第7章：受托理财 基金属于投资还是理财呢知乎推荐

上半部，我们先是介绍了个人信息安全，提出了个人资产负债表，然后讲解了银行选择、支付体系以及信用卡，最后分析了相当于给个人资产负债表评级的个人征信。下半部，我们要针对资产负债表中的投资部分做一一讲解。

第一个要介绍的当然是听到得最多的银行理财产品，即受托理财（以下用理财产品指代），指商业银行接受客户委托，按照与客户事先约定的投资计划和收益与风险承担方式，为客户提供的资产管理服务。对客户而言，其实就是去商业银行买一篮子投资标组合。

买理财产品不等同于理财，真正的理财应该叫财富管理，先从资产负债表出发，合理安排负债比例，让资产增值保值。然后开源节流，做现金流规划。最后是财富传承。买理财产品属于其中让资产增值保值的范畴，本质上是投资行为。千万不要以前买个理财产品就是会理财了，很大程度上只是因为存款利率太低，储蓄存款不得不转为投资。而个人的投资能力与水平往往有限，就委托商业银行去做资产管理，获得一定的投资收益。银行发行的理财产品收益稳健、期限丰富。在老百姓眼里安全系数高，在存款利率一直降低的环境下，理财产品的购买量逐年增加。

不管是去哪个银行买理财产品，买之前都要做的一个步骤是做一份风险评估表。这是根据银监会发布的《商业银行理财产品销售管理办法》，从2012年1月1日起就施行的一个重要环节。不做风险评估就无法买理财产品，且第一次一定要到银行网点操作，建议是开户环节就把风险评估做好，省得多跑一趟。每次评估有效期一年，完成第一次评估后再次评估的可自行在手机银行或网上银行操作完成。

风险评估一般有10到12道题目，尽管看起来很复杂，句子也不太好读通。但其实非常好理解，基本都是从5个角度设计，分别是：财务状况、投资经验、收益预期及风险偏好、投资目的及流动性要求、风险损失承受程度。除了年纪勾选之外，基本都是最后一个选项表示财务状况好，投资经验丰富，风险偏好高，流动性要求不高，损失承受能力强。

银行一般都是把投资者类型设置成保守型、稳健型、平衡型、进取型、激进型5类。所以如果全选最后一个得出来的评估结果就是激进型投资者。相对应的产品一般也有5档风险等级，各有银行表述可能略有不同，如R1至R5，PR1至PR5，等级越高风险越大。

风险评估说有用吧，确实有用，认真做完可以反映出当下的个人风险偏好。说没用吧也又没用，有时想买一款产品，还得提前把风险评估改到与产品风险等级相同的评级。失去了根据客户风险承受能力推荐产品的意义。所以实际操作上，自认激进的投资者可以直接选最后一个选项，其他的投资者可以直接选中间的选项，按孔子说的“中庸”来总是不会错的。

除了风险评估一定要做，另外少不了的一个是录音录像。自行在家操作购买可以不用录音录像，但在银行网点购买的就一定要录音录像。录音录像有什么用呢？一个是防止“飞单”，银行卖不在代销范围内的其他公司的产品，比如收益明显高过理财的产品。凡是银行自营或具有代销资格的产品，都会做进录音录像系统，投资者购买时千万要核对系统中的产品名称、代码是否与实际一致。另外一个原因是，理财不承诺保本，存在出现亏损的情况；或者有些产品是基金、保险、信托，非银行自营，只是代销。万一出现问题，投资者来银行讨理闹事，银行可以拿出录音录像当做证据，因为视频里面投资者亲口说了清楚其中风险、愿意风险自负。所以买前要考察清楚产品的性质、风险等级等等。

很多投资者会说，第一次买，什么都不懂，该怎么去考察一款理财产品呢？这个问题就是本章要重点回答的。如同冰箱，电视会附带一份产品说明书一样，每份理财产品也会有对应的产品说明书，要做的工作就是读懂理财产品的产品说明书而已。无论是手机银行、网上银行、还是柜台买，都有这份产品说明书。可能放的位置不是特别明显，买前可以问银行的理财经理。知道查找方式后，空闲时间至少得读上三份理财产品说明书，以加深了解。下面以工商银行发行的《工银理财45天（工银财富客户专属）产品说明书第28期》为例，做详细的解读。

第一部分是风险揭示书，简要指明产品风险，做风险提示：理财非存款、产品有风险、投资须谨慎。当然根据第三章我们知道即使存款也是有风险的，一家银行最高只保50万存款。

产品类型是非保本浮动收益型。理财产品也有风险评级为R1的保本型，但收益率上不是很有吸引力。市面上发行最多的就是非保本浮动收益型。另外按照收益表现方式的不同，理财产品可以分为净值型、预期收益率型和其他收益表现方式。净值型提供单位份额净值，类似基金，比如买入时为每份净值1.3元,投入130000元本金买到的就是100000份该产品，卖出时如果每份净值大于1.3元就意味着实现盈利。预期收益率型最为直观，往往给出多少，不出风险的情况下，最后就是拿到手就是该收益率。净值型则未来收益率未知，只能给出近7天、近一个月、近一年的年化收益率作为参考。计算公式为：年化利率=（当前净值-初始净值）/初始净值/(当前日-初始日+1)×365天。其他收益表现方式的可能每个月披露一次，或者到到期结算时才知道收益率。三种收益表现方式没有孰好孰坏。

