信托爆雷，都不能买了吗？ 信托资金可以买地吗

包括这次出事的安信信托和四川信托，这两家并不是市场上最大的，但是也是比较老牌的。

资金池信托由来已久，主要特征是滚动发行、集合运作、期限错配、分离定价。

简单来说就是信托公司发行产品募集资金后，进行主动管理，一般不指定具体投向，而是给一个比较宽泛的可投资选择。

同时，一般会安排发行大量短期产品，例如半年期，1年期，来提供滚动融资，也就是俗称的短借长贷。

资金池并不是信托的发明，上至银行，下至民间的P2P，其实都有大量资产，是资金池模式运行。

只不过信托不是P2P，是有金融许可证的正规金融机构，发行此类产品是合法合规的。

投资者怎么去判断，自己买的是不是资金池类信托？其实很简单，看一下信托本身的描述。

一般没有明确的融资方，而是和你说了一大堆可投资的资产类型的，在风控上，也没有具体的担保方和抵押方式等等，这种一般都是资金池类信托。

投资期限相对较短，可选择多，一般有半年期，一年期或者更短。

简单来说，就是你相信信托公司自己的运作能力，把钱委托给信托，信托自己去投资，给你一个约定的固定收益。（听着是不是和很多银行理财的合同描述很像）

资金池信托，对于信托公司来说非常重要，通过资金池信托，可以募集到大量灵活的资金，信托公司可以拿这些资金，去购买优质资产，也可以去收购不良资产，或者是对冲掉产品到期的兑付风险。

例如自家一个产品到期，如果因为出现流动性风险无法兑付，信托就可以用资金池，去做接盘侠，给自己时间来化解风险。

另外，资金池信托，最能体现信托公司自身的品牌效应，提升利润和管理规模，迎合客户的刚兑需求。

因此在多家信托公司里，逐步成为主导产品，也是体现信托刚兑能力的标志性产品。

然而，从2017年底资管新规出来，资金池业务，已经在监管层面不允许发展，并处于逐步清理阶段。

按监管安排，在2023年底之前，要停止运作。

也不仅仅是信托层面，银行也不允许搞资金池，给了缓冲期，要求逐渐换成净值型产品。

至于民间玩资金池的大量P2P，各类财富公司，最近两年暴雷也是此起彼伏。

值得注意的是，为了规避监管，信托公司创新发展了TOT业务，也就是信托中的信托，新瓶装旧酒，作为带有资金池属性的替代产品，本次暴雷的，基本都属于信托公司的TOT业务。

投资者要识别自己，是否购买的是TOT产品，一般同样要看基金合同里的约定，尤其是投资方向和方式，一般都会写出由信托公司主动管理，投资方向同样没有固定的融资方。

这里要特别注意一点，有些产品看似不是TOT，但是确实有资金池属性。

例如，一个产品告诉你是投某房地产项目，有固定的融资方和担保方，但是他的期限特别长，例如是一个60个月的总期限，分成五个开放期，每个开放期都是发行一年期产品，一期到了之后再发行第二期，实际上就具有银保监规定的资金池属性，可能就是长贷短借，滚动融资的。

2023年《资金信托管理办法》出台征求意见稿，里面很多，都是重点针对此类TOT产品的特征。

很明显把热门的TOT产品，也作为资金池属性产品进行管理和限制，这将对资金池类业务后续发展有重大限制。

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接连两家老牌信托公司资金池业务暴雷，这说明了什么？对于投资者来说，这是一个明显的信号，或许这只是冰山一角。

1、这是资金池信托刚兑信仰的破产，信托的刚性兑付彻底打破，投资者不要再有幻想。

相比之前暴雷的有工商企业类信托、基础设施类信托、房地产类信托，资金池信托是最能体现信托公司自身刚兑能力的，也是没有暴雷过的品种。

可以说很多投资者，都是相信信托公司会刚兑，才去购买的。

2、TOT类信托，竟然会被信托公司挪用，充分暴露了其资金池属性。

6月15日上海银保监局公开了安信信托的《行政处罚决定书》，里面有一个提到的事项细思极恐。

2016年至2023年，安信信托违规将3笔信托财产用于股东、8笔信托财产用于对付其他信托项目、2笔信托财产用于置换固有贷款、4笔信托财产用于其他非信托目的用途，金额共计126.56亿元。截至2023年1月，上述项目基本已逾期或欠息。

这说明啥？说明安信信托在TOT项目管理里，存在着直接挪用的情况，这已经是突破了信托公司的管理底线，也违背了《信托法》的相关规定，投资者可以直接要求信托公司赔偿。

而值得注意的是，披露的被挪用的产品里，有不少是有指定的投资方向，融资人和担保人的，但是实际上设立开放期具有资金池属性，投资者往往会考察这个项目总体的风险特征，才做投资，却没想到最后直接被整体挪用。

3、两家信托接连倒下，这说明不是个例，而是一种趋势。

我们现在面临着复杂的经济大环境，既有经济减速，也有监管层清理资金池业务的决心，其他从事资金池业务的还有多家信托公司，是否会被波及到出现同样情况？

尤其在今年监管要求，清理掉资金池存量业务的前提下，投资者不应该抱有侥幸心理，更不能还是用老眼光老经验来看问题，认为信托还存在刚兑。

眼下与其相信信托自身刚兑，不如多研究信托投资底层资产的安全逻辑才是更可靠的。

所以，一方面，当前信托的部分产品，在经济下行趋势下，的确存在一定的风险，需要谨慎。

但另一方面，毕竟信托是金融持牌机构，和民间金融为主的P2P很不一样，也并不是完全不能碰。

所以，还是那句老话，多研究信托投资底层资产的安全逻辑才是更可靠的。

至于如何研究？我们下次再聊。

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作者：翁晟