信托业服务实体经济专题研究（2023） 信托业在中国的现状及未来发展

转自：中国信托业协会

信托业服务供给侧结构性改革

（一）信托业服务普惠型小微企业

信托业积极围绕小微企业在生成经营各环节的金融需求开展多元服务，服务小微企业的信托规模稳步提升。根据中国信托业协会调研不完全统计，至2023年底，信托业投向小微企业的资金规模余额约9033.6亿元，存续项目数量约3071个。同时，信托业针对小微融资需求特点，不断升级业务模式、加强科技赋能、强化内外部协同，持续提升信托对小微企业的服务能力。

1.设立抗疫纾困信托，抗击疫情纾困中小微企业

信托业在新冠肺炎疫情等公共卫生事件及重大自然灾害的应急响应方面具有较强能力。在本次新冠疫情冲击下，信托业充分考虑中小微企业的经营能力，多渠道整合社会资源，不仅做好延期还本付息安排和贷款期限安排，同时设立抗疫纾困信托，增强小微企业信贷可获得性，纾困中小微企业复工复产。例如，东莞信托与东莞市金融工作局合作，设立转贷专项扶持单一资金信托计划，为本地大量企业提供快捷便利的转贷服务，帮助东莞企业解决融资难、现金流紧缺等难题，减缓停工停产对企业带来的压力；陕国投信托与北京市朝阳区国有资本经营管理中心合作等，为辖区内小微企业提供“零利率”资金支持，减缓疫情期间停工停产对企业带来的压力，稳定经济；重庆信托将资金与消费品相结合，创新设立消费信托产品，缓解疫情对演艺公司的冲击等。

专栏4-5重庆信托·汉秀尊享消费信托

项目背景：因新冠肺炎疫情暴发，武汉万达德贡演艺有限公司经营的汉秀剧场2023年全面停业，2023年4月复工复产，上座率缓慢恢复。2023年因疫情再次加剧，1-4月又陆续停演，对企业经营带来较大影响。为帮助武汉万达德贡演艺有限公司汉秀剧场提振消费，改善经营，重庆信托于2023年3月22日设立“汉秀尊享消费信托”。

产品设计：委托人武汉万达德贡演艺有限公司将武汉汉秀剧场会员会籍及其他权益转让给公司设立财产权信托，投资者通过向公司缴纳会籍费后成为正式会员，正式会员缴纳的会籍费总额作为信托财产变现收入，预分配给受益人德贡演艺。消费信托到期时，德贡演艺回购剩余未激活权益并返还会籍费。

项目特色：该信托不仅实现了投资理财，还将资金和消费品进行了结合，使消费品同时具备了金融属性和产业属性。投资者通过投资产品获得多家万达影城、万达酒店以及武汉汉秀剧场消费权益，同时，企业方也获得了稳定的客源和资金，从而实现多方共赢。

2.探索小微企业全链条金融服务，降低融资成本和贷款可获得性

围绕小微企业融资难问题，信托业通过普惠金融类项目、资产证券化业务以及与银行合作等，为小微企业提供资金支持。目前不少信托公司均已开展了相关业务，如华能信托不断创新丰富资产证券化的基础资产类型，与商业银行合作，将质押物多为商标、专利等知识产权资产的小微企业贷款债权作为基础资产，在银行间市场发行资产证券化产品，盘活小微企业有限的存量资产，解决小微企业融资问题。

在此基础上，针对小微企业融资贵问题，信托业探索跨市场展业，打通小微资产生成到公开市场发行的全链条，有效降低资金成本。业务模式是信托公司与商业银行或第三方助贷机构合作，由其导流客户，信托公司自主审核通过的小微企业发放经营性贷款，此后又通过将形成的债权资产证券化的方式，彻底打通了从“小微信贷资产生成——资产流转——资产支持证券发行——产品存续期间管理”等全链条的小微金融服务路径，如华润信托开展润业系列集合资金信托计划。

专栏4-6华润信托·润业系列集合资金信托计划

项目背景：2023年至今，华润信托与线上小微金融技术服务方面具有优势的微众银行展开合作，通过发行华润信托“润业X号”集合资金信托计划，实现了小微融资需求与公募市场资金的有效对接，提高小微企业信贷的可获得性，降低融资成本，也为公司小微企业金融服务的可持续发展创造了机会。

产品设计及结构：通过发行华润信托“润业X号”集合资金信托计划，经微众银行导流，华润信托对自主审核通过的小微企业发放经营性贷款，此后将形成的债权资产证券化，彻底打通了从“小微信贷资产生成——资产流转——资产支持证券发行——产品存续期间管理”等全链条的小微金融服务路径。

