人人都应该了解的理财知识 基金是不是就是理财产品

来源：雪球App，作者： 民工看市，（https://xueqiu.com/9371934674/160939748）

（接上）

1、公募基金就是让一群最牛逼的人给你理财

对于我们这些打工的人而言，中国有两个行业是收入最高的，一个是金融，一个是互联网，其中金融里面，做投资研究的人收入最高，对应到互联网行业，就是最厉害的那批程序员和产品经理。我们经常看到新闻，某某互联网公司上市，诞生多少个亿万富翁、千万富翁，在互联网公司拿期权然后修几年福报等到公司上市，股票套现，这是一种互联网行业常见的财富自由路径。在金融行业，做投资这一块是怎样的呢？如果你投资做得好，那些行业最顶尖的基金经理是可以拿到1000万到2000万的年终奖的。

公募基金经理是国内打工仔中最顶级的存在，站在金融行业的顶端，他们基本上都是顶级名校硕博出身，经历一定年限的研究员、投资经理、基金经理助理的锻炼，才能当上基金经理，最后当上投资总监、副总经理等。通常情况下，基金经理这个“经理”的含金量远超互联网公司的“产品经理”“运营经理”这些title的，90后的基金经理目前来说并不多见，但是咱们互联网公司90后的产品总监和运营总监是不少的。据我个人平时的调查以及一些第三方机构的印证，基金经理这个行业的平均年薪大概在200万上下。当然我们前面也讲过，这个行业淘汰率也非常高，哪怕是公募基金的总经理干不好也经常容易下课。在金融行业，薪资是唯一的核心竞争力。你不能为公司挣到钱大家就没有钱拿，没有钱你就下课，让别人上，很残酷的。做投资是很难混日子的。

我变秃了，我也变强了！

路径：清北/名校硕博→金融机构实习→公募基金研究员→投资经理→基金经理助理→基金经理→部门副总监→部门总监→投资总监/投研副总/总经理助理

对了，不要让我介绍对象，基本上没见过单身的基金经理。

再补充说一点，为什么要选择公募基金，公募基金会像P2P一样跑路吗？

公募基金是国内合规与监管最严格、信息披露最充分、运作最透明专业的资管机构，不会像P2P一样有跑路风险；资金全部在托管银行，公募基金在受托管理资产的时候，是无法接触到投资者的钱的。选择了公募基金，就是选择了一群专业的人替你打工（当然要交一定的管理费）。公募基金是持牌运作，牌照加起来也不过一百多张，发起设立的门槛是私募和P2P所不能比的，信批非常完善，大多数产品净值每天都公布，有任何高管的变动、基金经理的变动都会公告，合规很严格。你可能听说过有公募基金旗下的产品踩雷，但由于分散投资也不会让你血本无归，公募基金有10%的持仓限制，也就是一类资产持仓占比最多不超过总资产的10%，并且所有持有的资产都是标准化资产，也就是在金融市场上有可以衡量的公允价值；而公募基金这个行业存在21年了，我从来没听过有一家公司跑路的。跑路也没意义，钱带不走，钱都托管在银行。顶多是清盘，把你的钱还给你。

2、炒股不如买基金

我有7年投资理财的经验，过往的收益并不突出，主要是因为我老爱炒股，损失了很多钱。

后来我终于悟到了：炒股不如买基金。

先说一下基金的概念，用通俗的意思表达，基金就是你把钱给别人，让别人帮你炒股。（当然这是狭义的，基金实际上种类非常多，如果没有特殊说明，我们下面指的是股票类的基金）

为什么说炒股不如买基金，我们先来看一组数据：

可能大家对这个图表中的指数有些迷惑，我们直接看最核心的指标：左边的指数，里面的沪深300指数基本上是最能代表市场的平均收益的，是18.25%；右边的基金类型里面，我们直接看权益类基金（权益类基金就是主要投资股票的基金），今年前8月的平均涨幅是32.63%，也就是我们可以这么说，今年的股票基金的收益率，比市场平均水平多了14.38个百分点，多出来的这14.38%我们称之为超额收益，基金跑赢了股票市场的平均水平。

