城投债也被骗？ 长安信托为何屡屡上当 长安信托是国企吗

近期又一起债券虚假陈述纠在北京金融法院拉开诉讼。案件的原告有粤财信托、长安信托、长安基金、上海映雪投资管理中心（有限合伙）等五机构，它们均是公司债“15华业债”的债券投资者，但该债券发行人华业资本早已陷入债务危机并因面值原因退市近两年，“15华业债”已实质违约一年。

民企债被骗

“15华业债”的发行于2015年8月，发行期限3+2年，发行规模15亿元，当前余额13.46亿元。据华业资本所公告，“15华业债”该于2023年8月到期兑付，但因华业资本经营困难未能按期支付本息，华业资本本欲与债权人展期一年，但因部分债权人未同意而最终触发实质违约。

映雪作为该期债券的投资者，持有“15华业债”面值3.14亿元，投资损失约1.43亿元，其要求华业资本与主承销商、受托管理人国金证券等中介机构承担连带赔偿责任。

粤财信托、长安信托、长安基金分别持有面值0.59亿元、2.12亿元、0.95亿元，同样要求中介机构就损失承担相应的连带赔偿。

这些发行民企往往评级不高，财报粉饰严重，以结构化发债，天然隐含更高违约风险。参与结构性发债的债券私募涉嫌和问题企业共谋，虚假发行，欺骗市场。此类模式一旦踩雷遇上违约就一发不可收拾。映雪曾经规模超百亿元，但到2018年末一度近20只产品跌破净值，超八成产品亏损，产品清盘率占一半以上。

城投债也被骗？

长安信托稳健260号发行与2023年7月，期限15个月，今年11月初到期，目前已经延期近一个月。稳健260号在材料中表示其会投资3只江苏城投债券，分别为：江苏海州湾集团有限公司、江苏兴海港务有限公司、响水县灌江控股集团有限公司发行的债券。

据长安信托信托披露截止至11月1日，信托账户上到期债券资金为1802.5万，这笔资金已经进入分配流程，近期分配到投资人手上。信托账户持有的剩下的债券，投顾方正在积极寻找合适的买家出售，债券交易后资金回笼，投资人剩余本金和收益就马上分配。

鉴于项目现在出现的问题，投顾方苏州海证没有提前出售债券，导致本项目清算拖延，投顾方没有明确提出解决此次兑付的方案，管理人长安信托也未能提前做好清算前的债券减持工作。

延期后据投资人了解到的情况反馈，长安信托260号项目并未按照介绍投资于上述三家公司，而是投资了2只江苏响水债券和一只山东债券，目前已出售一只响水债券，客户回款本金40%，目前仍有60%处于延期状态。

关于本项目疑点有三：

1、长安信托为何没有直接参与债券投资，转而委托第三方投顾。

2、实际投资的债券和宣传不符，长安信托是否知情？

3、城投债券流动性较好，为何延期至今已有月余仍未出售，是否存在亏损。

观点

长安信托近期被爆的两笔违约均和债券投资有关，足以反映其在风控管理上的缺失。长安信托选择的映雪与蓝石都曾是知名的债券私募，曾活跃于债市“结构化发债+返费”，也获利颇丰；而如今都面临“满仓雷、声誉危机、诉讼缠身”的困境。在2016年时，债券返费潜规则盛行，以蓝石、暖流为代表的私募机构跟发行企业私下签订收费协议，买下甚至包销债券，再向企业收取额外费用。

最近两年长安信托可谓遭遇“多事之秋”，多次踩雷，仅2023年，长安信托存续的执行案件及诉讼案件共计9宗，标的金额合计为25.56亿元。值得注意的是长安信托第二大股东上海淳大和第三大股东上海证大存在关联关系，其背后的实际控制人都是吴俊峰，通过嘉腾控股旗下子公司间接持有长安信托的股权，合计持股37.4%，并且第四大股东上海随道投资和嘉腾控股也存在千丝万缕的关系。或许真正制约长安信托成为优秀信托公司的最大制约便是其实控人问题。

近两年由于顺应监管的要求，非标额度压缩，