项目创新：华润信托小微服务模式作为我国信托行业首个针对“小微企业全链条金融服务”的业务方案，对信托行业深入探索小微企业金融业务有着重要的实践意义。在该模式中，信托公司以小微企业贷款债权为基础资产，通过以发行资产证券化产品作为整体业务的后端交易安排，基于将小而分散的小微企业贷款打包设立财产权信托，通过现金流重构安排实现从“主体信用”到“资产信用”的转变，打通了从小微信贷资的全链条金融服务路径，实现了小微融资需求与公募市场资金的有效对接，降低了资金成本，在价格传导机制的作用下，进一步降低小微企业的融资成本，切实提升了小微企业获取金融服务的易得性，为信托行业践行小微企业金融服务开启了新篇章。

3.围绕科创小微，开展股权投资

由于创新型中小微企业具有创新存在较大不确定性、缺少抵押资产、规模小等特点，传统的信贷模式等难以契合其融资需求，信托业采用股权投资、投贷联动、产业基金、永续债等手段，在企业生命周期中前移金融服务，为中小微科创企业提供直接融资服务，不仅可以满足中小微企业中长期资金需求，同时又降低其短期财务流动性压力，切实助力创新型小微企业的平稳发展。例如，金谷信托采用永续债权形式的权益性投资，为新材料小微企业提供期限为5+N的中长期资金支持；建信信托持续深耕股权投资领域，重点关注和支持提供有效供给的新兴产业和高速成长的新兴行业，帮助处于成长期的优质科技型、创新型中小企业解决融资难题。根据调研资料，建信信托通过直接投资或设立基金等多种方式，支持的科创企业约260家，涉及人工智能、芯片设计、新能源、医药健康等多个战略新兴产业，其中近40家已上市。

4.利用金融科技，进一步拓宽服务场景

信息不对称是金融机构服务小微企业存在的最大问题。目前信托业以金融科技赋能小微金融，主要是在外部合作基础上，不断培育基于金融科技的自主风控能力。一般是联合互联网企业或金融科技服务提供商，借助其数据资源及技术优势，拓展普惠金融的覆盖范围，同时联合开发风控模型，探索构建涵盖反欺诈、资质审批、签约放款、运营管理等全流程系统，优化风险识别和控制流程，高效对接小微企业及个体工商户的融资需求。2023年，爱建信托、粤财信托、华润信托、五矿信托、中航信托、中海信托、天津信托、中融信托等信托均已开展相关业务，切实增强小微企业信贷服务能力。例如，天津信托开展“零小贷”经营性小微贷款业务，“零小贷”产品通过天津信托小微贷系统与合作方零售采购平台系统的交互对接，以7×24小时互联网纯线上自动化授信审批和贷款即时支用方式，向分布在全国的超过2万家零售小店、便利超市、烟酒店等实体零售小店商户提供普惠金融服务。

（二）信托业服务供应链产业链

1.围绕核心企业，开展综合金融服务

在国家大力发展资本市场、提升直接融资比例的背景下，信托业服务核心企业的模式也在不断创新，除了传统的信托贷款模式，信托公司也积极探索在一级、一级半、二级市场通过股权投资、产业基金、定向增发、可转债/可交债、债券承销、资产证券化等模式为供应链产业链的核心企业提供金融服务，具体来看有以下主要模式及典型案例。

（1）传统债权融资模式助力核心企业稳定上下游链条。信托资金用于向供应链上的核心企业提供融资支持，帮助其完成对上游供应商的资金支付，加快还款进程，畅通和稳定上下游产业链条。例如，爱建信托设立“爱建长盈卓越—理业臻选集合资金信托计划”，信托资金投向火力发电的动力煤供应链领域，用于交易对手支付其上游供应商采购款，还款来源包括上海申能燃料、华电煤业集团等“五大六小”电力集团的采购款。动力煤领域定位国家能源基础行业，保障国计民生刚性需求。2023年至今，该系列产品累计发行38.43亿元。

（2）资本市场投融资服务核心企业强化产业链布局。信托业围绕产业链上的上市核心企业，可通过二级市场投资、可转债、可交债、定向增发、引入战投等投资业务为核心企业的强链、补链提供资金支持。例如，华能信托2023年投资于某半导体检测设备企业非公开发行股票，利用资本市场直接融资工具，为企业提供权益类资金。资金主要用于半导体前道检测设备产业化建设，支持推动企业打破集成电路高端检测设备被国外厂家垄断的局面，填补国内空白，实现进口替代。