我们往前看一年，看2023年，2023年的情况也是“炒股不如买基金”。WIND资讯数据显示，剔除分级基金以及2023年新成立的基金，最低仓位为60%的偏股混合型基金2023年度平均收益率为43.33%，而最低仓位为80%的主动股票型基金2023年年度平均收益率44.96%，代表市场股票平均收益的沪深300也就涨了36%。平均跑赢了8个百分点左右。

我们知道，有人跑赢了市场，就有人跑输了市场，机构跑赢了市场，那么谁跑输了？聪明的你已经猜到，是散户跑输了市场。在中国资本市场里，机构的镰刀永远比散户快，因为机构和散户之间存在大量的信息不对称，所以股市有“7亏2平1赚”的说法，也就是说，长期看下来，70%的散户都是亏的，20%的散户不赔不赚，只有10%的散户能挣钱。

既然基金这么厉害，我们为什么要去参与股票市场的博弈，被机构反复收割？买了基金以后，大家就可以借助机构的力量去收割其他散户，甚至看机构收割机构，岂不是美滋滋？

只有魔法才能打败魔法。

基金圈的网红肖志刚曾经转发过一个段子，就是说炒股的段位……最后发现，学来学去，不如买基金。如果你刚开始涉足投资理财的时候，就选择了直接买基金，那么恭喜你，你比你周围那些买股票的同学已经领先了很多了，至少在投资理念层面已经先赢了。

我们来看一组数据，我们看比较成熟的美国股票市场，散户基本上已经被消灭了，我们看18年的时候海通证券统计的一个数据，我们大A股散户占比40%，比机构的比例还多，而美股机构占据绝对主导地位。我们或许可以得出一个结论，那就是股票市场长期去散户化的趋势非常明显，未来会有越来越多人通过机构去间接投资股票。

3、基金的收益来源在哪里

前面我们讲了很多投资理财的理念，现在讲一下基金的本质（此处指股票基金）。

基金的长期收益来源是什么？基金组合的底层资产其实也是股票，股票的投资回报又源于哪里？或者换句话说，你挣的钱是哪里来的？

从股票来看，投资回报主要来自于三个方面：股息收入（分红），盈利增长，估值变化。而中长期维度来看，绝大多数回报来源于盈利增长，其次是股息分红，而估值变化的影响没有想象中的大。比如字节跳动如果很早就上市了，市值从200亿到1000亿美元，盈利从20亿到200亿，企业是不断做大做强的，我们挣的钱，就是企业成长的钱。

我们看下美国的情况，以标普500指数为例，从1917-1999年，标普500指数每股盈利（EPS）成长产生的年化回报率是9.3%，而估值（P/E）变化产生的回报只有2.3%，也就是盈利增长贡献了80%的股票回报。

我们在A股市场上选取了10只白马股进行了10年的数据回测，可以看到，这些股票的涨幅也绝大多数来源于业绩增长，小部分来自于分红，估值波动的贡献较小。      

基金的收益来源归根结底是底层优秀股票持续的创造价值，通过持有股票获得盈利持续增长和股息收入，这是投资最终收益来源的根本。

不过，这并不代表你选中了这些股票就一定会赚钱，即使是最优秀的公司在短期内也会受到估值波动的影响，带来损失和遗憾。

所以综上所述我们挣的是什么钱？我们挣的是中国经济增长的钱，挣的是中国最优秀的企业在成长过程中所创造的价值。所以为什么有句话叫侠之大者为国接盘？因为我们买入中国的股票就是看好中国实体经济做大做强，是真正的爱国行为。

