中国工商银行中国网站－理财频道－专家视点栏目－帮你理清“挂钩类理财产品” 与黄金挂钩的理财产品有哪些呢

前些天，在一次理财沙龙上，一位客户在交流互动环节提出了这样一个问题，说这两年到一些银行网点办理业务，都会有工作人员积极向他们推荐“挂钩理财产品”，说是保证本金，收益较高，虽然在银行工作人员的营销下，也买了几次，但对于什么是“挂钩理财产品”，怎么个“挂钩法”，一直都是“云里雾里”，不知道到底是怎么回事，特别是怎么会有两个收益？所以，能不能利用这个机会，请理财经理给详细地讲一讲。这位客户一提出这个问题，下面接着就有多位客户随声附和，表示都有这样的困惑。

确实，最近几年，很多老百姓都遇到或者听说过类似的产品，但不少人都不清楚这种产品是怎么回事。那么，什么是挂钩产品呢？其实，挂钩产品即结构化产品，通常所指的结构化产品，是以金融工程学知识为基础，利用基础金融工具和金融衍生品进行不同的组合得到的一类金融创新产品。也就是说，它将固定收益产品与金融衍生交易合二为一，增强产品收益或将投资者对未来市场走势的预期产品化。其中最常见的就是在银行销售的那种挂钩类的结构化产品。

这样解释，对于普通老百姓来说可能还是不太明白，为了说清楚这个问题，我们对许多银行营业网点都销售过的黄金挂钩型产品进行一下简要“解读”，如中国工商银行2014年7月18日至7月20日发行一款期限86天，起始日为2014年7月21日，到期日为2014年10月15日的高资产净值客户专属个人人民币理财产品（黄金挂钩保本浮动收益型理财产品）。

这类产品通常都是保本的，可能很多朋友都会问它们怎样来实现保本，其实，这类产品在银行内部一般称为结构性存款，在设计上通常会采取一定的保本技术来保证本金的安全，其大体思路我们通过一个假设的例子来说明。假设这个产品总共募集了100元钱（为了方便说明问题，仅为假设，在现实中不会出现这种情况，下面所说的案例过程在现实中也不会这么简单），银行产品管理人可能会拿出97元购买固定收益的债券类等产品，这种固定收益类产品安全性极高，比如上面所说的定息债券，加上期限较短，到期后通常债务人都会按时还本付息，假设其利息为3元，那么加上97元的成本，到期后挂钩产品将收到100元钱，这正好是产品的总募集额，也就是说，在产品初始时，产品管理人只需要拿出96元钱就能保证到期时收回100元，从而保证初始本金的安全。

那么，对于剩下的3元钱，产品管理人会用来做什么呢？通常，他们会将其投资于挂钩标的，如上面这款产品就是投资于黄金，正如其在产品说明中所说的：“本理财产品本金部分纳入我行资金统一运作管理，收益部分投资与黄金挂钩的衍生产品，产品收益与国际市场黄金兑美元价格在观察期内的表现挂钩。客户理财收益取决于黄金兑美元价格在观察期内的表现。”

为此，产品还需要设定边界水平、观察期、观察机制和预期收益率的计算等，如这款产品的边界水平是1445美元，观察期是2014年7月21日（含）-2014年10月13日（含），观察机制是观察期内每日观察，每日根据当日挂钩标的表现，确定挂钩标的小于边界水平的天数，预期收益率的计算为：2.8%+2.3%×N/M，2.8%及2.3%均为年化收益率，其中M为观察期实际天数，即85天，N为观察期内挂钩标的小于边界水平的实际天数。

个人认为，上述这些要素隐含的意思是，银行产品管理人设计这一产品时，经过大量的分析预测，认为黄金在产品期限内价格达到或者突破1445美元的概率极低，假设期间黄金价格一直在1445美元下方运行，客户获得的收益将是2.8%+2.3%×85/85=5.1%；假设一直在1445美元及其上方运行，则客户获得的收益将是2.8%+2.3%×0/85=2.8%，这应该是客户持有这款产品的最不利情况；假设黄金价格在期间曾大于或等于边界水平的天数总计为5天，则未触碰到边界的天数为80天，对应的预期年化收益率则为2.8%+2.3%×80/85=4.96%。这样，客户投资这款产品的最好收益为年化收益率为5.1%，最差为2.8%，总体来看，客户最终获得的年化收益率在5.1%-2.8%之间。

由上面的分析可见，挂钩类产品通常适合对本金安全性要求较高，又想取得较高收益的客户，如果客户对产品所挂钩的标的如黄金、股票等比较感兴趣或者有一定的投资经验，也可以通过这种产品来实现对这些标的的投资。比如有的客户喜欢投资黄金，但由于知识、经验等方面的不足，很有可能判断错误，从而导致亏本，而如果通过这种挂钩类产品，至少能够保证本金安全，并锁定最低收益，如果这个产品的管理人对于市场判断准确，客户将获得最高收益，从以往产品运作来看，这类产品一般都能获取最高收益，所以客户可以根据自己的实际情况选择合适的挂钩类产品进行投资。

（工行网站特约作者：高业伟）