信托公司价值评估问题浅谈 信托公司的信托业务主要包括

3、业务功能的多样性

信托公司的业务领域涉及多个金融行业，包括证券投资、银行融资、实业投资等，在对信托公司价值进行估算的过程中，需要了解信托公司的资产投资、管理优势，这将决定信托公司的价值源泉和对未来预测期收益的测算，同时基于信托公司的优势业务方向，评估人员需要分析其与证券公司、商业银行的竞争优势。

4、投资经营的自主性

基于信托的本质，信托公司的各业务领域投资活动具有较大的自主性，其不同于证券公司、商业银行和基金管理公司等业务活动管理部门的严格监管，影响信托公司的投资策略和经营优势的因素较多，评估人员在对信托公司价值估算过程中需要合理考虑相关的处理。

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信托公司价值评估案例评析

通过对信托的概念和职能的阐述以及对信托公司价值评估特点的分析，笔者根据一个具体评估案例对信托公司价值评估思路进行阐述。

（一）案例背景

ZT信托有限责任公司（以下简称“ZT信托”）位于Z省H市，2017年ZJT公司取得ZT信托90%股权，以2023年6月30日为评估基准日企业股东拟吸引战略投资者，需要对其股东全部权益价值进行估算。

ZT信托成立于1999年，自ZJT公司取得其控股权后，2018年度为第一个完整经营年度，评估基准日ZT信托正在上海、北京等地筹建分支机构，其2018年度末实收信托余额是2017年度末信托余额的4倍多。

ZT信托评估基准日自营资金运用主要包括证券投资、融资贷款等，信托资产运用主要分布于货币资产、贷款资产、证券投资等。2018年度ZT信托完善了企业的各项管理制度，并对部门设置进行了优化，加强了人才的引进和储备。2017至2023年上半年，ZT信托经营状况稳定。

（二）评估思路分析

基于信托行业特点，信托公司资格比较稀缺，同时信托公司经营依托于人力资本优势，因此采用收益法对ZT信托股东全部权益价值进行估算。

在确定评估方法后，需要确定收益口径、收益期和预测期。基于ZT信托损益项目的当期收支性，采用净利润作为收益口径；考虑信托行业的未来发展前景良好，并评估基准日无确切证据表明ZT信托在未来的某一时间终止，因此收益期确定为无限期；对于预测期的确定，考虑信托未来发展达到稳定发展状态，同时向企业管理层了解ZT信托未来发展战略，预测期确定为2023年7月至2024年度。

对ZT信托股东全部权益价值的估算需要对企业预测期的各项损益指标进行估算，涉及的指标包括营业收入、营业税金及附加和业务管理费。在对企业损益指标的测算过程中，考虑ZT信托在变更控股股东情况下仅经历了一个完整经营年度，且此年度处于制度完善调整期，同时了解到ZT信托股东拥有大量的资产项目，并2018年度ZT信托受托资产基本未发生与其股东相关的业务。根据笔者取得的信托行业的相关资料，信托公司控股股东为中国500强企业的情况下，信托公司受托股东资产量占其年度受托资产量较大，因此在对ZT信托营业收入测算过程中，反映受托资产规模情况的手续费和佣金收入（信托业务收入）需要考虑股东对ZT信托受托资产规模的影响，在此基础上确定手续费和佣金收入还需确定信托报酬率指标，对于此指标的确定可以参考信托行业与ZT信托相近受托资产规模的企业的信托报酬率指标平均值。对于自营业务收入部分主要为ZT信托自有资金经营收入，涉及的指标主要为资金规模、资金配置和分类收益率，对于资金规模主要为ZT信托评估基准日的资金额和以后年度除分配股东外的留存资金量，对于资金配置情况和分类收益率指标需要向ZT信托了解相关的业务开展情况并分析其胜任能力确定。对于营业税金及附加的估算，需要了解企业的具体税金项目和优惠情况，分析是否存在项目性税金。对于业务管理费部分，需要考虑ZT信托未来业务规模的增长对应的费用的增加，主要考虑人员成本的增加、营销费用的增长等。

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信托公司价值评估需要关注的事项和问题

通过以上对信托公司价值评估特点和评估案例的分析，笔者对信托公司价值评估中的事项和问题进行了初步总结，希望引起大家对此问题的讨论。

1、关注信托公司的经营优势和与股东的业务关联性

信托公司的价值取决于其经营优势，对于经营部分体现于自营和信托两部分，两部分均涉及投资项目，只是运用的资金来源不同，因此评估过程中，评估人员需要详细、深入的了解信托公司的经营、投资优势，此项目的评价将影响预测期评估人员对信托公司资金配置和收益率的判断，同时评估人员需要了解信托公司受托资产中股东委托的资产量，在此情况下，向企业了解不同的受托资产收取手续费和佣金的方式。

2、关注信托公司的人员配备与发展的匹配性

信托公司的人力资本优势是其经营优势的重要组成部分，同时人力资本成本在信托公司的年度经营成本中占据较大比重，因此在评估过程中，评估人员需要向企业详细了解人力资本的配置情况，以及预测期信托公司发展与人力资本的匹配性。

3、关注信托行业的相关监管信息发展

基于我国信托行业处于快速发展期，行业的相关制度处于完善期，并考虑信托行业涉及的委托人较多，基于稳定发展考虑，评估人员在评估过程中需要向企业和自行收集行业的相关监管信息，并在测算中予以考虑。

4、关注价值估算过程中的主要指标

信托公司价值估算涉及的主要指标包括自有资金规模、自有资金配置、自有资金分类收益率、受托资产平均规模、信托资产报酬率等，前三项指标主要与自营业务收入相关，后两项指标与信托业务收入相关。在测算过程中，如果信托公司处于稳定发展期，评估人员需要了解企业自有资金投资信托项目的情况，并在测算中予以考虑。同时基于信托行业的产品创新对信托公司发展的重要性，评估人员在评估过程中需要了解相关的产品研发情况，并在估算过程中予以适当考虑。

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