产品期限45天。即投入资金要放45天。理财产品的好处就是时间分段非常多样，短的7天，长的1到2年。可以根据自己资金使用时间需要灵活安排。但除了开放式，现金管理类理财产品，固定期限类的绝大多数都不允许提前赎回，部分银行可以以理财质押的形式做贷款，但需支付额外的利息。部分银行允许提前赎回，但需支付赎回手续费。部分银行允许转让给其他投资者。如果特别关心理财的流动性，购买前务必咨询清楚。

风险评级PR3，即平衡型理财。总体而言理财市场发售的PR2、PR3评级是最多的。所以建议是把风险评估等级做到平衡型投资者。紧跟着的就是风险评级说明，PR2为：产品不保障本金但本金和预期收益受风险因素影响较小；或承诺本金保障但产品收益具有较大不确定性的结构性存款理财产品。PR3为:产品不保障本金，风险因素可能对本金和预期收益产生一定影响。评级说明对风险的解释比较含糊，影响较小、可能有一定影响。所以风险到底是何种程度，多大的概率发生，理财经理也是讲不清楚的，只会告诉客户，稳的，没多大风险，放心买。但可以明确的是不保障本金，PR3比PR2风险大。

接下来是产品具体的说明。产品名称、产品代码，这个主要用于银行内部，如录音录像系统中的一一对应。比较重要的是理财信息登记系统登记编码，一般是以大写字母“C”开头的14或15位编码。理财产品登记编码是全国银行业理财信息登记系统赋予银行理财产品的标识码，具有唯一性，是判断产品是否合法合规的重要依据。登陆中国理财网可以查询登记编码验证是否买的是假理财。中国理财网是经银监会同意建立的全国银行业理财产品信息披露网站，由中央国债登记结算有限责任公司设计、开发、运营、维护和管理。具有权威、专业、全面、及时的信息优势。

计划发行量和销售范围有一定的讲究。发行量大就不用急着买。销售范围分全国和地区专属，全国性的一般由银行总行发行，地区专属通常由地方的省一级分行发行。存在一些全国发售的理财，总行划出大半额度分配给全国各分行，分行再分配到管辖下的各个支行。这部分就成了理财经理手里的资源，可以预留给想要买，或者值得挖掘的客户。

募集期是个很重要的时间段。一般都是7天，个别会缩短。募集期内只要有额度，任意时间都可以买进，但只计活期利息。预期收益为4.3%，产品期限45天，5万本金。产品的预期收益即利息计算为：预期收益＝投资本金×预期年化收益率/365×实际存续天数，即50000×4.3%/365×45=265.07。不管哪天买进，不出风险的情况下，拿到手都是这个收益，但募集期内早买和晚买差异很大。假如7天募集期，第一天就购买，真实的收益率计算为：真实收益率＝预期年化收益率×产品期限/（产品期限+募集期等待天数），即4.3%×45/（45+7）=3.72%。所以募集期内额度充分的情况下，尽量晚点买，买得越早，收益率打折越明显。另外越是短期理财，募集期对真实收益率的影响越大。尽量去利用可以实时赎回的现金管理类理财，扣着起息日前1到2天买。募集期内可以撤销购买，但等到扣款日，募集期结束后的第一天就无法再撤销。

募集期结束后的第一天又为起息日，正式开始算利息。产品到期为到期日。投资者最需要关心的是资金到账日，到期日不代表资金立即到账。有到期日当天晚上到，第二天到，第二个工作日到，甚至久得10个工作日即半个月才能到。资金到账时间购买前务必问清楚，肯定是越早到账越好，到期日后第一天至资金到账日都会清算期，不计利息。个别对资金使用时间安排要求高的投资者尤其要问清楚。

理财产品托管人。托管人为商业银行发行的本外币理财产品提供资产保管、资金清算、会计核算、投资监督、信息报告等托管服务，并收取服务费。一般看到的都是发行行与托管行一致，但部分中小银行没有托管业务资格，得委托给有托管业务资格的银行托管。托管费率低的一般为0.02％/年，即一款50亿规模的理财产品，一年的托管费为100万。也有很多比0.02％/年高的。

除了托管费，还有销售手续费率，也叫销售服务费。这部分的费率差别比托管费要大，低的银行可能0.02％/年。工商银行的这款工银理财销售服务费得0.4％/年，整整20倍。银行给到客户的预期年化收益率都是已经扣除托管费率、销售手续费率后的。尽管委托银行帮忙投资收点费用无可厚非，但具体收费多少好歹要了解清楚。

超过预期收益+托管费+销售服务费的部分为管理费。即如果最后实际收益率为5%，扣除预期收益4.3%+托管费0.02%+销售服务费0.4%后的0.28%作为管理费归银行所有。

