中国持有美债跌破1万亿，为啥要减持美债？其实美债并非最大风险

摘要：根据美国方面公布的数据显示，截止到五月份，中国持有的美债规模已经跌破了1万亿美元大关，只剩下9808亿，这是12年来中国持有美债第一次掉到1万亿以下。

一直以来，中国都是美国国债持有的大户，是美国的大债主，从2008年开始，中国和日本就不断地变换着美国债主冠亚军的位置，有时候日本多，有时候中国多，反正就是这两个亚洲国家，名列美国债主前两名。美国的财政部每个月都会公布一份国际资本流动报告，在上一次公布的报告当中，中国持有的美债还超过1万亿，结果一个月过去了，现在减少了226亿美元，跌破了1万亿大关，还剩下9808亿美元，实际上这已经是中国连续6个月在减持美债了。

如果再看一下2023年5月的数据，就发现当时中国持有的美债是10784亿美元，一年时间，减少了976亿美元。在中国的外汇储备当中，美债是重要的投资对象，既然是投资对象，自然就会有买有卖，做的是投资嘛。不过，从过去一年的数据看，中国总体上是在减持美债，总量在那儿摆着，减少了将近1千亿。关于中国为啥要减持美债，有两种声音，第一种声音也是大家最期望看到的，那就是美债不可靠，美债是美国政府跟我们借的钱，美国政府的国际信誉不好，有可能赖账不还，所以我们必须要减持，减持是在降低风险。第二种声音是认为，这种减持纯粹是技术性的，跟国际政治无关。

咱们先从第二种说起，说第二种观点的人注意到，我国6月份的外汇储备比5月份减少了560亿美元，比年初减少了1500多亿美元。大家注意这里说的外汇储备只是用美元做计算单位，并不是说这都是美元，有可能是欧元，也有可能是英镑，为便于计算，所以统一折合成美元来表示。有些人认为，抛售美债，是因为外汇储备减少了，所以不得已要抛售。其实，这种观点我觉得可能性不大，我们的外汇储备有三万多亿美元，其中只有1万多亿是以美债的形式存在的，就说外汇储备减少了1500亿，也没必要一定要抛美债来凑这个钱啊。

说到这里有必要提一句，外汇储备有两个来源，一个是贸易顺差赚来的，一个是从资本项下来的，也就是外国投资者投到中国的钱。我们的外贸一直是顺差的，外汇储备减少，说明资本项下有资本流出，这也很正常，因为今年开始美元已经连续三次加息，美国已经退出了量化宽松的货币政策，我们说这就是美国利用自己手里的美元霸权，给全世界又搞了一轮收割。现在之前因为货币放水流向全世界的资金，又开始带着它们赚取的利润一起撤回美国。在这轮收割当中，广大发展中国家深受其害，我们的邻国印度已经深受打击，现在卢比汇率下跌，外汇储备严重缩水，股市大跌，这些都是外国游资撤回美国造成的后果。

印度推出了卢比结算机制，最重要的目的就是为了解决外汇短缺，稳定卢比汇率这个目的，并不是什么印度主动要给美元霸权拆台，而是迫不得已。对于一些经济小国，抵御风险的能力更弱，在这轮美元收割当中遭受的灾难就更重了。想必大家已经注意到了斯里兰卡经济破产这条新闻，其中重要的原因就是外国投资者抛弃了斯里兰卡，相当于给斯里兰卡直接抽贷，让斯里兰卡的资金链断了。

当然，中国跟这些发展中国家不同，中国的经济要庞大得多，要健康得多，而且最重要的是，我们的外汇是受到管制的，并不能完全不受限制得自由流动，想收割中国做不到，但尽管如此，我们也必须要面对这些外国投资者把资金从中国撤走的局面，没办法的事情，中国是个开放的经济体，外国资本只要合法经营，来去自由。因此，我们看到对外贸易在保持高额顺差，但外汇储备在减少，主要原因就在这里。至于说我们持有的美债减少了，是不是因为这个原因，是为了凑钱还给这些要撤走的外国投资者，我认为可能有这个因素，但不是主要原因。我们现在是美国第二大债权国，第一大债权国日本，不光我们在减持，它也在减持美债，在今年一季度，日本减持美债的速度甚至比中国还要快，在5月份持有的美债也比4月份要减少了60亿美元。是不是日本也被美元收割了呢？肯定也有大量的外国资本撤出日本，所以你看日元汇率大跌，这说明投资者在抛日元，买入美元，拿到美国去投资。但其实中国和日本都是庞大的经济体，我们不应该用收割这个词来描述资本的跨国流动，美元加息，美元走强，资本必然追着更高的收益走，有一部分流动回美国是正常的经济现象，这种流动动摇不了日本，更动摇不了中国的经济稳定。美债减持，在技术上的最主要的原因是美元加息，直接导致美债的收益率上升，也就是美国国债跌价了，面值100美元的债券原来卖90块钱，现在卖80块钱了，同样买一张债券，是不是你的收益率变高了。存银行给的利息更高了，谁还买债券呢？所以市场上的美债就要降价了。我们持有那么多美债，未来美国预计还会继续加息，那自然美债的价格还会掉，我们减持美债，从投资角度是必然的，你看跌一只股票，现在是买入还是卖出呢？一个道理。这恐怕才是从技术角度讲中国减持美债的最大的原因。

咱们再来看第一种原因，那就是美债不靠谱，美国可能会赖账。从俄乌冲突后俄罗斯的遭遇来看，在特定的情况下，这事儿美国真干得出来。当然，美国要是这么干，那对于世界经济，也包括美国经济将会带来海啸般的后果。我们在关注特殊情况下，美国赖账风险的时候，其实关注点不应该放在美债上，而应该放在美元上。大家可能觉得美债是债啊，所以美国有可能不还，可您有没有注意到，这一次对俄罗斯的金融制裁是什么？是直接冻结俄罗斯持有的外汇储备。还赖你持有的美债干嘛，要是直接宣布赖掉美债，那会给国际债券市场上美国的信用评级带来灾难，你是一个借钱不还的老赖啊，谁还敢借给你？美国没必要这么干，美国可以换一个方式，达到更厉害的效果，那就是直接宣布你手里的美元作废，把你持有的美元给冻结掉。

美元是美国的法定货币，只有美联储有权发行美元，任何国家和个人你持有的美元，除非是持有的纸币，否则你的所谓美元都仅仅是在美国银行账户上的一个数字，生杀大权都掌握在美国人手里，现在俄罗斯遭遇的局面就是这样，而且俄罗斯还没有遭遇更狠的结果，现在只有俄罗斯央行和7家商业银行被制裁了，美国可以把俄罗斯全国持有的纸币之外的所有美元都给冻结掉，在理论上这是做得到的。所以说，我们为什么要只盯着美债的多少呢？真要是出了最坏的结果，不光是美债，手里的美元也就都没了。如果想不让美国在国际金融市场肆意妄为，就必须逐渐地瓦解美元的霸权，最终让我们不必持有那么多的美元，就可以完成正常的国际贸易和国际投融资，这才是问题的核心所在。现在以及未来相当长一段时间，去美元化，实现人民币的国际化，这将是我们努力的方向，这个过程不是三五年就能搞定的事儿，这会是一个漫长的过程，甚至需要我们一代甚至两代人的不懈努力。

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