4、基金定投就一定好吗？

我相信基金定投大部分接触过理财的人都听说过，是很多大V推荐的，一种非常经典的、简化的投资手段，那么基金定投的本质是什么，真有那么好吗？

我们前面讲过，简化投资行为会挖坑，著名的科学家爱因斯坦说“凡事应力求简单，但不应过分简单”。巴菲特的好伙伴查理芒格也说投资并不简单，认为投资简单的人都是傻瓜。

我们经常看到很多大V、基金公司、理财书籍的宣传，说，经过历史回测，在过去多少年之前开始定投，坚持多少年，你可以达到年化10%甚至15%的收益率。这个收益率可不可怕？感觉已经能赶上很多顶级基金经理了，那为什么那么多基金经理不用股票定投的方式管理基金？只要选好标的，咱们基金本身也能轻松实现10%的年化收益率嘛。

在很多大V包括基金公司的洗脑下，基金定投似乎成为了一个简单粗暴的赚钱方式，他们都在暗示你，只要你坚持定投，傻子都能挣钱。

大家仔细想一想，真的是这样吗？后来有一个人点破了基金定投赚钱的本质：

你之所以能在基金中挣钱，是因为中国的股市长期是上涨的。刚刚我讲了，我们挣的是中国经济增长的钱，因为中国经济不断在增长，所以股市才能是长期上升的趋势。  

我们可以观察沪深300指数，虽然中间有很大的波动，但注意，每一次大涨后跌下来的那个震荡的中枢都比之前高，换言之每次熊市跌下来之后的那个平台都比上一次熊市的低位要高。这样的市场定投下去，赚钱的概率是很大的，然后我们宣传的时候，再从一个几年前的低点开始回测，自然能得出定投一定挣钱的道理。

我们来看下反面例子，日本股市：       

如果你从89年、90年日本股市泡沫破裂的时候开始定投，那么很遗憾，你定投十几年到2003年也不可能挣钱。

我们再看几个极端的例子，希腊股市：

意大利股市：

尼日利亚股市：

我特别喜欢一句话，叫做“不要把时代赋予贝塔当成了自己的阿尔法”。什么意思呢，贝塔收益就是市场的整体平均收益，而阿尔法收益是个别股票或者个别组合相对于市场的超额收益。言下之意，就是市场都在涨的时候你也涨了，然后你的收益并不比市场的平均收益高多少，这不能代表你有多厉害；当市场跌的时候，你还在涨，那就是你的阿尔法收益，你很厉害。有一种对冲策略，通过股指期货等对冲工具，只追求阿尔法收益，不管市场上涨还是下跌，只要我们选有增长的、基本面好的企业，就能获得绝对收益。

大家一定要敬畏市场，珍惜中国的经济增长和股市长期的慢牛，这是我们的福报。

那么定投是骗局吗？定投一定不好吗？

定投虽然不是你挣钱的原因，但是定投解决了几个问题。

首先，定投解决了大家账户波动太大的问题，中国股市的特点是牛短熊长，所以定投是可以帮助你不断摊薄成本的，大家都听过微笑曲线吧，等到牛市来了，你前期定投的钱可以很快回本并开始盈利。

其次，定投把择时的问题区间化了，大家的容错率大大降低了。比如我们在回看历史行情的时候可能会感叹，啊，如果我当初能在上证指数2000点的时候一把梭哈多好，但是在一个下跌的市场，我们并不能准确预测绝对的低点在哪里，所以我们干脆在一个相对的估值的低点去开始定投，比如，已经2400点了，如果你判断，再跌下去的空间也不大了，那就放心开始定投。

最后，定投把人性的问题简单化了。炒股的朋友可能会天天看账户，啊我的这个股票跌了，要不要割肉或者补仓，我那个股票涨了要不要落袋为安，大家每天都很纠结，但如果你设置了定投，那这些烦恼很容易无视，它可以帮你战胜你的短期情绪，让你变成一个长期价值投资的人。当然了，如果是有择时能力的人，可能还是更倾向于底部一次性或者分批买入，然后持有。