起购金额。一般为5万，也有10万、20万。递增金额一般为1万或1千的整数倍。即可以买78000，但不能买78854。开放式的现金管理类理财递增金额限制小，一般满足首次5万起购，之后1元可追加。

工作日。理财产品一般都是根据国家法定工作日走。尤其要注意的是现金管理类理财，要看清是T日（交易日）还是T+1日起息，如果是T日起息，得赶在周五或者节假日前的最后一个工作日的交易时间前买进，这样才能可以享有节假日的利息收益。另外理财产品到期日在周五，或者假期前的也要注意，很可能得之后的工作日到账。

以上都是只是买理财产品时需要注意的地方，并没有涉及核心。投资者买理财产品的核心问题是，通过买理财产品把钱给了银行，银行怎么投资这笔钱？这个问题在产品说明书的投资对象一栏里给出了答案。一是债券、存款等高流动性资产，包括但不限于各类债券、存款、货币市场基金、债券基金、质押式回购等货币市场交易工具；二是债权类资产，包括但不限于债权类信托计划、北京金融资产交易所委托债权等；三是权益类资产，包括但不限于结构化证券投资优先级信托、其他股权类信托计划、股票型证券投资基金等；四是其他资产或者资产组合，包括但不限于证券公司集合资产管理计划或定向资产管理计划、基金管理公司特定客户资产管理计划、保险资产管理公司投资计划等。

这么多投资品种要直接解释起来比较复杂，得打个岔介绍一下我国的金融行业背景。在计划经济时代，全国就只有中国人民银行一家响当当的金融机构。1978年12月，党的十一届三中全会开启了改革开放历史新时期。随后从中国人民银行中分设出了工、农、中、建四家专业性银行。1984年10月，党中央召开十二届三中全会，通过了《中共中央关于经济体制改革的决定》。1986年开始金融改革试点，一批新型股份制商业银行出现，打破四大国有专业银行的的市场垄断格局。在经营过程中，银行突破行业分工界限，形成了混业经营的模式，比如当时的交通银行，业务涵盖银行、证券、保险、投资、房地产、租赁、信托等诸多业务。直到1993年，时任国务院副总理的朱镕基兼任中国人民银行行长，开始整顿金融秩序，年底国务院发布《关于金融体制改革的决定》，要求银行业与保险业、信托业、证券业脱钩，标志着实行分业经营时代的开启。

于是就有了今日我们看到一行三会监管各业金融机构，金融机构分业经营的局面。想要经营某个金融业务领域，光有资金实力还不够，最重要的是拿到金融牌照，即金融机构经营许可证，是批准金融机构开展业务的正式文件，由银监会、证监会和保监会等部门分别颁发。一行三会审批的金融牌照具体如下:

央行/银监会

银行机构（存、贷、汇、结算、外汇、银行卡等）：3家政策性银行、6家国有银行、12家全国性股份制商业银行、城市商业银行、农村商业银行、外资银行、民营银行。

非银机构：信托、消费金融公司、小额贷款（省级金融办批准，银监会监管）、个人征信/企业征信、金融租赁、汽车金融、企业集团财务公司、非银行支付机构、货币经纪、金融资产管理公司AMC。

证监会

证券公司（经纪、自营、承销、融资融券、证券投资咨询、资产管理等）、合格境外机构投资者、证券市场资信评级、证券期货业务会计师事务所、证券期货业务资产评估机构、公募基金管理机构、私募基金管理机构（由中证协备案）、基金销售、基金销售支付、基金托管、基金子公司。

保监会

保险（人寿险、财产险）、再保险、保险中介（公估、代理、经纪）、保险网销。

其他监管（如商务部）

非银机构：融资租赁、商业保理、融资性担保、典当、网络借贷信息中介机构P2P。

其他：众筹、地方性金融资产交易所、区域股权交易中心、数字证书认证机构CA。

其中最重要的7张牌照是：银行、证券、保险、信托、基金、期货、租赁。尽管目前名义上处于分业经营的状态，但实际上，为了业务开展的需要，各大集团纷纷集牌照，某种程度上已经可以说是天下大势，合久必分，分久必合。混业经营再次进入眼帘。举例如下：

目前，仅中信、平安、光大三大集团集齐7张重点金融牌照，成为全方面的金控集团。国有产业资本如国家电网、中航工业集团除了经营自身的电力、航空产业，也不忘涉足金融领域，而且都只差一张银行牌照。主营保险的中国人寿在2016年入主广发银行，开始新布局。近年来叱咤资本市场的“野蛮人”安邦集团离全牌照仅差期货、信托两张。信托方面，安邦已经入股天津信托，占比5%。互联网企业如阿里巴巴，与蚂蚁金服一起收集了第三方支付、征信、众筹、基金销售、小额贷款等牌照后，核心金融牌照也已经有4张纳入囊中。

为什么这些金融牌照能成为各路资本追逐的对象，是集齐七颗龙珠召唤神龙，还是各个都是收集狂？原因大致有以下几个。第一，对外可以给客户提供一揽子综合金融服务方案，提高客户的迁徙成本，留住