即期撮合交易：2017年银行间外汇市场创新回顾与展望 银行间外汇市场交易均采用什么方式交易

2017年，中国外汇交易中心从推进新一代交易平台、创新C-trade产品功能、继续提升市场对外开放程度、推出互联网移动终端服务等方面，全面推进外汇市场改革创新，夯实了人民币及相关产品交易主平台和定价中心地位。

2017年1-10月，银行间外汇市场总交易量约为20.9万亿美元，同比增长47.6%。其中，银行间人民币外汇市场总交易量约为15.8万亿美元，同比增长22.3%。

一、推出新一代外汇交易平台一期

2017年8月底，中国外汇交易中心（以下简称“交易中心”）与国际主流电子交易平台合作开发，推出新一代外汇交易平台（以下简称“新平台”）一期。新平台一期主要上线了外汇期权和外币拆借功能。

（一）新平台外币拆借功能更加完善

相较以往，新平台的外币拆借业务交易方式更加多元，交易币种进一步扩容，行情展示也更加丰富。

目前外币拆借交易能够同时支持一对多询价交易和一对一协商交易方式，并且新增了英镑、加元拆借交易。交易系统每小时会更新展示美元活跃期限（包括O/N、1W、1M、3M 和6M）的加权平均价格。另一方面，新平台还新增了成交行情K线图、走势图、当日高、开、低、收的成交行情以及单一产品市场行情，并且能够展示本方机构的成交散点图、分时走势图及拆借量汇总等信息。

外币拆借业务后台管理功能同时也得到了进一步的完善，外币拆借用户可以在新平台统一维护清算路径，为交易对手方定制清算账户，灵活管理清算关系。

（二）新平台期权功能进一步优化

新平台上的期权功能从交易、试算、行情展示等方面都进行了优化。新平台能够提供多种波动率模型和插值方法的试算。其中波动率模型包括SABR、Vanna-Volga、Linear和Spline，插值方法包括Loglinear、Linear和Cubic Spline。

新平台还新增了非美货币对的试算功能。其次，会员用户可随时查看和操作批量行权，并选择仅对本用户还是对期权分组内用户的期权交易进行批量行权，便利会员到期行弃权。

另外，新平台能够提供多种期权行情和交易展示功能。支持用户在交易日志和成交明细查询中选择按照组合期权展示或按照子期权展示以及设置可查看交易的范围，便于用户查看和统计期权交易情况以及权限管理。

二、C-trade产品功能完善与创新

（一）推出潜在订单自动匹配功能

2016年12月，C-Trade上线了潜在订单自动匹配功能，并确定了第一批共5家候选桥机构。

当会员由于授信条件不足导致其无法以市场最优报价成交时，系统自动搜寻与该会员和最优价报价方均有授信关系的第三方会员，通过其形成并向会员显示在市场最优价上的潜在订单，促成会员达成交易；或是因授信不足导致市场最优买卖价格倒挂时，系统自动搜寻与最优报价双方均有授信关系的第三方会员，并通过该第三方会员促成最优报价双方达成交易。

该功能同时适用于C-Swap和C-Forward两种产品。潜在订单自动匹配功能上线以来，随着候选桥机构进一步增加，市场的流动性大幅提高，解决了因银行授信不足导致成交受限的问题，进一步挖掘并满足参与主体的潜在交易需求。

（二）推出冰山订单功能

2017年5月22日，C-Trade推出了冰山订单功能。该功能允许会员银行在新建订单时，输入报价量较大的订单但不向市场显示全部数量，仅展示部分报价量，这样能保护提交订单的会员利益，避免会员巨额订单对市场产生较大影响。

（三）进一步完善C-Trade系统功能和交易品种

今年C-Trade增加了包括Excel批量上传报价、交易参数设置、自定义展示交易品种、订单价格涨跌幅控制、固定交割日新上市合约风险系数设置等功能，便利会员开展交易。

同时进一步丰富了C-Swap交易品种，新增5个标准期限和8个远期对远期期限的掉期交易品种，满足交易主体在各期限上的交易需求。

三、市场对外开放程度继续提升

（一）进一步引入“债券通”香港结算行入市

2017年7月，为配合“债券通”的上线，银行间外汇市场进一步扩大了香港地区人民币购售业务境外参加行的入市。

香港地区人民币购售业务境外参加行成为银行间外汇市场会员后即可自动获得“债券通”中“北向通”业务香港结算行资格，可为境外投资者办理“债券通”中“北向通”的外汇资金兑换，由此所产生的头寸可到境内银行间外汇市场平盘。