这里还要额外说一个问题，就是择时和止盈的问题，我访谈过很多基金经理，都说自己从不择时，因为择时难度很大，我个人其实不是完全认同。诚然，市场上有一些所谓的十年十倍基金，但是全市场8000多只产品，你怎么才能那么好运去买到一个基金去拿十年？万一，十年没有十倍，怎么办？想要在市场上赚到钱，止盈从某种程度上是必须的，每一轮大牛市成功逃顶你才能获取最大收益。比如15年的股灾，其实市场上是有非常强烈的信号的，查配资、去杠杆、强平、千股跌停，如果大家进场比较早，哪怕是从5000点跌到4000点的时候你也有胜利果实的。

但是由于我们基金经理屁股的问题，屁股决定脑袋，公募基金是不能空仓的，尤其股票基金对股票的最低仓位是有限制的，在遇到系统性大跌的时候，主观能动性比较差，所以如果我们发挥自己的主观能动性，也是可以的。但我只是说，我认为像15年这种级别的超级股灾是有择时必要的，大部分小级别的波段行情，大家可以不用太心急去止盈，或者说可以根据自己的需要止盈。因为频繁交易也是亏钱的一个重要原因，频繁买卖基金真的没什么太大的必要。

我们刚刚讲到了一个观点，就是“在一个相对的估值的低点去开始定投”，这里其实又有一个坑，大家可能发现支付宝里面有一个功能叫“指数红绿灯”，它的策略是去找低估的指数，低位定投，然后高位的时候提示你卖出。

是不是看上去很美好，稳赚不赔？

然后我有个兄弟用了传说中的低估策略，定投了三年银行指数，结果银行指数一直屡创新低，心态崩了呀。

为什么会这样？我们上面讲了，基金赚钱的来源是什么？是因为中国的股市长期是上涨的。

但是从结构上看，某些行业是过剩产能，就跟日本、希腊的股市一样，长期看是下行的。我们反过来看创业板指数，不断创新高，估值一直在高位：

旱的旱死，涝的涝死，这个现象叫什么，叫低估值陷阱。我们在投资中要注意避免低估值陷阱，也许你买低估值的股票可能有更高的安全边际，但是却可能错失成长股的高收益。

大家在接触投资的时候经常会听到一个概念叫价值投资，但低估值≠价值投资，有些板块看似便宜，但是缺乏成长性，没有资金会去追逐这些夕阳产业、过剩产能。

如果你去17世纪以前，你问一个马夫，你想要什么样的交通工具？马夫会告诉你，我想要更快的马、更好的马车，可是最后打败马车的是更快的马车吗？是汽车。胶卷行业也是一样，数码相机诞生之前，大部分人不会认为柯达将会没落。说了这么多，我想表达的是，我们在投资中要避开那些看似便宜但是注定萎缩甚至消失的行业，因为我们前面讲到，市场是有效的，估值低一定有估值低的理由，做投资的人都不傻的。

那么高估值企业凭什么能支撑这么高的估值呢？因为企业的高速成长可以消化高估值，比如市场早年给了字节跳动一个很高的估值，可是字节跳动在过去的8年也一直保持了极高的增长速度，所以它配得上这个估值。

这也是成长股投资的一个风险点，即高成长高估值的企业增速一旦下滑，其估值可能会很快大幅下跌；但你投资成熟行业的企业就很少有这种风险，因为企业业务很稳定了，没有什么增长空间了，也没有下跌的空间。

那么如何在相对低估值的时候买入，什么指标可以指导我们购买，这个是另外一个更大的话题了，这里我们先不讨论这些具体的方法，主要还是聊理念。

现在我们讲一些在基金投资实务中的具体操作。

1、基金投资中的经典误区

我们先不看当前可以做什么，我们先盘一盘，有哪些是不可以做的，那么基金投资中有哪些是错误动作呢？

有句话叫做，只要思想一滑坡，死法总比活法多。让我们来看几个经典误区：

1.看排行榜买基金

我们先来看几个段子，都来源于诺安成长混合基金的评论区：

为什么说看排行榜买基金不靠谱呢，兴全基金曾经做了一个测算，假设在2007~2018，共12年中，在每年年初分别选择近1年、近3年和近5年主动偏股型基金收益排名前10%的基金进行投资，投资并持有一年。结果是，无论哪个都没有战胜主动偏股型基金的平均收益。

