信托 VS 银行理财子公司 二者如何竞争又如何合作？ 信托公司如何运作的

来源：上海信托圈

多家银行理财子公司陆续开业，中农工建交光等银行的理财子公司已经开始运营。在资产管理行业，理财子公司的横空出世，让其他资管业态，基金、保险资管、券商资管、私募等等都显得紧张。没有永远的朋友，也没有永远的敌人，银行与信托之间的友谊小船还能支撑多久？

一、银行理财子公司VS信托

随着银行理财子公司的成立，信托公司将迎来强有力的竞争对手，有些信托行业的人甚至担心自己的职业生涯将从此终结，这其实是笑谈，事实上并非如此。

信托业在面临挑战的同时，和银行理财子公司在某些业务上也存在合作关系，并且在一些具体业务上，信托业也有自己的“强项”，但是无论如何，面临来自银行理财子公司的竞争，积极探索转型，都应该是信托业未来发展的重心。

在前期已经允许银行私募理财产品直接投资股票和公募理财产品通过公募基金间接投资股票的基础上，《商业银行理财子公司管理办法》进一步允许银行理财子公司发行公募理财产品，直接投资股票，这会对信托公司的现金管理类产品以及标准化权益产品带来一定影响。

从交易资质来看，银行理财子公司的理财产品完全不需要借助信托或证券公司来开展股票投资类业务，因此从长期来看，将对信托此类业务带来一定冲击，但是短期来看，由于银行在股票投资方面的投研能力和人员配备等方面的不足，冲击较有限。

银行理财子公司以独立法人进行理财业务的运作，意味着银行将有自己的“通道”，渐渐地不再依赖其他通道的支持，未来大量通道业务将由银行自己的理财子公司消化，银信通道业务将进一步萎缩。

但是，对于信托业而言，银行自营资金以及理财子公司自营资金的事务管理类信托业务仍存在业务机会。这是因为，一方面信托公司可以发放信托贷款，较其他资管通道有优势，另一方面，监管部门窗口指导部分信托公司新增合规通道业务规模不受限，通道业务的监管环境较为有利。

在某些业务领域，信托业仍能保留自己的优势。比如，银行理财子公司所发行的公募理财产品，可投资信托公司发行的信托产品，此类业务模式在银行理财子公司建立完备的投研体系之前，信托公司尚有机会参与。

又如，银行理财子公司开展非标业务不能采用贷款的形式，此外，大型商业银行的理财子公司在非标资产的选择标准上短期仍会趋同，因此信托业在非标业务上仍能实现差异化发展。

二、银信通道业务受冲击

作为脱胎于银行理财的全新资产管理机构，未来理财子公司的展业会对银信合作以及信托公司的业务带来哪些影响呢？

在银行理财子公司成立之前，银行理财和信托公司之间合作关系大于竞争关系，彼此的客户群体有显著的差别。但今后随着双方投资范围趋同，之前的合作模式会受到冲击，一方面，客户层面的竞争会加剧，另一方面，之前的代销模式也会受到冲击。

当银行有了理财子公司，就可以直接做资产管理业务，并且理财子公司可以直接参与标准化的金融产品的投资，不用通过信托通道“绕道”，这也就是说信托的通道功能将弱化。

不少信托业内人士都认为，银行理财子公司对信托的影响总体是负面的，部分小型信托公司或许并不占优势，信托公司之间的分化也或进一步加速。

虽然，信托公司与银行理财子公司之间存在竞争，也仍可合作。对于银行理财子公司带来的冲击，信托公司需要加快转型之路，积极回归信托本源，形成差异化发展。

与银行理财子公司相比，一方面，信托公司可以开展贷款业务，直接投资信贷资产，同时可以发起或参与资产证券化业务。而理财子公司不具备放贷资格，也不能直接或者间接投资于主要股东发行的次级信贷ABS。

另一方面，财产权信托，居间、资信调查和代保管和保管箱业务及对外担保业务等业务也是信托公司可开展，而现阶段理财子公司不可开展的业务方向。

还有人认为，银行理财子公司与信托公司之间的竞争会加大，但仍有很多层面可以进行合作。比如，信托公司的非标投资已经有很丰富的经验，而银行理财子公司非标额度会受到比例的限制。

这就决定了未来公募理财产品投资非标还会