CEIC洞察人民币汇率中间价详解 招商银行中间价汇率美金

中国拥有独特的本币汇率体制，离岸和在岸两种汇率并行。在岸市场交易的人民币称为在岸人民币（CNY），直接受央行设定的人民币汇率中间价制约。现行交易规则规定在岸人民币即期价的日内波幅不能超过中间价的上下2%。在境外交易的人民币称为离岸人民币（CNH），其交易市场主要在香港，还包括伦敦、新加坡等金融中心，汇价变动完全受市场供求的影响。若离岸人民币要汇入境内作为法定货币使用，需征得央行和外管局同意。

离岸人民币交易量远小于在岸人民币，其汇价波动受到在岸人民币汇价的显著影响。当两者利差过大时，易发生离岸和在岸市场的套利交易，使得二者向中间价位收敛。

从这个角度来看，央行设定的人民币汇率中间价不仅对在岸人民币，也会对离岸人民币的汇价产生影响。除了上下2%的波动区间限制之外，中间价还作为在岸和离岸人民币未来走势的重要政策信号，起到引导金融市场参与者预期的作用。央行曾在2016年一季度《货币政策执行报告》中详述人民币汇率中间价的形成机制，即根据人民币汇率前一个交易日的收盘价加一篮子货币的隔夜汇率变动来估计人民币汇率中间价。比较该模型计算的中间价和央行实际公布的中间价，可以判断央行是否有意高开或低开中间价来引导市场预期。中国的商业银行在离岸和在岸市场上都尤为重视央行传递的政策信号。这些商业银行恰恰是人民币市场最重要的参与者，表明市场能够有效接收央行通过中间价传递的政策意图。