品，将至少每三个月获得证券公司、托管银行提供的管理报告和托管报告。证券公司还要对集合资产管理计划的运营情况单独进行年度审计，将审计意见提供给客户和托管银行。

私募基金也是每季度至少一次向投资者做信息披露，单只规模在5000万元以上的私募证券投资基金至少每月向投资者披露一次。

6薪酬激励

集合理财产品对于管理费的提取方式，有的与投资人约定其他收费方式如以市场指数为基准，投资收益超出一定比例再收取管理费或约定按投资业绩计提管理费等，形式比较灵活。这点已经和私募很类似了，私募的机制会更加灵活，更有效。

从以上几点其实可以看出来，券商集合理财和私募有相似的地方，但差异还是比较明显的。尤其在风险偏好方面，私募投资人还是要做