截至2017年10月底，银行间外汇市场境外机构共80家，其中“债券通”香港结算行19家。

（二）金融支持“一带一路”倡议

为了提高金融服务“一带一路”建设能力、帮助市场主体规避汇率风险、降低交易成本，促进人民币在双边贸易和投资中的使用，2017年8月和9月，交易中心先后推出了人民币对蒙古图格里克和柬埔寨瑞尔的银行间市场区域交易，银行间外汇市场区域交易货币对扩大至4个。

另外，自2017年8月1日起，交易中心暂免了人民币对新加坡元、卢布、林吉特、新西兰元、南非兰特、沙特里亚尔、阿联酋迪拉姆、波兰兹罗提、匈牙利福林和土耳其里拉等十个直接交易货币对交易手续费，以积极配合国家“一带一路”倡议，切实落实金融支持实体经济发展。

四、推出互联网移动终端服务

2017年9月，交易中心正式推出了互联网移动终端iTrader，在移动互联网服务领域迈出了探索性的重要步伐。

第一阶段，iTrader主要为交易员提供银行间外汇市场最及时和权威的行情和基准数据等服务，与交易系统的行情数据几乎没有延时。交易员可以通过手机应用软件在交易场所之外的地方第一时间获得外汇即期、远期、掉期、期权、外币拆借以及黄金询价市场的最优报价和最新成交价格。

移动互联网行情终端是当前国际主流交易平台为用户提供服务的发展新趋势，各类交易平台也都在尝试搭建自己的移动应用，iTrader是交易中心顺应国际形势和交易员的使用习惯，在移动互联网领域为银行间外汇市场会员提供服务的全新探索。

五、市场监测和管理规范进一步发展完善

2017年，中国外汇市场指导委员会成立，积极参与了全球外汇委员会的成立筹备并作为创始成员加入了该委员会。全国外汇市场自律机制（以下简称“自律机制”）配合外汇市场指导委员会，紧密跟踪全球外汇委员会工作动态，建立与国际八大外汇市场委员会的沟通与交流机制，推动落实中国准则与全球准则。

交易中心与自律机制建立了外汇市场监测联动和信息共享机制，加强外汇市场的规范运作管理，确保市场平稳运行。

自律机制还召开了四次自律机制工作会议和多次专题会议，建立了工作机制基本框架，讨论完善了人民币中间价形成机制，制定和发布了包括《中国外汇市场准则》在内的多个制度框架和自律规范。

同时，自律机制秘书处组织制定了成员自律行为评估办法，将按季度对成员机构进行自律行为评估，并将评估结果报总行纳入宏观审慎评估（MPA）体系，作为自律机制划分核心成员、基础成员、观察成员的重要依据。

六、银行间外汇市场交易后业务创新与发展

（一）人民币对卢布同步交收机制建立

2017年10月，银行间外汇市场建立人民币对卢布交易同步交收机制。在该机制下，外汇交易涉及的两种货币均于同一时间完成交割，对于消除本金交割风险、防范不同交易时区交收时差风险以及提高外汇市场运行效率意义重大。

目前，共有十余家市场会员参与这一业务。

（二）交易确认业务体系不断完善

作为交易中心交易确认服务体系重要组成部分之一，2017年8月，报文匹配服务在交易后处理平台正式上线。

通过该服务，机构收发的银行间外汇市场SWIFT交易确认报文可自动转发至交易中心，交易中心通过交易后处理平台或接口向参与机构反馈匹配结果。

报文匹配有利于交易确认业务的进一步完善，目前国家开发银行、进出口银行已通过该服务有效避免了操作风险。

2017年11月，交易中心进一步推出银行间货币掉期确认服务。目前共32家机构参与货币掉期确认业务，外汇市场交易确认服务产品序列进一步完备。

（三）交易冲销服务稳中有进

2017年5月，交易中心在银行间外汇市场成功组织首轮外汇期权冲销业务，提前终止期权合约114笔，共计40.63亿美元。同时，交易中心外汇掉期冲销业务常态化运行，截至10月底，交易中心在银行间市场共组织五轮外汇掉期冲销，提前终止名义本金129.7亿美元的外汇掉期交易。

近期，交易中心交易后处理平台已推出外汇掉期冲销相关功能，进一步便利了市场机构参与外汇衍生品冲销业务。

七、市场发展与展望

（一）继续加强系统和基础设施建设

进一步完善新平台一期和C-Trade交易系统的各项功能，包括为外币拆借等产品提供更灵活的协商交易方式，完善期权行情展示、定价、交易和报价功能，丰富C-Trade订单提交方式，以及推出Excel报价工具和C-Forward交易接口等。

同时推进上线新平台二期，推出即期撮合交易模式，优化竞价和询价交易模式，支持