关于中信信托金享6号指数增强投资集合计划，增强收益9.8％是什么意思，是安全垫吗如何看待这款产品?

这个产品是典型的中证500指数增强产品，核心是中证500指数，增强收益是辅助。产品收益=中证500指数涨跌幅收益+9.8%/年，其中第一年9.8%收益是确定的，写在合同里，童叟无欺，由券商支付。但是有两点要注意，一是这个收益是个年化的概念，如果持有3个月赎回，则增强收益为9.8/4=2.45%。二是只有第一年保证，如果第二年继续持有，则需要要看券商的报价。这个增强收益只是辅助，核心还是看中证500指数的涨跌，中证500指数平均年化波动率在30%左右，如果以9.8%年化收益作为指数下跌的缓冲垫，作用有限。

就增强收益来说，主流的方法是通过量化选股和基差套利实现的。量化选股主要看基金经理的量化模型的有效性，通过对中证500进行股票的增减配来实现收益，当然也不一定完全局限于某只指数，也可以通过全市场进行选股。这个就是八仙过海，各显神通，比如通过质量、成长、价值、低波、红利等因子来筛选出合适的股票组合。至于到底是什么因子？权重多少？配置多少？我不知道，因为量化模型就是个黑匣子，投资机构是不会出来交流沟通的，否则他们玩什么。还有一种方法是通过基差套利进行增厚，主要是利用股指期货交割制度的特性，即在交割日股指期货和现货价格会收敛在一起，这样就可以进行基差回归套利。比如当股指期货价格高于现货时，卖出股指期货（开空单），买入股票现货。而当股指期货低于现货时，可以买入股指期货（开多单），融券卖出现货，这两种方法都可以赚取价差回归的收益。目前是第二种情况，因为股指期货价格长期低于现货价格。而在三大股指中，中证500指数的基差偏离度远大于上证50和沪深300，相对而言其基差套利的确定性就更强，这也是为什么这种产品大部分选择中证500指数的原因。具体怎么操作，这个就比较专业了，说了，我也不懂。。。。其实作为投资者也不需要去懂，这些收益券商都白纸黑字画押了，不知道原理不影响投资。

这个产品的核心还是在于对中证500指数的认识，核心在于两个逻辑，一个是底部逻辑，一个是上涨逻辑，其实就是目前这个点位中证500指数价格贵不贵，未来涨幅如何。就指数的历史估值来说，中证500pe在28倍左右，pb在1.9附近，都是处于历史低位。从这个角度来看，价格比较便宜，下跌空间有限。

而且按照以往的逻辑来说，中小股票比大股票有更大的弹性和成长性，所以在牛市来临的时候中证500跑赢沪深300、上证50的概率大。然而从十年平均roe这个角度来看，中证500为7%，远小于沪深300的12%，但是目前中证500估值是沪深300的两倍，从这个角度来说中证500比较贵。而且注册制后，小市值也很难再有过往的市值溢价、壳价值也逐渐变得没有价值，中证500指数也会逐渐被边缘化。其实拉长期限来看，谁也不能100%看不准，但是任何逻辑也都能成立。对于这个产品而言，看长期逻辑没有用的，还是基于一年之内来毛估估吧。个人认为未来一年是个结构化行情，是存量资金的博弈，beta收益这一块，我持一个比较悲观的态度。

总之，如果认可中证500未来一年大概率会涨，那就买这个产品。如果是一个悲观的态度，可以看看雪球结构，安全垫更厚。如果想长期配置股票资产，则可以看看一些公募、私募大佬产品。