（3）一级市场股权投资、产业基金支持企业培育产业链竞争优势。信托业可挖掘供应链产业链中的关键节点型企业和“专精特新”企业，通过股权投资的方式将资金直接用于标的企业，或者与专业机构合作成立产业投资基金、科技创新基金等，助力相关产业链的建设升级，帮助标的企业增强产业链竞争优势。例如，2023年国元信托与上汽集团等多家投资机构共同投资青岛尚颀汇铸战新产业投资基金合伙企业，上海汽车集团股权投资有限公司作为基石投资者出资3亿元，其余资金向产业链上领先的上市公司或战略投资者募集。基金投资方向以汽车产业链为主，重点关注汽车电子、新能源汽车、智能网联、出行服务及与汽车产业链相关的新材料、半导体、信息安全等领域。以上汽集团强大的产业链地位，运用产业赋能手段，为投资标的公司对接各种业务资源，助力其成长壮大。

2.围绕上下游企业，多模式开展供应链金融

信托业可以使用自身或第三方平台，掌握供应链上的信息流、资金流、物流等关键信息，降低信息不对称风险，盘活供应链成员资产，进一步提升产业链运行效率和协同性。从供应链上的不同环节切入，信托公司开展供应链金融业务主要包括以下模式：

（1）供应链应收账款融资。应收账款融资模式是指供应链的中上游企业基于与下游核心企业采用赊销方式交易形成的应收账款，向信托公司申请融资的模式。该模式下具体的金融产品包括应收账款转让融资及应收账款质押等。例如，华润信托成立了“润合1号集合资金信托计划”，用于购买/受让华润医疗上游供应商持有的对华润医疗成员医院的应收账款，并向上游供应商暨融资人支付转让对价。华润医疗是华润集团医疗健康产业的主平台，具备丰富的医院运营管理经验，旗下拥有107家医疗机构，上游供应商为医药流通企业，一方面对下游医院垫资赊销，另一方面对上游生产企业需付现采购，两头挤压，资金占用大、有较为强烈的应收账款融资和出表需求。通过华润体系的产融联动，解决了疫情期间医药类供应商短期资金周转问题，助力其保质保量提供医疗物资配送服务。

（2）供应链存货、仓单融资。在基于真实交易背景、风险可控的前提下，信托公司可选取流通性强、价值价格体系健全的动产，开展存货、仓单融资。存货、仓单融资是指供应链的中小微企业借助核心企业的担保、物流仓储企业的监管等，以存货、仓单为质押，向信托公司申请融资的模式。该模式有助于中小微企业盘活存货、调整财务结构、加快资金周转。例如，天津信托“加佳供应链流动资金贷款项目”，产品交易结构为上海源庐投资管理有限公司作为委托人，天津信托作为受托人成立单一资金信托，信托资金用于向常州加佳供应链管理有限公司发放流动资金贷款，主要风控措施为加佳供应链向信托计划提供仓单质押。

（3）供应链预付账款、订单融资。预付账款模式是指供应链下游企业基于向上游核心企业的预付账款才能取得原材料的贸易关系，向信托公司申请融资的模式，具体的金融产品包括先票/款后货、保兑仓、订单融资及未来货权质押等。该模式能够实现供应链上中小微企业和核心企业的双赢。对中小微企业而言，获得了分批支付货款并分批提货的权利，有效缓解了全额购货带来的资金压力。对核心企业而言，能够改善财务报表，使资金回流更加迅速。例如，2023年国投泰康信托针对原材料动力煤、建材的交易活动设计供应链金融产品煤电融1号集合资金信托计划、筑融供应链1号集合资金信托计划，采取“定向购销”业务模式为供应链公司提供金融服务，目前已成功服务多个动力煤、建材供应商。截至2023年6月末，两只产品累计发行规模约7.7亿元。外贸信托2023年设立数据订单贷项目“金麟2号单一资金信托”，项目资金用于向中国中化成员企业下游小微企业客户发放订单采购贷款。通过线上授信、审批和放款，借款人可在授信额度内循环申请支用，放款效率得到极大提高。截至2023年6月末，项目累计向中国中化下游小微企业发放联合贷款305笔，规模8506万元。

（4）供应链金融资产证券化。资产证券化为供应链金融打开了公开市场的资金供给，为供应链提供可持续、低成本的资金，是供应链上的企业进行直接融资的重要方式。例如，交银国际信托2023年发行交享链鑫2023年度第一期（高新投）供应链定向资产支持票据，该项目是银行间市场首单N+N+N（N家供应商、N家核心债务人、N家保理公司）资产支持票据。该模式能够灵活处理供应链金融单笔资产散、小、账期不一的缺点，有效解决民营企业、小微与创投客户在传统渠道融资难、融资贵的问题。该项目中，交银国际信托联合交通银行和六家保理公司，在中国银行间市场交易商协会创新性地以无资产注册储架模式，注册100亿元储架额度，通过一系列结构设计、增信安排及链交融区块链资产证券化系统加持，协助民营、小微与科创企业有效联通资本市场，通过创新高效服务实体经济。截至2023年末，在上述100亿元储架额度内，交银国际信托累计发行9单资产支持票据，涉及3家保理公司、7家核心企业，超过800家供应商。