为什么呢，因为现在涨得好的可能正好是行业风口，市场的风格是在不断变化的，不要看现在某某风格这么疯狂，投资永远是周期轮回，追涨杀跌不可取，这一点，其实炒股的朋友们体会应该特别深。

你不要看一个基金近三个月、近一年的业绩，你要分区间看，看看这个基金是不是每年都在排名的前三分之一，即便不是每年都特别拔尖，但是长期下来，就会成为非常拔尖的产品。

2.买涨不买跌

其实这个跟第一点是一体的，就是不要追涨杀跌，我经常跟同组的同学说，跌了再补仓，大涨没必要追，投资当然是高卖低买，所以即便是每周定投，我也是等大盘跌的时候手动去加，大涨不加仓。

3.看净值买基金

前面说了追涨杀跌的同学，现在说另一部分基民的心态，就是一看到基金净值很高，就觉得太贵了，要去买净值不到1的产品。

很多投资者有一个认识误区，认为单位净值1块钱的基金比单位净值2块钱的基金便宜，其实这是混淆了股票估值与基金净值两个不同的概念。对于基金来说，假设它们的持仓品种和比例完全一样，那么无论单位净值几块钱买入，其涨跌幅都是一样的，折算后的盈亏也是一样的。反过来想，对于成立时间差不多的同类产品来说，一般来说恰恰是管理更好的产品净值更高。

所以净值跟能不能买这个基金没有任何关系，它不是基金评价的依据，就是一个数字游戏。

4.分红的基金一定好

说到数字游戏，再说一个基金常见的数字游戏，就是分红，大家经常看到基金公司的宣传文案，说我们公司成立以来，旗下产品累计创造多少收益，分红多少，其实这个东西意义不大，因为分红本质上也是左手倒右手，你买了10000块的基金，给你分红200块现金到银行卡了，你的基金账户上就变成9800块了，一样的，左口袋到右口袋。基金每季度都可以分红，这往往是基金经理锁定收益、缩减规模的一种方式。

现在市场上常见的基金分红模式有两种：现金分红和红利再投资。前者是直接将现金给到投资者（就是直接打到你银行卡或者账户余额里面），后者则是将红利按最新净值买入基金份额；前者是增加现金，后者是增加份额，折算后两者一致。所以，是否常分红，与基金是否好，是否有投资价值并无必然关系。至于哪种方式更优，取决于投资者对后市的看法：现金分红相当于强制赎回，比较适合短期投资的投资者；而长期投资的话，更适合选择红利再投资。

5.喜欢买新基金

这其实是我特别特别不能理解的一种行为。因为如果你喜欢一个基金经理，你直接去买他之前的老产品就行了，为什么去买新基金？

老基金有什么好处呢，老基金由于存续时间比较长，有历史业绩可以参考，有更详细的资料，你知道它重仓的品种是什么、历史风格是怎样的，包括市场有很多评测报告，更重要的是，现在互联网渠道，几乎所有的老基金申购的时候都是1折的手续费，而新基金申购是不能有手续费优惠的，一般主动权益的新基金都是1.5%的申购费，你买了一万块，手续费先砍掉150块，你有这150块，买个喜茶它不香吗？当然，C类的没有申购费（但有一个销售服务费），这个无所谓。所以我们买基金之前，要搞清楚基金的费率结构，申购赎回的时候要花多少钱。这个我们后面讲。

有同学要问，为什么我在券商银行渠道的客户经理都那么喜欢让我买新基金呢？因为他们要完成他们的KPI，他们的KPI就是卖新基金，这中间的利益点就在于，基金的申购费是全部给渠道的，而且基金每年的管理费也要分给渠道很多（这个叫尾随佣金，一般50%左右，新规后尾佣不能超过50%），所以你的客户经理才会不断给你推新产品。看似免费的投顾服务，不过是套路，免费的东西最贵。

