高分红的债券ETF

来源：雪球App，作者： 知乎子不语，（https://xueqiu.com/8894046612/221261640）

今年以来，A股市场风险偏好剧烈收缩，不少权益类基金净值大幅下挫，随着二季度债券市场的复苏，债券基金受到广泛关注。个人投资者对场外债券基金关注较多，但对在场内交易的债券ETF关注较少，下面对高分红的债券指数基金——上证城投债ETF做个简要的评测。

一、上证城投债指数

城投债是国内债券市场的一个非常特殊的品种，指的是城投公司发行的债券，城投公司即地方政府融资平台公司。按照风险特性分，城投债属于信用债，背靠的是地方政府的信用，具有刚性对付的特性。但自2014年后，城投债信仰属性减弱，地方政府对新增的融资债务并不承担全部偿还责任。

针对发债主体的资本实力、偿还能力、经营环境、担保等要素，评估机构会给予相应评级。中国债券信用等级采用国际通行的“四等十级”制，即AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C、D。目前，三大国际信用评级机构分别是穆迪、标普、惠普。按照标普的分类标准，将AAA、AA、A、BBB作为投资级，BB、B、CCC、CC、C、D作为投机级。

上证城投债指数简称沪城投债（H11098），其样本由沪市剩余期限 1 年及以上、债项评级为投资级以上的城投类债券组成。指数采用市值加权计算，以反映沪市相应期限城投债的表现。

上证城投债指数以 2008 年 12 月 31 日为基日，以 100 点为基点。由中证指数有限公司于2013年11月15日发布，样本股数2184只，截至5月27日，指数点位212.11。

截至2023年4月29日，成分债项评级分布如下：

AA+以上的城投债占比达到87.31%，说明成分债的债务人非常强的偿债能力，债券违约风险很低。

十大成分券如下所示：

可以看出票息在3%-7%不等，也就是说如果不考虑债券价格波动，上证城投债指数的收益率大概在4-5%左右。

从上图可以看出，上证城投债指数三年年化5.95%，五年年化5.76%，从收益率方面来看，可以算得上最优秀的纯债指数。

二、上证城投债ETF收益率

$城投债ETF(SH511220)$ 由海富通基金于2014年11月13日发行，也就是在上证城投债指数发布一年以后。基金经理陆丛凡、陈轶平，最新规模为12.59亿元，单位净值99.1526。

上证城投债ETF（511220）投资目标是：紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化，力争本基金的净值增长率与业绩比较基准之间的日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.25%，年化跟踪误差不超过3%。

上证城投债ETF从2017年-2017年，年平均收益为4.4%，与指数成分债的票息差距不大，与指数的年化收益差了1.36%，但符合上证城投债ETF年化跟踪误差不超过3%的目标。

这是什么原因呢？我们来看下上证城投债ETF的重仓债券：

前五大重仓债券，与上证城投债指数前十大成分债券，没有一个相同的。这就是其收益率与指数相比，差了一个多点的根本原因。因为，考虑到债券的流动性，上证城投债ETF采取的是分层抽样复制法，即当由于市场流动性不足或因法规规定等其他原因，导致标的指数成份券及备选成份券无法满足投资需求时，基金管理人可以在成份券及备选成份券外寻找其他债券构建替代组合，对指数进行跟踪复制，这样将导致跟踪误差增大。

而股票指数成分股几乎不存在流动性的困扰，所以采取的是完全复制法，即股票指数基金的重仓股票几乎与指数保持一致，跟踪误差小。

三、上证城投债ETF优点和不足

上证城投债ETF的最大特点是：高分红。自从成立以来，累计分红28此，累计分红33.76元。以2023年为例，每季度分红一次，每次1元，按照债券100面值计算，全年分红达到4%，类似于高股息的银行股了。

上证城投债ETF不足之处还是在于流动性不足，交易不活跃。日交易额在1000万元左右徘徊，最差的时候不足100万，最高也就刚过亿元。如果是100万的城投债ETF要卖出，不一定马上能卖出，甚至还有可能引起ETF净值的剧烈波动。因此，对于高频交易者，不是太合适。

对于长期投资的个人或机构来说，持有城投债ETF，既可以定期收到债息，又可以享受债券上涨的红利，具有较好的持有体验感。$债券ETF固收组合(ZH2431762)$ 

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