嘉实超短债：“现金管理+”是如何炼成的？ 低波动产品的大时代作者 

来源：雪球App，作者： 猫头鹰基金研究院，（https://xueqiu.com/2501362842/219549363）

低波动产品的大时代

作者 | 猫头鹰6号

支持 | 猫头鹰捕基能手

2018年10月底，微信理财通里突然涌现出一只网红理财产品——嘉实超短债基（070009）。

当时投资市场一片泥沙俱下，但在这样的环境下，嘉实超短债基在过去1年的收益不仅达到了6.24%（2017年10月30日至2018年10月30日，wind），而且表现极其稳定，在长达十几年的时间里，净值曲线保持斜向上45度角前进。

这只历史悠久的“划线派”产品，其实是中国公募最早发行的一只短债基金。所谓短债基金就是投资短期债券的基金，它的投资范围是固定收益类金融工具，例如国债、金融债、企业债、次级债，还有银行存款、央行票据，但不能投资可转债和股票。而且这款产品还可以灵活申赎，没有封闭期，卖出则是T+1。

表面上看，债券基金往往一副貌不惊人的样子，但稳定收益的背后，其实潜藏着巨大的风浪和基金经理费尽心思的投资决策。

以嘉实超短债为例，在它突然成为微信理财通爆款的2018年，年初，资管新规征求意见稿出台，债券惨烈下跌；央行302号文、银监会4号文加剧市场担忧，10年国开收益率一度在1月19日盘中达到5.135%的高点；3月开始中美贸易争端不断加剧；4月央行超预期降准；下半年油价暴跌、美股大跌、国内股市大跌、10月社融严重低于预期等等。

这里几乎每一个事件都会把一批投资者杀个措手不及。但在融资渠道收缩、融资需求被压制、中美贸易摩擦的环境下，嘉实超短债依然做到了稳健收益。

它的高光历史还远不止于此。2023年以后，刚兑打破，市场上的债券违约事件频发，从煤炭到地产，惊雷遍地。但即使面对地雷阵，嘉实超短债继续保持了每年收获正收益的历史纪录。

在债券打破刚兑、经济局势多变的时代，嘉实超短债究竟为什么能持盈保泰？这是