第三类接触：详解信托型ABN 信托差额补足什么意思

信托公司是资产券化业务不可或缺的基石。对于ABN项目来说，设立特殊目的信托是发起人隔离资产的最有效途径。信托公司可以根据资产支持票据业务的基础资产要求，打破过去在展业中的交易对手范围限制，拓宽信托业 务领域。

在目前的资产证券化市场，主要有信贷资产证券化、企业资产证券化、在交易商协会注册发行的资产支持票据三种实践模式。相较而言，资产支持票据是交易商协会在银行间市场推出的创新产品，推出时间较短，产品整体规模较小。

2012 年 8月，交易商协会推出《银行间债券市场非金融企业资产支持票据指引》（以下简称“资产支持票据指引”），并推出首批 3 家试点资产支持票据项目。根据 WIND 数据库的统计，截止 2016 年 8月10 日，银行间市场共发行ABN 产品 51只，规模总计181.08 亿元。比起信贷资产证券化和企业资产证券化而言，目前资产支持票据的规模非常有限。

资产支持票据的开展及特征

目前资产支持票据业务的开展主要是以应收账款质押型 ABN 为主，由发行企业在交易商协会注册发行。资产支持票据可以在一定程度上实现从传统的借款人信用向资产信用的转移。综合比较信贷资产支持证券、交易所企业资产支持证券及其他标准化融资工具，资产支持票据有以下特征。

一是资产支持票据的发行人是非金融企业。根据《银行间债券市场非金融企业资产支持票据指引》第 2 条的规定，资产支持票据的发行主体为非金融企业，拥有资产的发起人为资产支持票据产品的发行人，发行人通过资产支持票据进行债务融资。

二是资产支持票据的发行并不强制要求嫁接特殊目的载体。因此，资产支持票据属于表内融资，并不能帮助发行人实现资产出表。由于不设立特殊目的载体进行资产隔离，在过去 ABN 发行结构中，核心环节是基础资产现金流的归集和监管。

三是资产支持票据的基础资产范围较为广泛。资产支持票据的基础资产同交易所企业资产证券化的基础资产范围较为接近。交易所ABS 实行负面清单管理，只要是发起人合法拥有的能够产生稳定现金流的基础资产如企业应收款、信贷资产、信托受益权等理论上都可以用来发行ABS。资产支持票据指引规定资产支持票据的发行人必须是非金融企业，基础资产来源于非金融企业能够产生稳定现金流的资产。相较而言，ABS 相对于ABN 有着