那么是不是新基金就一定不好？也不是。我们在什么情况下可以购买新基金呢？

首先，你喜欢的基金经理离职了，去了一家新的公司，然后没有其他产品可以选择，只能买新基金，这种情况其实也是时有发生的，优秀的基金经理也可能被高薪高职位挖走。如果你是某基金经理的忠实粉丝，那可以出手。

其次，就是一些特殊性质的基金，如果看好的话，可以买，比如之前没有科创板，很多存量老基金也不能投资科创板（基金合同中是有规定投资范围的），这时候新发的基金投资范围更大，可以考虑。还有一些明星基金经理管的老产品不能投资港股，但是新产品能投港股，那么可以买新产品。不过即便如此，我也觉得等新产品上市之后再买也不迟，毕竟手续费就能省下来几杯喜茶，咱们做投资都要精打细算嘛。

6.频繁申购赎回

新手很容易频繁买卖，这中间最大的问题就是太费钱了。

一般来说，主动管理型基金（非C类）申购费通常在1.5％左右（打完折是0.15%），赎回一次大概在0.5％，一进一出大概就会产生0.65％左右的一个申赎费，如果是7天内赎回，会有一个1.5%的惩罚性费率。

我之前有朋友为了领3块钱的红包，买了1000块基金，然后马上赎回，结果倒扣了15块，不算净值波动，亏了12块。同学们啊，1.5%的费率是很高的，要知道现在很多债券基金或者银行理财的收益率也才4%左右，你一年多折腾几次，亏大了。

其次是时间成本很高，你买入基金，确认份额一般是第二天，如果是交易日的下午三点之前申购的，第二天就能确认，但是你赎回的时候，交易日的下午三点之前确认，以当天的净值结算，真正到账可能要等到三四天以后，这中间时间成本也是钱。大家如果真的对短期做波段感兴趣，可以去玩场内基金ETF或者直接炒股，享受实时操作的快感。

7.购买超过10个以上的基金

前段时间我们有一个同事给我发了一张他持仓的截图，给大家看一下：   

这位同学买了很多只产品，但总额还不到一万五，当然金额不重要，我也不建议新手买太多。

那么问题在哪？最大的问题是同一主题基金重复购买。什么叫同一主题基金，中欧医疗健康混合C、中欧医疗创新股票A、永赢医疗健康股票C，这些都是医药主题的基金，没有必要买三个，而且这两个中欧的基金还都是同一个基金经理管理的。这还不是最夸张的，我曾经见过有同学把同一个基金A类份额和C类份额都买了的，你到底是多喜欢这个基金啊。还有，广发小盘成长混合和广发科技先锋混合也都是一个基金经理管理的，风格类似持仓类似，相关系数太高，没有太大的必要。

当你买入的基金太多，最后你的收益率就会无限接近沪深300指数，就是市场平均收益，还不如直接买沪深300，费率还便宜。 

2、从费率看如何选择适合自己的产品。

买基金之前，你必须要看一下，你所买基金的费率结构和水平。

费率一般分三部分

-基金管理人（公募基金）收取管理费；

-基金托管人（商业银行）收取托管费；

-基金销售平台（支付宝）收取申购费和销售服务费。

举例某基金的费率结构是这样的（图片来自网络，侵删）：

基金产品有一个特点，就是费率越低的产品，投资难度越大，费率水平的高低，跟基金风险等级，基本成正比。一般来讲，货基的费率是最低的，其次是债基和指数基金，然后是股票基金，最贵的是FOF产品。但是FOF产品不是常规的基金，它是投资于基金的基金，一定程度上会存在重复收费的问题，但FOF基金经理也会主动去平滑收益，替你去做择时去做资产配置，所以会贵一点。

FOF>股票基金>指数基金>债券基金>货币基金

实际上如果我们单独看股票类基金，算上投顾产品，投资难度是这样的：

指数基金>主动权益基金>基金投顾产品

费率的水平刚好相反：

指数基金