债基再现巨额赎回，是个案还是“集体跑路”前奏？后续债市博弈稳增长分歧较大

财联社7月14日讯（编辑 杨一骏）6月以来，债券基金遭巨额赎回的现象又开始增多。在上半年债市走牛的背景下，部分持基机构选择止盈离场，并对后续债市走向存在分歧。多位债券基金经理认为，当前基本面对债市仍有支撑，但短期内市场会博弈强有力稳增长政策的出台。另外，遭巨额赎回的债基中有多只是中长期纯债基金，中长期纯债基的久期已达高点。

6月以来债基遭巨额赎回的案例频现

7月12日，华富基金公告，旗下基金华富中债1-3年国开行债券指数C在7月11日发生大额赎回。为确保基金持有人利益不因份额净值的小数点保留精度而受到不利影响，华福基金将提高份额清算净值精度。

6月以来，债基遭巨额赎回的案例频现。7月4日，金鹰基金发布公告称，金鹰添裕纯债债券型基金C类基金份额于7月3日发生大额赎回。6月29日，百嘉基金发布公告称，百嘉百益债券型基金于年6月28日发生大额赎回；而6月16日，百嘉百益债券型基金已发生过一次大额赎回。6月22日，浦银安盛公告称，浦银安盛中债 1-3 年国开行债券指数证券投资基金 C 类份额于6 月 20 日发生大额赎回。6月20日，财通资管公告称，财通资管中债 1-3 年国开行债券指数证券投资基金份额于6月16日赎回份额占比较高。

此外，银华信用精选15个月定开债、融通增享纯债、圆信永丰丰和中短债、国寿安保稳隆等固收类产品都曾在6月发生大额赎回。

基本面对债市有支撑，短期博弈强力政策预期

某基金公司债券基金经理表示，遭巨额赎回的债基，往往规模较小，且多为机构配置，赎回意味着有持基机构选择止盈离场。

财联社查询，上述被赎回债基中，浦银安盛中债 1-3 年国开债基、财通资管中债1-3年国开行债基、百嘉百益债基等净值均于6月中旬创了历史新高，最新披露规模都在10亿元以下。

同时，持基机构也对后续债市的走势存在分歧。上半年债市整体走牛，但自6月中旬以来，随着一系列降息操作落地、稳增长预期再起以及半年末资金面的波动，债券市场出现了一定震荡。而财联社此前多次报道过，上半年债基整体表现优异，6月新发债基火热，多只债基提前结束募集，单只基金最高募集达80亿元，甚至出现了一日售罄的情况。

对于近期债券市场的波动，诺德基金债券投资部副总监徐娟认为主要有三方面原因：一是市场担忧降息仅为经济刺激政策的一部分，后续或将仍有多项强有力的政策推行，可能逆转当前经济增长较为疲软的局面；二是年初以来各期限债券的收益率下行幅度较大，且2023年11月份债市出现较大调整的“疤痕”效应仍在，部分债券投资者主动止盈，兑现部分浮盈。最后在半年末税期时点，银行间资金利率边际提升，也进一步打压对债券配置的信心。

徐娟认为债市原有的投资逻辑未发生根本性改变，公布的经济数据及高频数据显示，经济整体呈现弱复苏，经济基本面对债市仍有支撑。短期的交易情绪不足以构成方向性逆转，但后续较大的风险或将来自于强有效刺激政策的落地。

博时基金固定收益研究部信用研究总监吕修磊指出，从短周期来看，经济修复的格局没有太大的变化，交易从上半年来看基本面的支撑还是比较弱的。信用利差大幅反弹概率有限，未来博弈主线为政策发力节奏和机构投资者的需求。同时，在债券收益率持续压缩的背景下，弱资质长久期信用债出现持有亏损，市场对信用风险及流动风险更加谨慎。

也有市场人士认为，尽管短期债市会博弈稳增长预期，但真正出台强有力政策的可能性不大，且当前基本面的症结在需求端。若债市收益率反弹，会有资金逢高介入。

中长期纯债基久期已达高点，部分债基已控制久期

另外，值得注意的是，上述遭巨额赎回的债基有多只是中长期纯债基金。中银臻享债券基金虽未公告遭遇巨额赎回，但该基已披露的二季报显示，“机构2”赎回了6亿份，“机构4”赎回了1亿份，同时“机构1”申购了4.9亿份，还有其他机构进行了申购。此外，基金管理人将此前持有的1000万份全部赎回。

根据海通固收分析师孙丽萍的数据，至6月30日中长期纯债型基金久期均值和中位数分别为2.79 年、2.65 年，较6月21日分别拉长约0.015年、拉长约0.07年，分别处于近三年以来的98%、99%分位数，其中6月26日高点分别为2.84 年、2.66年，已高于去年高点 0.038年、0.003年。扣除杠杆之后，中长期纯债型基金久期中位数拉长约0.017年至2.05 年。孙丽萍认为，基金久期杠杆逐渐拥挤。

图：中长期纯债基久期

（资料来源：海通固收，财联社整理）

部分债券基金经理已着手控制久期。中银臻享债券基金经理田原在二季报中指出，二季度策略上保持合适的久期和杠杆比例，积极参与波段投资机会，重点配置中等期限利率债和商业银行金融债。中银添盛39个月基金经理陈鹄飞坦言，二季度重点配置中短期限利率债。

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