3.强化科技赋能，融入供应链金融平台

随着金融科技的发展，供应链金融模式正在不断升级迭代。信托业不断强化金融科技的运用，将产业链上下游企业真正纳入产业链生态网络体系中，充分利用企业在整个产业链中的经营数据，为信托公司的供应链金融服务提供基础支撑和风险控制依据。金融科技的运用使得信托公司可以更好地提供综合金融服务，满足产业链条不同位置的金融服务需求，最终优化整个产业链的效率，提升产业链的综合竞争力。例如，英大信托通过“川电云链”“南网e链”平台开展供应链金融项目。该平台运用区块链、大数据等金融科技手段，有效解决了传统供应链金融业务应收账款确权、票据和数据真实性核查困难，信息不对称不及时，贷后管理无法有效落实等问题，并且实现全业务链条线上办理，规避了线下盖章、资料传递、环节繁杂导致的效率低下、风险频发等问题，推动保链稳链、助企纾困，2023年上半年累计为电力产业链中小微企业提供资金服务近12亿元。

（三）信托业服务制造业转型升级

在“制造强国”战略的引导下，信托业围绕重点领域，积极增强对制造业的金融支持，助力传统制造业向高端制造、绿色低碳转型升级，推动制造业高质量发展。根据中国信托业协会调研不完全统计，至2023年底，信托业支持制造业转型升级的项目余额约1086.4亿元，存续项目数量约243个。截至2023年上半年，信托业支持制造业转型升级的项目余额约991亿元，存续项目数量约198个。

1.加码新兴赛道，助力产业升级

近年来，新能源、生物医药、绿色科技、芯片、信息安全、航空航天等高新技术领域成为制造业转型升级的重点赛道和核心领域。信托业深化对新产业、新业态、新模式的研究，积极探索永续债、股权投资、产业基金等投资业务，为制造业转型升级提供长期资金。例如，粤财信托于2023年二季度成立光谷金控项目，规模9.3亿元，期限“3+N”年。项目资金用于对武汉光谷金融控股集团有限公司进行永续债投资，重点投资于打造我国自主可控的集成电路产业链项目。该项目支持制造业优质上市民企特变电工股份有限公司融资，助力我国重大装备制造业核心骨干企业、全球能源系统解决方案服务商的发展。

2.围绕传统企业，推动绿色转型

在构建清洁低碳、安全高效的能源体系的政策导向下，传统制造业领域孵化出较多改造更新潜在机会，大型优势企业转型意愿强烈，信托业可充分挖掘相关需求，推动石化、钢铁、冶金、造纸等传统制造业向绿色低碳转型升级。例如，中航信托联合某金融租赁公司，设立“天启20A591号化工产业股权投资集合资金信托计划”，项目资金用于内蒙古某大型煤化工集团20万吨己内酰胺项目启动。信托计划通过下设2个SPC公司，其一用于对外采购原材料及销售产成品，控制票据流、现金流、货物流等实现资金封闭运作；其二作为污水处理资产的承接主体，通过运营管理并提供污水处理服务收取服务费的方式实现盈利回款。该项目帮助企业盘活存量资产，实现企业从传统煤化工向现代煤化、精细化工产业的转型升级，同时实现节能降耗、降本增效。

3.参与国企混改，增强国企竞争力

国有制造企业转型升级是经济体制改革的重要组成部分，混合所有制改革是国企改革的重要突破口。信托业可充分发挥自身制度禀赋，以股权投资等业务手段，为国企改革引入“源头活水”，持续为国有企业改革提供优质综合金融服务，助力建设中国特色现代企业制度。

建信信托自2014年起持续在国企改革领域不停探索，充分发挥信托行业独特优势，深度参与国企各类细分领域龙头企业改革，服务制造业转型升级，并从丰富的投资经验中总结出了“经营业务专业化”“股权结构混合化”“治理结构现代化”“经营机制市场化”和“资本流转便捷化”的国企混改“五化原则”。近年来，作为战略投资人，建信信托先后参与了欧冶云商、中国黄金、航天云网和厦钨新能等国有企业的混合所有制改革，推动国有制造企业提质、降本、增效。2023年1月，建信信托参与投资航天科工空间工程公司增资扩股项目。此次增资扩股是空间工程公司全面落实国企改革三年行动方案2023年度工作安排的重要举措，标志着其将进一步强化市场化转型。随着本次增资扩股的完成，空间工程公司进一步实现了股权多元化，引入的资金将用于以市场为导向的科技创新、核心技术攻关、能力建设，进一步提高公司核心技术创新能力和智能化规模化生产制造能力。

（课题牵头单位：国投泰康信托有限公司）

摘自：《2023年信托业专题研究报告》